铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 中航期货 2024-4-12 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 市场焦点 （1）美国3月核心PPI同比上升2.4%高于预期2.3%。4月11日晚间，欧洲央行宣布，维持三大关键利率不变，符合市场预期。同时，欧洲央行明确暗示即将降息，称大多数潜在通胀指标正在放缓，如果相信通胀将达到2%，利率可能会下降，发出了更明确的“降息”信号。 （2）国内近期公布的经济数据显示经济走好，再加上广义财政目标积极，设备更新细则的公布也提振了未来的需求预期。 主要观点 锌：国内矿ft将从4月开始陆续复产，出矿量或将增加，但考虑到海外矿ft减产频发，且价格低位下进口矿流入亦将受限，预计4月矿端维持偏紧格局，加工费或维持低位。3月，国内冶炼厂产量有所恢复，4月整体来看产量变化不大。最近黑色系止跌反弹，相关锌需求预期并未继续走弱，不过消费恢复仍然偏缓，截至4月11日，SMM七地锌锭库存总量为21.10万吨，较4月8日增加0.15万吨。当前资金做多热情不减，外盘带动内外强势突破上涨，然现货端未有跟进，下游畏高情绪较浓，现货贴水进一步扩大，库存拐点未现。原料紧缺情况延续，叠加宏观情绪回暖，资金做多意愿强烈，刺激锌价重心抬升，但仍需关注传统消费旺季背景下实际需求复苏情况及市场情绪的变化，谨防高位回调风险。 铅：据SMM调研显示，虽然3月有部分原生铅冶炼厂生产陆续恢复，但是却依旧不乏因原料供应偏紧等原因而选择检修停产的企业。其中，河南地区4月原生铅的减产预期，尤为受市场关注。据SMM调研显示，因4月河南地区检修减产涉及的原生 铅冶炼厂产能较大，且其中三个厂家为上期所注册交割品牌，因此部分市场交易者调整了此前的淡季累库预期。消费方面，铅蓄电池市场进入传统淡季，铅消费将环比减弱。LME铅库存持续累增，出口暂无预期，后续国内有累库压力。基本面供 需双弱，短期铅价或围绕1.65万元/吨震荡，后续注意来自供应端扰动和资金情况。 交易策略 锌：谨防高位回调风险；铅：继续震荡。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌矿供应偏紧延续 美元指数强劲 有色板块受到资金关注 4月整体来看产量变化不大 宏观情绪回暖 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 铅精矿供应偏紧延续 库存继续位处于高位 有色板块受到资金关注 铅蓄电池开工处于淡季 宏观情绪回暖 中国1月和2月锌矿砂及其精矿进口量分别为395925吨和251161吨，环比连续回落，且为近几年同期低位。其中2月进口下滑更为明显，主因两大供应国秘鲁和澳大利亚输送量都出现大幅下降。当前国内锌矿加工费弱势运行，反应了锌矿供应紧张的局面，冶炼端生产受限。 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-31 09-30 2021 10-3111-3012-31 2022 2023 2019 2020 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 20222023201920202021 到厂价(含税):锌精矿:50%:河池 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 锌精矿价格明显上涨。锌精矿:50%:河池价格为17650元/吨，较上周涨1270元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为17310元/吨，较上周涨1250元/吨。 12,030 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂价(含税):锌精矿:50%:郴州 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 锌精矿:50%:进口TC平均价 365 315 265 吨215 元美165 115 65 15 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 20182019202020212022 锌精矿:50%:南方平均价 6,650 6,150 5,650 5,150 吨 元 4,650 4,150 3,650 3,150 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 20182019202020212022 锌精矿:50%:北方平均价 7,500 7,000 6,500 6,000 吨 5,500 元 5,000 4,500 4,000 3,500 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 20182019202020212022 ( / ) 3月国产矿加工费4000元/吨、环比-100元/吨，2月进口矿加工费80美元/干吨，环比持平。加工费重心下移。 产量:锌:累计值 785 685 585 485 吨万 385 285 185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20192020202120222023 () 3月SMM中国精炼锌产量为52.55万吨，环比增加2.3万吨或环比增加4.57%，同比下降5.61%。据smm调研，进入3月，国内冶炼厂产量有所恢复，主要是一方面3月较2月生产天数增加2天，另外有湖南、广西、四川等地的冶炼厂产量恢复，贡献一定增量；但内蒙古、青海、湖南、四川的冶炼厂亦有一定的检修减产情况，产量有一定程度的下降。进入4月产量微降主因甘肃、新疆地区冶炼厂常规检修，叠加河南、陕西、云南、内蒙等地部分冶炼厂因原料和利润不足检修减产带来一定减量。同时湖南、四川、陕西、安徽等地冶炼厂检修恢复产量增加，整体来看产量变化不大。 68 产量:锌:当月值 63 58 53 48 43 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2019 2020 2021 2022 2023 产量:锌:当月同比 25 20 15 10 5 0 -5 -10 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2019 2020 2021 2022 2023 产量:锌:累计同比 17 12 7 2 -3 -8 02-2803-28 04-2805-28 06-2807-2808-2809-2810-28 11-2812-28 2019 2020 2021 2022 2023 海关总署在线查询数据显示，中国2月精炼锌进口量为25249吨，环比上涨0.74%，同比大幅增加433.95%。继续关注进口货源流入对国内供应的冲击。 进口数量:精炼锌:当月值 91,000 81,000 71,000 61,000 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-31 1,000 02-29 03-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 出口数量:精炼锌:当月值 18,018 16,018 14,018 12,018 10,018 8,018 6,018 4,018 2,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2019 2020 2021 2022 2023 据工信部数据显示，2024年1-3月，汽车产销分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%。其中，新能源汽车产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的31.1%。这一增长势头预示着新能源汽车产业具有良好的发展前景。 国家统计局数据显示，1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%，1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%，房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。2024年各地房地产政策陆续优化，后续房地产市场能否延续仍待观察。 520 420 320 产量:汽车:当月同比 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 (%) (%) 22015 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 () 总库存:LME锌 266,000 216,000 吨166,000 吨 116,000 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 库存小计:锌:总计 178,000 158,000 138,000 118,000吨98,00078,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 () LME公布数据显示，最新库存水平为25.89万吨，处于五年历史同期高位；4月11日当周，沪锌库存继续累积，但幅度明显放缓，周度库存增加0.78%至123846吨，增至一年来新高；4月11日，中国精炼锌社会库存20.33万吨，库存持续累积。 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 沪铅期现走势图 19,000.00 1,000.00 18,000.00 800.00 600.00 17,000.00 400.00 16,000.00 200.00 15,000.00 0.00 14,000.00 -200.00 13,000.00 -400.00 12,000.00 2019-01-02 -600.00 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 基差长江有色市场:平均价:铅:1#期货收盘价(活跃合约):铅 本周铅期现重心上移，现货涨幅小于期货，基差为-35元/吨，贴水有所缩小；1#铅和再生精铅价差为350元/吨，较上周减少50元/吨，精废价差有所缩小。 精废价差变化 19,000.00 1,000.00 18,