油脂重大行情点评：步入临界，建议观望

重大行情/事件点评 油脂重大行情点评 ——步入临界，建议观望 •研究员-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：13924066125 •执业资格号：Z0010289 2024年04月08日 目录 contents 01行情数据及热点事件点评 02基本面情况及操作建议 01 行情数据及热点事件点评 行情数据及热点事件点评 今日国内油脂大跌，其中棕榈5月领跌，跌幅4.11%。我们的理解是高价抑制需求后，P的波动放大。 数据来源：文华财经，招商期货 02 基本面情况及操作建议 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 印尼棕榈油产量（千吨） 16/1717/1818/1919/20 20/2121/2222/2323/24 OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep 马来西亚毛棕月产量与10年均值 数据来源：MPOB,GAPKI，招商期货 1,000 2023 2024 10年Avg Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 数据来源：油世界，招商期货 120 100 80 60 40 20 国内棕榈库存（万吨） 20152016201720182019 20202021202220232024 2015 2019 2023 2016 2020 2024 2017 2021 2018 2022 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 国内豆油库存（万吨） 0 2-Jan2-Feb2-Mar2-Apr2-May2-Jun2-Jul2-Aug2-Sep2-Oct2-Nov2-Dec 2-Jan2-Feb2-Mar2-Apr2-May2-Jun2-Jul2-Aug2-Sep2-Oct2-Nov2-Dec 国内菜油库存（万吨） 2014 2020 2015 2021 2016 2022 2017 2023 2018 2024 2019 70 60 50 40 30 350 300 250 200 150 国内三大油脂库存（万吨） 20142018 20152019 20162020 20172021 2022 2023 2024 20100 1050 0 2-Jan2-Feb2-Mar2-Apr2-May2-Jun2-Jul2-Aug2-Sep2-Oct2-Nov2-Dec 0 2-Jan2-Feb2-Mar2-Apr2-May2-Jun2-Jul2-Aug2-Sep2-Oct2-Nov2-Dec 数据来源：上海钢联，招商期货 核心观点：油脂的驱动依旧在棕榈油，当下步入临界，马来季节性增产与印尼同比减产的兑现期，不确定因素增大，其次考虑高价抑制P需求，单边暂建议观望，等待预期差。 数据来源：文华财经，招商期货 研究员简介 王真军：招商期货研究所所长助理、农业首席，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