本报告主要关注了CPI和PPI的走势。3月CPI同比涨幅回落,且回落幅度高于季节性,这主要是受春节因素消退影响。PPI环比逐步摆脱弱势,我们认为Q2随着PPI翘尾因素拖累好转,PPI同比拖累或将在Q2逐步缓解。通胀中枢可能缓慢上升,我们预计二季度价格同比仍有望上涨。然而,也存在一些风险因素,如地缘政治风险和国际油价上涨超预期等。