稀土、小金属周报：持续关注稀土、锑、钼涨价

本周（4.8-4.12）沪深300指数下跌1.71%，其中有色指数上涨1.88%。个股层面，本周博迁新材、银河磁体涨幅较大，分别上涨19.81%、11.03%；华阳新材、东方锆业跌幅较大，分别下跌16.52%、13.48%。 稀土：氧化镨钕本周价格为38.41万元/吨，环比上涨5.76%。氧化镝本周价格207万元/吨，环比上涨9.52%；氧化铽本周价格626万元/吨，环比上涨11.39%；氧化铈本周价格0.73万元/吨，环比持平；氧化镧本周价格0.40万元/吨，环比持平。本周询单成交活跃度较高，报价成交同步推涨。本周北方稀土公告二季度与包钢股份的稀土精矿关联交易价格环比下调19%；不同于稀土相关股票表现，公告后稀土商品现货价格持续上涨，我们认为稀土供需基本面改善正持续兑现。财政部、工信部发布《关于开展制造业新型技术改造城市试点工作的通知》，工信部、金融监管总局等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》、明确提出要“加大财税支持”“加强金融支持”；考虑政策配套持续落地，稀土磁材或有望持续受益于制造升级和更新改造。由于价格仍处低位，上游废料回收企业出现减产、停产情况，独居石生产企业因成本倒挂亦出现生产减量的情况，进口亦如期走弱；中长期来看，考虑国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上行。磁材环节受益标的：金力永磁（强业绩穿越周期，机器人贡献增长空间）；资源端建议关注北方稀土（轻稀土龙头）。 锑：本周锑锭价格为9.19万元/吨，环比上涨1.1%；锑精矿价格为7.7万元/吨，环比上涨1.99%。本周锑锭库存为3520吨，环比下降8.33%；氧化锑库存为6550吨，环比下降6.83%。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比下降 0.32pct、0.67pct、0.66pct。本周矿端供应依旧紧张，随着厂家原料库存不断去化，部分冶炼企业再次停产观望；考虑春节后矿端开工率走低、冶炼端和下游氧化锑开工率持续走强，表明中下游需求恢复相对强于中上游，库存持续去化；目前锑锭库存已处于历史低位、氧化锑库存处于近5年中低位置，因而锑价短期仍有望偏强运行。隆基绿能推出新型掺锑“泰睿”硅片，若能大量运用或能提升光伏领域锑金属的应用。中长期海外锑矿供应收紧预期加强，国内政策限制下难有增量项目且环保督察趋严或将对供给造成频繁扰动，光伏需求有望持续景气，锑供需格局向好，库存持续低位的情况下锑价中枢有望稳步抬升，建议关注弹性较大的标的：湖南黄金。 钼：钼精矿本周价格为3330元/吨，环比上涨0.60%；钼铁本周价格为21.50万元/吨，环比上涨5.91%。钼精矿本周库存为8300吨，环比下降32.52%；钼铁本周库存为5200吨，环比下降4.06%。本周精矿库存显著去化，矿价连带钼铁价格逐步回升；中长期看，随着油气、火电和化工投资高增，造船和钢结构景气延续，海外矿放量减速、国内大矿投放时点仍存在较大不确定性，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益，建议关注金钼股份。 锡：锡锭本周价格为24.91万元/吨，环比上涨9.69%；锡锭本周库存为14098吨，环比上涨9.94%。本周海外锡矿偏紧预期传导至锡锭，市场预期锡炼厂二季度排产或将受影响，进口窗口关闭，锡价上涨。中长期看，缅甸减产持续、缅甸佤邦中央经济计划委员会于2024年2月宣布对锡精矿出口按照30%的税率收取实物税，需求端消费电子有望复苏，锡供需格局将长期向好。建议关注锡业股份。 其他小金属：钨精矿本周价格12.98万元/吨，环比上涨1.56%；仲钨酸铵本周价格19.21万元/吨，环比上涨1.72%。五氧化二钒本周价格为7.85万元/吨，环比上涨6.08%；金属锗本周价格9650元/公斤，环比上涨1.05%。 