海外策略周报：全球重要市场和2021年或形成复合型压力

证券研究报告|海外策略周报 2024年4月13日 全球重要市场和2021年或形成复合型压力 分析师 证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSACNO：S1120521080003 全球主要市场表现 指数 收盘 涨跌 幅度 （%） 胡志明指数 1,276.60 21.49 1.71 日经225 39,523.55 531.47 1.36 英国富时100 7,995.58 84.42 1.07 恒生指数 16,721.69 -2.23 -0.01 富时新加坡海峡指数 3,216.91 -1.35 -0.04 纳斯达克指数 16,175.09 -73.43 -0.45 法国CAC40 8,010.83 -50.48 -0.63 巴西IBOVESPA 指数 125,946.09 -849.32 -0.67 欧元区STOXX50(欧元) 4,955.01 -59.74 -1.19 韩国综合指数 2,681.82 -32.39 -1.19 马尼拉综指 6,659.39 -86.07 -1.28 德国DAX 17,930.32 -244.72 -1.35 标普500 5,123.41 -80.93 -1.56 上证指数 3,019.47 -49.82 -1.62 加拿大S&P/TSX 综合 21,899.99 -364.39 -1.64 道琼斯工业指数 37,983.24 -920.80 -2.37 墨西哥MXX 56,565.92 -1,526.52 -2.63 --海外策略周报 海外市场一周主要观点:受美联储降息预期延后等因素影响，本周全球多数重要市场出现回调，周内多个交易日波动较为明显。由于美联储降息预期的不断变化，本轮美国等发达经济体高利率周期较长，经济端和金融系统端存在一定的潜在压力，MSCI全球指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数等重要指数存在和前高2021年形成复合型压力的可能性。本周费城半导体指数里面多个重要科技股回调幅度较多。另外，摩根大通、高盛集团等大型金融企业回调幅度也较大。费城半导体指数市盈率为50.6，仍然明显高于前高2021年四季度的市盈率。现阶段标普500席勒市盈率为34.02，仍然明显高于历史平均数和中位数。由于美股估值水平较高，本轮美债收益率曲线仍然处于倒挂状态，高利率环境的延续容易对美国经济端和金融系统端带来一定压力，预计未来一段时间美股大盘仍容易出现回调。由于现阶段估值水平偏高，预计未来一段时间美股中信息技术行业和费城半导体指数中一些重要资产容易出现回调。由于美国经济端和金融端的潜在压力仍在，美股中金融、工业、生物科技等行业也会面临一定程度的回调压力。美股不同的成长和价值行业中还将轮番有重要个股出现单日明显回调。除了英国富时100以外，本周欧洲多数重要市场出现回调。由于已经有欧洲重要经济体的经济出现较为疲软的迹象，预计未来一段时间欧洲一些重要市场指数还将出现回调；前期未出现充分回调的欧洲STOXX50、欧洲STOXX600、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、富时意大利MIB等欧洲重要市场指数还将出现震荡。预计在经济偏疲软的周期中，加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数还将出现一些波动。本周日经225指数出现反弹。由于日经225指数估值水平仍然偏高，日本货币政策已经收紧，预计日经225指数未来一段时间将容易出现回调；由于日本价值股和成长股估值均处于偏高阶段，日本市场多数成长和多数价值行业容易出现震荡。考虑到美国等多数发达经济体降息周期尚未到来，一些海外新兴市场还将出现进一步回调；前期尚未回调充分的巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、印度SENSEX30、马尼拉综指、新加坡海峡指数等新兴市场未来一段时间容易出现震荡。由于现阶段中东地缘问题还在延续并且较为复杂，贝鲁特、以色列TA35、富时阿布扎比综指等市场指数还将容易出现震荡。本周港股重要宽基指数涨跌不一。港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受本身市场成交额以及外围整体市场环境的波动影响，港股市场仍将暂时延续超跌反弹和震荡反复结合的走势。受行业周期等因素的影响，港股市场中资讯科技、非必需消费等重要行业仍然将维持超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走 势。恒生金融业里一部分资产的估值水平较低且波动率偏低，未来一段时间有随着回调和波动逐步分批低吸的区间。 美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现下跌，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数跌幅分别为1.56%、0.45%、2.37%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数涨跌不一，恒生指数跌幅为0.01%，恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数涨幅分别为0.27%、0.52%；本周恒生科技指数上涨了0.68%。 海外重要经济数据：2024年3月，美国CPI同比增速为3.5%，高于前值3.2%。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现4 2.美股市场近一周表现4 2.1.美股大盘本周表现4 2.2.美国中概股本周表现6 3.港股市场近一周表现7 3.1.本周港股大盘以及不同行业表现7 3.2.港股市场本周表现较好的个股8 4.本周重要海外经济数据9 5.