食品饮料行业周报：茅台批价回落扰动市场，无忧板块财报季

证 券 研2024年04月14日 究 报茅台批价回落扰动市场，无忧板块财报季 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）抖音3月白酒销售占酒类销售额比重 78.68％；2）南昌发布50亿元涉酒项目。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台1935一季度电商销售额同比增长161%；2）五粮液：五粮液十万吨酿酒项目封顶；3）洋 河股份：洋河股份与美团闪购战略合作；4）酒鬼酒：拟在阜 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -5.2 0.1 -17.0 沪深300 -2.4 5.8 -15.1 市场表现 (%)食品饮料沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：需求平稳复苏，经济数据波动短期提振市场信心》2024-04-07 2、《食品饮料行业点评报告：预制菜新规出台，助推行业高质量发展》2024-04-02 3、《食品饮料行业周报：年报业绩平稳落地，继续关注中期空间与确定性》2024-03-31 行业研究 阳打造亿级样板市场。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：茅台批价扰动致市场信心不足，供给端放量较多系主因。本周茅台批价持续下跌，引发市场对白酒需求下滑的担忧情绪，从而导致白酒板块表现较低迷。我们认为目前处于白酒消费淡季，需求平稳系正常现象，同时茅台具备多渠道多平台多规格产品的供给调配能力，市场掌控力在线，故其对市场价格的把控能力较强，市场无需过度担忧。我们判断在端午、五一的下一轮销售关键时点对销售情况进行验证以前，行业景气度不会呈现太大变化，短期而言我们判断市场仍围绕中期空间与全年确定性进行交易。如宏观经济数据持续好转，或如能观测到商务宴席消费场景的持续回暖，将进一步推动市场信心的稳步复苏。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受春节动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：本周我们召开李子园业绩交流会并参加欢乐家代言人官宣仪式。李子园来看，我们认为公司2023年流通渠道受损对业绩影响较大，今年加大对电商、零食量贩、早餐及小餐饮渠道的布局，冲击持股计划业绩目标决心较大。同时公司现金分红金额占当期归母净利润的比例由2022年40%提升至80%，股息率提升至3.81%，在保持业务稳健增长的基础上，提高对投资者的回报率，建议关注。欢乐家来看，本次公司发布椰子水新品“椰鲨”并官宣新代言人奥尼尔，我们认为其代言人与品牌形象相契合，同时公司具备椰基产品 生产优势，此次品牌端加码为重要突破，期待后续配套各渠道推进落地，作为椰子水大单品放量。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 公司代码 名称 2024/4/12 EPS PE 投资评级 重点关注公司及盈利预测 600519.SH 贵州茅台 股价1634.03 2023E59.49 2024E69.85 2025E81.13 2023E27.47 2024E23.39 2025E20.14 买入 000858.SZ 五粮液 140.49 7.63 8.67 9.73 18.41 16.20 14.44 买入 000568.SZ 泸州老窖 170.86 8.90 10.89 13.15 19.20 15.69 12.99 买入 600809.SH 山西汾酒 240.10 8.79 10.42 12.72 27.32 23.04 18.88 买入 002304.SZ 洋河股份 93.45 7.07 8.51 10.02 13.22 10.98 9.33 买入 000799.SZ 酒鬼酒 51.44 1.83 2.26 2.90 28.11 22.76 17.74 买入 600702.SH 舍得酒业 71.90 5.32 6.23 7.28 13.52 11.54 9.88 买入 600779.SH 水井坊 43.72 2.59 3.00 3.46 16.88 14.57 12.64 买入 000596.SZ 古井贡酒 252.18 8.51 10.80 13.42 29.63 23.35 18.79 买入 603369.SH 今世缘 56.27 2.50 3.08 3.71 22.51 18.27 15.17 买入 603589.SH 口子窖 37.73 3.01 3.58 4.18 12.53 10.54 9.03 买入 603198.SH 迎驾贡酒 61.15 2.86 3.60 4.41 21.38 16.99 13.87 买入 600199.SH 金种子酒 14.63 -0.03 0.14 0.37 -487.67 104.50 39.54 买入 603919.SH 金徽酒 19.40 0.65 0.80 1.01 29.85 24.25 19.21 买入 600197.SH 伊力特 19.67 0.69 0.91 1.13 28.51 21.62 17.41 买入 600559.SH 老白干酒 18.15 0.68 0.89 1.15 26.69 20.39 15.78 买入 000860.SZ 顺鑫农业 16.39 -0.43 0.95 1.07 -38.12 17.25 15.32 买入 603288.SH 海天味业 36.16 1.06 1.20 1.34 