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、投资策略4 1.1本周投资观点&重点推荐组合4 1.2行业与个股走势4 1.3金属价格变化5 二、品种基本面6 2.1稀土6 2.2钨7 2.3钼8 2.4锑8 2.5锡8 2.6镁9 2.7钒9 2.8锗10 2.9锆10 2.10钛10 三、重点公司公告11 四、风险提示11 图表目录 图表1：行业涨跌幅对比5 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五5 图表3：能源金属与小金属个股涨幅后五5 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化。6 图表5：氧化镨钕价格走势（万元/吨）7 图表6：氧化镝、氧化铽价格（万元/吨）7 图表7：氧化镧、氧化铈价格走势（万元/吨）7 图表8：钕铁硼价格走势（万元/吨）7 图表9：稀土月度出口量（吨）7 图表10：稀土永磁月度出口量（吨）7 图表11：钨精矿与仲钨酸铵价格走势（万元/吨）8 图表12：钨精矿与仲钨酸铵库存（吨）8 图表13：钼精矿与钼铁价格走势（元/吨）8 图表14：钼精矿与钼铁库存（吨）8 图表15：锑锭与锑精矿价格（万元/吨）8 图表16：锑锭和氧化锑库存（吨）8 图表17：锡锭价格（万元/吨）9 图表18：锡锭库存量（吨）9 图表19：镁锭价格走势（元/吨）9 图表20：硅铁价格走势（元/吨）9 图表21：金属镁库存（吨）9 图表22：镁合金库存（吨）9 图表23：五氧化二钒价格走势（万元/吨）10 图表24：钒铁价格走势（万元/吨）10 图表25：金属锗与二氧化锗价格走势（元/公斤）10 图表26：金属锗库存（吨）10 图表27：海绵锆价格走势（元/公斤）10 图表28：锆英砂价格走势（元/吨）10 图表29：海绵钛价格（元/公斤）与钛精矿价格（元/吨）11 图表30：钛精矿周度库存（万吨）11 1.1本周投资观点&重点推荐组合 稀土：氧化镨钕本周价格为38.41万元/吨，环比上涨5.76%。氧化镝本周价格207万元/吨，环比上涨9.52%；氧化铽本周价格626万元/吨，环比上涨11.39%；氧化铈本周价格 0.73万元/吨，环比持平；氧化镧本周价格0.40万元/吨，环比持平。本周询单成交活跃度较高，报价成交同步推涨。本周北方稀土公告二季度与包钢股份的稀土精矿关联交易价格环比下调19%；不同于稀土相关股票表现，公告后稀土商品现货价格持续上涨，我们认为稀土供需基本面改善正持续兑现。财政部、工信部发布《关于开展制造业新型技术改造城市试点工作的通知》，工信部、金融监管总局等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》、明确提出要“加大财税支持”“加强金融支持”；考虑政策配套持续落地，稀土磁材或有望持续受益于制造升级和更新改造。由于价格仍处低位，上游废料回收企业出现减产、停产情况，独居石生产企业因成本倒挂亦出现生产减量的情况，进口亦如期走弱；考虑国内配额增速放缓，新能源车叠加机器人、工业电机需求接力释放，“以旧换新”政策有望带来存量和增量需求并举，稀土价格中枢有望逐步上行。资源端建议关注中国稀土（中重稀土龙头，充分受益整合）、北方稀土（轻稀土龙头，低成本优势显著）、盛和资源（资源布局全球，规模持续扩张）；磁材环节受益标的：金力永磁（强业绩穿越周期，机器人贡献增长空间）。 锑：本周锑锭价格为9.19万元/吨，环比上涨1.1%；锑精矿价格为7.7万元/吨，环比上涨1.99%。本周锑锭库存为3520吨，环比下降8.33%；氧化锑库存为6550吨，环比下降6.83%。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比下降0.32pct、0.67pct、0.66pct。本周矿端供应依旧紧张，随着厂家原料库存不断去化，部分冶炼企业再次停产观望。考虑春节后矿端开工率走低、冶炼端和下游氧化锑开工率持续走强，表明中下游需求恢复相对强于中上游，库存加速去化；目前锑锭库存已处于历史低位、氧化锑库存处于近5年中低位置，因而锑价短期仍有望偏强运行。隆基绿能推出新型掺锑“泰睿”硅片，若能大量运用或能提升光伏领域锑金属的应用。中长期海外锑矿供应收紧预期加强、光伏需求有望持续景气，锑供需格局向好，库存持续低位的情况下锑价中枢有望稳步抬升，建议关注弹性较大的标的：湖南黄金。 