2023年年报点评：营收增速转正，息差韧性凸显

4月9日，北京银行发布2023年年度报告，实现营业收入667亿，同比增长0.7%，实现归母净利润256亿，同比增长3.5%。23Q4单季营收、归母净利润同比增速分别为14%、-0.1%。2023年加权平均净资产收益率为9.32%，同比下降0.28pct。 净利息收入、非息收入双双回暖，减值计提力度边际提升拖累盈利增长。公司2023年营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为0.7%、-3.1%、3.5%，较1-3Q23分别变动3.9、6.1、-1pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为-2.2%、10.4%，较1-3Q23分别提升1.7、11.7pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张（不含交易性金融资产，下同）、拨备、非息为主要贡献分项，分别拉动业绩增速21.1、9.9、5.5pct；从边际变化看，提振因素包括：规模扩张贡献走阔，息差、费用负向拖累收窄，非息收入由负贡献转为正贡献；拖累因素主要为拨备贡献下降。 高基数下扩表速度放缓，但整体仍维持强度。23Q4，公司单季新增总资产763亿，同比少增1278亿；总资产余额同比增速为10.6%，较3Q末下降4.7pct。公司23Q4扩表速度有所放缓，主要受上年同期高基数影响。考虑到17~21Q4总资产新增规模均值为370亿，实际上23Q4公司扩表强度远高于历史平均水平。具体从投放结构来看，23Q4单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为223亿、279亿、450亿，同比分别少增187、538、366亿；年末贷款、金融投资、同业资产余额同比增速分别为12.1%、13.2%、0.5%，较3Q末分别下降1.4、6.2、11pct。 科创、绿色等特定领域贷款延续高增，消费贷支撑零售端信贷投放。23Q4，母行口径公司贷款（不含贴现）、零售贷款分别新增约160亿、290亿，信贷资源更多投向相对高定价的零售领域，票据资产有所压降。分行业看，①对公端：科创、绿色、文化金融贷款同比增速分别为33%、41.5%、21%，均远高于12%的贷款增速。三项特色贷款合计新增135亿，为对公信用扩张的主导力量；②零售端：23 H2 ，公司集团口径消费贷新增规模达403亿，其余零售贷款合计减少81亿，预计23Q4消费贷仍保持较强投放力度，对零售信贷形成支撑。 新增负债以市场类负债为主，存款“定期化”延续。23Q4，公司单季新增付息负债906亿，同比少增1143亿，余额同比增速较3Q末下降5pct至11.5%；从负债结构来看，4Q单季新增存款、应付债券、同业负债规模分别为-4亿、155亿、754亿，同比分别少增434亿、292亿、416亿；存款、应付债券、同业负债余额同比增速分别为8.2%、16%、18.2%，较3Q末分别下降2.5、10.1、11.4pct。进一步考察存款结构，23H2定期存款、活期存款新增规模分别为1092亿、-1028亿，2023年末定期存款占总存款的比重为57.4%，较23Q2末提升5.4pct，存款端呈现一定的“定期化”特征。 测算2023年息差较前三季度收窄1bp至1.56%，息差韧性凸显。2023年，公司净息差披露值为1.54%，较1H23持平；测算值为1.56%，较1-3Q23收窄1bp，低于商业银行4bp的收窄幅度；测算生息资产收益率，付息负债成本率分别为3.73%、2.21%，较1-3Q23持平。从资产端来看，北京地区新发生按揭贷款利率基本按照下限执行，存量按揭利率下调对公司影响相对有限。公司消费贷保持较高投放量，也对资产端定价形成一定支撑；从负债端来看，存款定期化延续叠加存款竞争强度仍大，致使公司综合负债成本维持刚性。 投资收益、公允价值变动损益支撑非息收入走强，非息收入占比较上年同期提升2.1pct至24.5%。公司2023年非息收入同比增速为10.4%，较1-3Q23提升11.7pct。其中，①净手续费及佣金收入同比增速为-46.9%，较1-3Q23下降5.3pct，主要受代理业务（YoY-54.9%）拖累，资本市场波动加剧或对银行业财富业务形成一定影响；②净其他非息收入增速为62.7%，较1-3Q23提升29pct，主要受到公允价值变动损益、投资收益支撑，23Q4实现两项合计实现收入33亿，同比增加22亿，23Q4债市利率明显下行驱动债券估值收益实现较好增长。 不良贷款率较3Q末下降1bp至1.32%，拨备覆盖率稳中有升。2023年末，不良贷款余额为266亿，较3Q末增加0.6亿，不良贷款率为1.32%，较3Q末下降1bp；关注贷款余额为358亿，较2Q末增加63亿，关注率为1.78%，较2Q末提升28bp。公司落实资产分类新规要求，或对关注指标形成一定扰动。拨备方面，公司4Q单季计提信用减值损失58亿，同比增加20亿；4Q单季信用减值损失/单季营收为34.4%，较上年同期提升8.9pct，拨备计提力度有所提升； 23H2核销+转出不良资产80亿，同比减少5.7亿；拨备余额为576亿，较3Q末增加5.4亿；拨备覆盖率为216.8%，较3Q末提升1.6pct，拨贷比为2.86%，较3Q末持平。 23Q4对优先股、永续债进行股利分配，各级资本充足率有所下降。23Q4末，公司核心一级/一级/总资本充足率分别为9.21%/12.18%/13.37%，较3Q末分别下降4/9/9bp；RWA同比增速为11.4%，较3Q末下降3.3pct。公司4Q对优先股、永续债集中进行股利分配，利润留存减少致使各级资本充足率有所下降。 盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比超70%。近年来零售转型持续推进，2022年以来加快推进“五大转型”，零售业务营收贡献增强，后续零售转型效能有望持续释放。公司2023年拟每10股派息3.2元，分红比例为30.3%，常年保持在30%以上，对应当前股息率为5.7%，高于A股上市银行平均水平，作为典型的“低估值、高股息”品种，对于追求长期绝对回报的投资者有吸引力。考虑到银行体系2024年仍面临一定滚动重定价压力，下调公司2024-2025年EPS预测为1.28（-1.5%）/1.35（-1.5%）元，新增2026年EPS预测为1.41元，当前股价对应PB估值分别为0.44/0.41/0.38倍，维持“买入”评级。 风险提示：经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。 表1：公司盈利预测与估值简表 图1：北京银行营收及盈利累计增速 图2：北京银行盈利同比增速拆分 图3：北京银行资产负债结构 图4：北京银行净息差走势（测算值） 图5：北京银行生息资产收益率及计息负债成本率（测算值） 图6：北京银行资产质量主要指标 图7：北京银行各级资本充足率