豆油周报（20240408-20240412）：供需报告中性偏空，豆油震荡回落

和合期货：豆油周报（20240408-20240412） ——供需报告中性偏空，豆油震荡回落 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国内方面，国内油厂压榨小幅回升，下游需求没能持续，提货放缓，豆油库存止跌回升，难以支撑豆油继续上涨，另外豆油价格在进口大豆到港压力和库存改善预期下反弹动力不足。国外方面，美国农业部最新供需报告中性偏空，不仅调高美豆期末库存，同时调高美豆油库存，引发美豆油大幅下跌，进一步拖累国内油脂市场。不过国际油价高位震荡，仍对油脂期价提供一定支撑。后市继续关注大豆到港情况以及油厂压榨量。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格维稳..- 4 - 2.2预计本周开始压榨量有所回升..- 4 - 2.3开机率结束四连降..- 5 - 2.4提货放缓，豆油库存小幅增加..- 6 - 2.5油脂油料市场供需状况4月月报..- 6 - 2.6商务部对外贸易司3月下半月数据..- 7 - 三、国外基本面情况...............................- 7 - 3.1美豆价格再次探底..- 7 - 3.2CBOT豆油震荡下跌.........................- 8 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 9 - 3.5美国农业部出口销售周报..- 10 - 3.6USDA4月供需报告........................- 11 - 四、后市展望....................................- 12 - 风险揭示：..- 14 - 免责声明：..- 14 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周高位回落，震荡调整。豆油主力合约y2409本周开盘价7814元/吨，最高价7838元/吨，最低价7560元/吨，收盘价7646元/吨，较上周收盘价下跌 212，跌幅2.70%，成交量248.1万手，较上周增加153.7万手，持仓量71.9万 手，较上周增加10.0万手。 图1：大连豆油2409期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至4月12日，国内豆油现货均价为7870元/吨，周环比下跌290元/吨，跌幅3.55%。上周豆油现货随盘上涨，但是国内终端需求有限，工厂现货成交量显著下滑，中国粮油商务网统计数据显示，2024年第14周，国内豆油现货成交量为78300吨，较前一周减少113600吨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格维稳 截至4月12日，国内大豆均价为4720元/吨，周环比持平。大型粮企入市收购缓解国产大豆供应压力并稳定市场预期。随着产区剩余粮源减少，产区大豆呈现优质优价特征，但销区价格有所松动。国产大豆供过于求的基本现状长期存在，因缺少现货和政策配合，整体延续震荡调整状态。 图4：国内大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.2预计本周开始压榨量有所回升 国家粮油信息中心监测显示，4月5日一周，国内大豆压榨量149万吨，周 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3开机率结束四连降 中国粮油商务网监测数据显示,截止到第14周末(4月6日)，国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为42.53%，环比增长2.70%。随着进口大豆到港量逐渐增加，油厂大豆压榨量出 现小幅回升，此前曾连续四周下滑。 图7：国内油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4提货放缓，豆油库存小幅增加 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第14周末，国内豆油库存量 为97.6万吨，较上周的96.1万吨增加1.5万吨，环比增加1.49%。上周豆油工厂开机率小幅提升，产量略有增加，清明小长假期间下游提货放缓，导致豆油库存小幅增加。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.5油脂油料市场供需状况4月月报 国家粮油信息中心发布4月《油脂油料市场供需状况月报》，预计2023/24年度我国大豆新增供给量11784万吨，其中国产大豆产量2084万吨，大豆进口 量9700万吨。预计年度大豆榨油消费量9890万吨，同比增加210万吨，增幅 2.2%，其中包含250万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同 比增加65万吨，年度大豆供需结余124万吨。 预计2023/24年度我国豆油新增供给量1843万吨，同比增加39万吨，其中豆油产量1793万吨，豆油进口量50万吨。预计年度豆油食用消费量1625万吨， 预计工业及其他消费180万吨，年度国内豆油供需结余28万吨。 2.6商务部对外贸易司3月下半月数据 商务部对外贸易司最新数据显示：2024年03月16日-31日大豆进口实际装船35.74万吨，同比下降94.75%；本月进口预报装船226.36万吨，同比下降 82.07%；下月进口预报装船9.56万吨，同比下降99.14%。本期实际到港130.82万吨，同比下降34.24%；下期预报到港505.87万吨，同比上升13.05%；本月实际到港230.17万吨，同比下降40.73%；下月预报到港682.98万吨，同比下降38.09%。 商务部对外贸易司最新数据显示：2024年03月16日-31日豆油进口实际装船0.24万吨，同比下降46.49%；本月进口预报装船0.78万吨，同比上升9.42%；下月进口预报装船0.11万吨，同比下降98.85%。本期实际到港0.34万吨，同比上升3722.22%；下期预报到港0.61万吨，同比下降33.22%；本月实际到港 0.70万吨，同比上升1356.25%；下月预报到港0.80万吨，同比下降38.69%。 