34.11 30.13 26.99 买入 603027.SH 千禾味业 16.58 0.54 0.74 0.98 30.70 22.41 16.92 买入 603317.SH 天味食品 13.10 0.43 0.52 0.65 30.47 25.19 20.15 买入 600872.SH 中炬高新 26.73 2.16 1.11 1.37 12.38 24.08 19.51 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 12.74 0.72 0.80 0.89 17.69 15.93 14.31 买入 600305.SH 恒顺醋业 7.92 0.14 0.18 0.22 56.57 44.00 36.00 买入 603755.SH 日辰股份 22.40 0.57 0.75 0.98 39.30 29.87 22.86 买入 603170.SH 宝立食品 14.99 0.75 0.94 1.18 19.99 15.95 12.70 买入 300999.SZ 金龙鱼 29.54 0.53 0.77 1.00 55.74 38.36 29.54 买入 300908.SZ 仲景食品 41.68 1.72 2.30 2.83 24.23 18.12 14.73 买入 600298.SH 安琪酵母 28.77 1.46 1.59 1.96 19.71 18.09 14.68 买入 300138.SZ 晨光生物 9.75 0.91 1.09 1.26 10.71 8.94 7.74 买入 300755.SZ 华致酒行 16.95 0.61 0.88 1.21 27.79 19.26 14.01 买入 605499.SH 东鹏饮料 184.78 5.14 6.67 8.31 35.95 27.70 22.24 买入 603711.SH 香飘飘 15.96 0.64 0.82 0.98 24.94 19.46 16.29 买入 605337.SH 李子园 13.11 0.60 0.72 0.86 21.85 18.21 15.24 买入 000729.SZ 燕京啤酒 9.49 0.21 0.27 0.34 45.19 35.15 27.91 买入 600132.SH 重庆啤酒 65.28 2.76 2.98 3.30 23.65 21.91 19.78 买入 600600.SH 青岛啤酒 74.38 3.13 3.64 4.20 23.76 20.43 17.71 买入 603345.SH 安井食品 81.86 5.70 7.32 9.01 14.36 11.18 9.09 买入 603517.SH 绝味食品 18.92 0.92 1.52 1.84 20.57 12.45 10.28 买入 603057.SH 紫燕食品 19.39 0.88 1.06 1.26 22.03 18.29 15.39 买入 002847.SZ 盐津铺子 73.55 2.58 3.68 5.02 28.51 19.99 14.65 买入 603719.SH 良品铺子 15.56 0.82 0.94 1.23 18.98 16.55 12.65 买入 002991.SZ 甘源食品 89.58 3.38 4.39 5.58 26.50 20.41 16.05 买入 002557.SZ 洽洽食品 34.32 1.59 1.95 2.37 21.58 17.60 14.48 买入 003000.SZ 劲仔食品 15.56 0.46 0.70 0.86 33.83 22.23 18.09 买入 605338.SH 巴比食品 16.40 0.85 1.02 1.17 19.29 16.08 14.02 买入 300973.SZ 立高食品 30.81 0.52 1.49 1.93 59.25 20.68 15.96 买入 002216.SZ 三全食品 12.05 0.97 1.10 1.25 12.42 10.95 9.64 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 2.5、重点信息反馈14 2.6、食品饮料2024一季报业绩前瞻17 3、行业评级及投资策略18 4、重点推荐个股19 5、风险提示21 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告7 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览9 图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%10 图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%10 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%10 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2021年1883万吨，8年CAGR为13%10 图表8：全国大豆市场价（元/吨）11 图表9：白砂糖现货价（元/吨）11 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）11 图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）11 图表12：2024年2月规上企业啤酒产量566.6万千升，同增8%12 图表13：2024年2月啤酒行业产量累计同增12.1%12 图表14：2024年2月葡萄酒行业产量2万千升，同比-4.8%12 图表15：2024年2