尿素：现货偏弱，盘面承压

期货研究 商 品2024年04月12日 研究 尿素：现货偏弱，盘面承压 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 产杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 业 服【基本面跟踪】 务尿素基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 尿素主力 （09合约） 收盘价（元/吨） 1,882 1,907 -25 结算价（元/吨） 1,895 1,888 7 成交量（手） 377,595 294,345 83250 持仓量（手） 280,350 251,466 28884 仓单数量（吨） 2,738 2,738 0 成交额（万元） 1,431,273 1,111,721 319552 基差 山东地区基差 198 173 25 丰喜-盘面（运费约100元/吨） 48 23 25 东光-盘面（最便宜可交割品） 178 153 25 月差 UR05-UR09 113 106 7 现货市场 尿素工厂价 河南心连心 2,105 2,105 0 兖矿新疆 2,000 2,000 0 山东瑞星 2,080 2,080 0 山西丰喜 1,950 1,950 0 河北东光 2,060 2,060 0 江苏灵谷 2,130 2,120 10 贸易商价格 山东地区 2,080 2,080 0 山西地区 1,950 1,950 0 供应端重要指标 开工率（%） 82.29 84.37 -2.08 日产量（吨） 178,190 182,690 -4500 研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 尿素趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 国际现货端，由于印标减少成交量，国际市场价格呈现远月大幅下跌的格局，4月9日国际最新价格，目前埃及地区近月价格下跌至322美元/吨，中东地区近月价格下跌至325美元/吨，巴西地区近月价格下 跌至303美元/吨。由于本轮印度招标量最终成交34万吨，远低于市场预期的76万吨，预计4月及5月国际市场需求有明显减量，价格承压运行，远月价格弱势较为明显。 国内现货端，周二至周四，受国际价格回调所影响，国内整体现货成交偏清淡。工厂在稳价背景之下，贸易商采购积极性偏低。清明节后，伴随东北地区贸易商补库需求阶段性减缓，整体贸易商环节大小颗粒价格有所回落。 期货端，05合约交易现实端矛盾。短期来看，现货价格企稳，05合约震荡格局为主。中期，伴随成交转弱，预计承压运行。09合约目前为主力合约，在清明节期间，由于当时国际价格处于高位，中游对高价货源仍有一定的持货意愿，因此从基层到中游再到上游的低价货源流转较为流畅，导致成交好转现货及盘面企稳反弹。周二后，伴随印标成交量下降，国际下挫，市场对于中游高价货源的持货意愿有转弱预期。在中游高库存释放流动性预期的背景下，尿素的高产量，中游高库存，高利润的供应端结构压力或有所显现形成对于09合约终点价值的静态估值预期有所转弱。整体来看，短期而言，盘面在显性库存中性且国内农需旺季的中性现实与海外下行所导致的预期转弱相博弈形成以估值端为锚的震荡承压格局。中期而言，尿素供应端结构与国际价格仍对现货及盘面形成压力，预计价格中枢有所下移。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分