风险提示11 图表目录 图1美股三大指数走势5 图2本周标普500不同行业涨跌幅（%）5 图3纳斯达克金龙指数走势6 图4港股三大指数走势7 图5恒生科技指数走势7 图6恒生各行业本周涨跌幅（%）7 图7美国CPI同比增速（%）10 图8美国核心CPI同比增速（%）10 图9美国PPI最终需求同比增速（%）10 图10美国核心PPI最终需求同比增速（%）10 图11美国密歇根大学消费者现况指数（初值）11 图12德国CPI同比增速（%）11 表1发达市场本周主要表现4 表2新兴市场本周主要表现4 表3标普500指数一周表现排名前十个股5 表4美国中概股一周表现排名前十个股6 表5恒生指数一周表现排名前十个股8 表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8 表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9 表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9 1.本周全球市场表现 本周多数发达市场下跌。其中，道琼斯工业指数下跌幅度较大，本周下跌了2.37%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表1发达市场本周主要表现 （%） （%） N225.GI 日经225 39523.55 1.36 18.11 22.95 2.16 FTSE.GI 英国富时100 7995.58 1.07 3.39 14.69 1.73 AS51.GI 澳洲标普200 7788.1 0.19 2.60 20.42 2.14 IXIC.GI 纳斯达克指数 16175.094 -0.45 7.75 41.78 5.82 FCHI.GI 法国CAC40 8010.83 -0.63 6.20 15.89 1.70 NZ50.GI 新西兰标普50 11931.32 -0.67 1.37 19.46 1.76 GDAXI.GI 德国DAX 17930.32 -1.35 7.04 15.40 1.56 SPX.GI 标普500 5123.41 -1.56 7.41 25.58 4.63 GSPTSE.GI 加拿大S&P/TSX综合 21899.99 -1.64 4.49 17.21 1.88 DJI.GI 道琼斯工业指数 37983.24 -2.37 0.78 26.14 6.52 资料来源：Wind,华西证券研究所 本周多数新兴市场出现回调。其中墨西哥MXX下跌幅度较大，本周下跌了2.63%。 证券代码 证券简称 收盘价 周涨跌幅 （%） 年初至今 涨跌幅 PE(TTM) PB(LF) 表2新兴市场本周主要表现 XU100.GI 伊斯坦堡ISE100 9814.19 2.03 （%）31.38 7.33 1.84 VNINDEX.GI 胡志明指数 1276.6 1.71 12.98 14.55 1.71 HSI.HI 恒生指数 16721.69 -0.01 -1.91 8.62 0.85 STI.GI 富时新加坡海峡指数 3216.91 -0.04 -0.72 10.95 1.13 IBOVESPA.GI 巴西IBOVESPA指数 125946.09 -0.67 -6.14 8.94 1.52 KS11.GI 韩国综合指数 2681.82 -1.19 1.00 19.71 0.98 PSI.GI 马尼拉综指 6659.39 -1.28 3.25 12.47 1.62 MXX.GI 墨西哥MXX 56565.92 -2.63 -1.43 13.60 2.02 资料来源：Wind, 华西证券研究所 2.美股市场近一周表现 2.1.美股大盘本周表现 本周美股三大指数均出现下跌，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数跌幅分别为1.56%、0.45%、2.37%。 本周标普500细分行业普遍回调。其中，标普500金融下跌幅度较大，跌幅为3.6%。 图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind,华西证券研究所资料来源：Wind,华西证券研究所 本周标普500指数表现前十个股中可选消费和信息技术业占比较大。其中，表现前三的个股分别为内克塔治疗、苹果、梅西百货，周涨幅分别为26.52%、4.11%、3.88%。 表3标普500指数一周表现排名前十个股 证券代码 证券简称 所属行业 收盘价(美元） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅 （%） 总市值（亿美元） PE(TTM) NKTR.O 内克塔治疗 医疗保健 1.67 26.52 195.58 3.07 -1.11 AAPL.O 苹果 信息技术 176.55 4.11 -8.18 27262.64 27.02 M.N 梅西百货 可选消费 19.3 3.88 -3.27 52.93 50.41 NKE.N 耐克 可选消费 92 3.56 -14.96 1388.61 26.55 AIV.N 公寓投资与管理 房地产 8.11 3.44 3.58 11.74 -7.07 GOOGL.O 谷歌-A 信息技术 157.73 3.43 12.91 19610.57 26.57 GOOG.O 谷歌-C 信息技术 159.19 3.41 12.96 19792.09 26.82 COST.O 开市客 日常消费 731.31 2.46 10.95 3243.39 47.74 JWN.N 诺德斯特龙 可选消费 19.06 2.14 4.47 31.12 23.22 ROK.N 罗克韦尔自动化 工业 284.82 2.00 -7.86 326.38 26.90 资料来源：Wind,华西证券研究所 受美联储降息预期延后等因素影响，本周全球多数重要市场出现回调，周内多个交易日波动较为明显。由于美联储降息预期的不断变化，本轮美国等发达经济体高利率周期较长，经济端和金融系统端存在一定的潜在压力，MSCI全球指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数等重要指数存在和前高2021年形成复合型压力的可能性。本周费城半导体指数里面多个重要科技股回调幅度较多。另外，摩根大通、高盛集团等大型金融企业回调幅度也较大。费城半导体指数市盈率为50.6，仍然明显高于前高2021年四季度的市盈率。现阶段标普500席勒市盈率为34.02，仍然明显高于历史平 均数和中位数。由于美股估值水平较高，本轮美债收益率曲线仍然处于倒挂状态，高利率环境的延续容易对美国经济端和金融系统端带来一定压力，预计未来一段时间美股大盘仍容易出现回调。由于现阶段估值水平偏高，预计未来一段时间美股中信息技术行业和费城半导体指数中一些重要资产容易出现回调。由于美国经济端和金融端的潜在压力仍在，美股中金融、工业、生物科技等行业也会面临一定程度的回调压力。