三、国外基本面情况 3.1美豆价格再次探底 本周美豆再创近一个月新低，截至4月11日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1159.25美分/蒲，周环比下跌28.0美分/蒲，跌幅2.36%。本周CBOT大豆震荡走弱，一方面因为巴西对美国大豆出口销售构成激烈竞争，市场担心头号进口国中国的需求；另一方美国农业部4月供需报告中性偏空，调高了美国大豆期末库存。 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2CBOT豆油震荡下跌 截至4月11日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为46.01美分/磅，周环比下跌3.05美分/磅，跌幅6.22%。本周豆油大幅回落，马来西亚棕榈油和国际原油期货走低，买豆油卖豆粕的套利解锁，令豆油价格承压下行；同时供需报告利空使得美豆再创新低，一定程度上拖累豆油价格。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口继续呈现季节性下滑趋势，因为南美大豆正在进入收获上市高峰期。上周美国大豆出口检验量较一周前减少11.5%，较去年同期减少29%。截至2024年4月2日的一周，美国大豆出口检验 量为484328吨，上周为修正后的547,351吨，去年同期为678,920吨。本年度 迄今，美国大豆出口检验总量累计达到37,598,737吨，同比减少18.5%。上周是同比减少18.7%，两周前同比降低18.7%。本年度前30周美国大豆出口量达到全年出口目标的80.3%，上周是达到79.0%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前增长0.5%，但是同比减少26%。目前正值南美大豆收获上市高峰期，美国大豆出口通常季节性下滑。中国大豆采购需求转向巴西，也导致美国对华出口低于往年。截至2024年4月4日的一周，美国对中国（大陆地区）装运215,344吨大豆，作为对比，前一周装运214,220吨大豆，2023年同期对华装运大豆289,097吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的44.5%，上周是51.7%，两周前是67.3%。 图11：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年4月5日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.07美元，比前一周上涨8.4%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图12：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美国农业部出口销售周报 美国农业部周度出口销售报告显示。截至2024年4月4日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为305,300吨，比上周高出57%，但是比四周均值低了3%。当周出口量为503,400吨，比上周低了8%，比四周均值低了33%。截至2023/24年度第32周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低24.1%。截止到2024年4月4日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆 出口总量约为2309万吨，去年同期为3030万吨。当周美国对中国装运23万吨 大豆，一周前28万吨，去年同期36.6万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为43万吨，低于去年同期的70万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2352万吨，同比减少24.1%，上周是同比降低24.3%，两周前同比降低24.4%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4085万吨，比去年同期降低18.5%，上周是同比降低18.8%，两周前同比降低18.9%。2024/25年度美国大豆销售量约为47万吨，和一周前持平。 截至2024年4月4日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为4,300吨，比上周高出39%，但是比四周均值低了22%。当周出口量为1,100吨，比上周低了92%，比四周均值低了88%。 3.6USDA4月供需报告 美国农业部的四月份供需报告中性偏空，因为巴西和阿根廷大豆产量预期均维持不变，同时还调高了美国大豆期末库存。 全球大豆供需数据 美国农业部本月预计巴西大豆产量达到1.55亿吨，和上月预测持平。此前 美国农业部曾连续两个月将巴西大豆产量下调100万吨。报告发布前，分析师们 预计美国农业部可能本月将巴西大豆产量调低330万吨。巴西大豆的其他供需数 据也维持不变，出口预计达到创纪录的1.03亿吨。本月美国农业部也维持阿根 廷大豆产量预期不变，仍为5,000万吨。而分析师们预计产量小幅调高到5020万吨。 美国农业部将2023/24年度全球大豆收成预估下调12万或0.3%，至3.9673亿吨。全球大豆出口预期调低55万吨，达到1.7306亿吨；全球大豆期末库存下 调5万吨，为1.1422亿吨，仍为5年来最高库存。美国大豆库存调高到3.40 亿蒲，出口调低2000万蒲。 本月美国农业部维持中国大豆供需数据不变，2023/24年度中国大豆产量估计为2084万吨，上年2028万吨；进口预计为创纪录的1.05亿吨，上年1.045亿吨。 图13：全球大豆供需 数据来源：USDA和合期货 美国大豆供需数据 本月美国农业部维持美国大豆产量数据不变，仍为41.65亿蒲（上年42.7 亿蒲）。大豆进口调低500万蒲，至2500万蒲，和上年持平。大豆出口调低2000 万蒲，至17亿蒲，比上年的19.92亿蒲降低11.1%。库存调高2500万蒲，至3.40亿蒲，比上年高出28.8%，也是四年来最高库存。