钼：钼精矿本周价格为3330元/吨，环比上涨0.60%；钼铁本周价格为21.50万元/吨，环比上涨5.91%。钼精矿本周库存为8300吨，环比下降32.52%；钼铁本周库存为5200吨，环比下降4.06%。本周精矿库存显著去化，矿价连带钼铁价格逐步回升；中长期看，随着油气、火电和化工投资高增，造船和钢结构景气延续，海外矿放量减速、国内大矿投放时点仍存在较大不确定性，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益，建议关注金钼股份。 锡：锡锭本周价格为24.91万元/吨，环比上涨9.69%；锡锭本周库存为14098吨，环比上涨9.94%。本周海外锡矿偏紧预期传导至锡锭，市场预期锡炼厂二季度排产或将受影响，进口窗口关闭，锡价上涨。中长期看，缅甸减产持续、缅甸佤邦中央经济计划委员会于2024年2月宣布对锡精矿出口按照30%的税率收取实物税，需求端消费电子有望复苏，锡供需格局将长期向好。建议关注锡业股份、华锡有色。 其他小金属：钨精矿本周价格12.98万元/吨，环比上涨1.56%；仲钨酸铵本周价格19.21万元/吨，环比上涨1.72%。五氧化二钒本周价格为7.85万元/吨，环比上涨6.08%；金属锗本周价格9650元/公斤，环比上涨1.05%；金属镓价格为2300元/千克，环比上涨5.50%。 金属新材料：随着华为、iPhone、小米等手机新品推向市场，带来钛合金边框和折叠屏铰链等上游材料的增量需求，建议关注相关消费电子新材料企业东睦股份、宝钛股份、银邦股份等。英伟达发布新一代H200芯片，据悉性能较H100提高60%至90%，功率提升芯片电感用量有望增加，建议关注目前产品已经批量用于英伟达H100芯片电感的铂科新材；关注优质软磁粉末供应商悦安新材。 1.2行业与个股走势 本周沪深300指数下跌1.71%，其中有色指数上涨1.88%。 图表1：行业涨跌幅对比 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 煤有社纺机美炭色会织械容金服服设护 属务饰备理 基公交钢石础用通铁油化事运石 工业输化 家汽医环用车药保电生 器物 通银综轻电信行合工力 制设 造备 沪商建电深贸筑子零材 300 售料 传食计国建媒品算防筑饮机军装 料工饰 非房农银地林金产牧融渔 来源：wind，国金证券研究所 个股层面，本周博迁新材、银河磁体涨幅较大，分别上涨19.81%、11.03%；华阳新材、东方锆业跌幅较大，分别下跌16.52%、13.48%。 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五图表3：能源金属与小金属个股涨幅后五 25% 20% 15% 10% 0% 华阳新材东方锆业吉翔股份大地熊宝钛股份 -2% -4% -6% -8% -10% 5% 0% 博迁新材银河磁体锡业股份章源钨业云路股份 -12% -14% -16% -18% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 1.3金属价格变化 本周氧化铽/锡锭/氧化镝分别环比增长11.39%/9.69%/9.52%，增长幅度较大；四氧化三钴/MB标准级钴分别环比下降2.23%/1.09%，下降较明显。 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化。 涨跌幅 品种名称单位2024/4/12 7天 30天 90天 360天 氧化镨钕 万元/吨 38.41 5.76% 10.75% -4.64% -23.01% 氧化镧 万元/吨 0.40 0.00% 0.00% 2.30% -23.76% 氧化铈 稀土 氧化镝 万元/吨万元/吨 0.73 207 0.00%9.52% 4.56% 15.64% 25.90%-4.17% 34.43% 9.81% 氧化铽 万元/吨 626 11.39% 15.93% -1.88% -33.97% 钕铁硼 万元/吨 22.65 0.89% 0.00% -2.16% -7.36% 黑钨精矿 钨