早间评论

早间评论2024年4月12日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 纯碱：8 玻璃：9 烧碱：10 碳酸锂：10 工业硅：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：13 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：14 白糖：15 苹果：16 生猪：16 鸡蛋：17 玉米：18 免责声明19 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数持平，30年主力合约跌0.68%，10年期及5年期主力合约基本持平，2年期主力合约微跌0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.1BP报1.721%；7天期下行0.2BP报1.815%；14天期上行1.1BP报1.871%；1个月期下行1.0BP报2.039%，创2023年9月以来新低。 欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，符合市场预期。欧洲央行指出，服务价格通胀维持在高水平，大多数核心通胀指标正在放缓，工资增速也在逐渐趋缓；未来决策将确保政策利率在必要时保持足够严格，委员会将继续采取依赖数据和逐次会议的方法来确定适当的限制性利率水平和持续时间；如果相信通货膨胀率将达到2%，利率可能会下降。 中国3月份CPI同比上涨0.1%，环比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。国家统计局表示，3月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落。与此同时，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅比2月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。 一季度宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面。当前宏观经济平稳运行，并有更多积极因素显现，货币政策整体稳健，前期市场避险情绪可能有所下降。预计后市波动幅度加大，建议保持观望。 2 小结：难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.12%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.08%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.77%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.56%。 当前主要股票指数估值水平仍处在低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和提振市场信心，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，前期市场下跌动力已经充分释放。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善，向上空间大于向下风险，因此前期多单可继续持有。 小结：估值水平仍有修复空间，多单可继续持有。 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价555涨幅-0.64%，沪银主力合约收盘价7164，涨幅-0.56%。美国3月CPI同比增3.5%，高于预期的3.4%，同时也高出前值3.2%。美国3月CPI环比增0.4%，超过预期的0.3%，持平前值。 超预期的美国3月通胀数据公布后，美元指数短线飙升约50点，互换市场完全 消化的美联储首次降息时间从9月推迟至11月，年内仅降息50个基点。由于贵金属前期涨幅较大，存在一定的超涨迹象，预计贵金属短期面临回调。建议珍惜贵金属每一次回调机会，短线回调不改上线上涨趋势。全球工业需求修复下，世界白银协会预计今年全球白银缺口将达到5000吨左右，白银相对黄金更具弹性，依然密切关注地缘事件的最新进展。 螺纹、热卷： 3 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3400元/吨，上海螺纹钢现货价格在3470-3530元/吨，上海热卷报价3780- 3800元/吨。就短期需求来看，进入4月份以来，现货市场建筑钢材成交环比明显上升，这成为螺纹钢价格反弹的主要推动因素。不过，需要提醒的是，3月中旬现货市场成交也一度好转但只持续了3天时间，此后随着成交的转差，螺纹钢期货价格再创新低，故而，后期我们仍需密切跟踪现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度。考虑到房地产各项指标的下滑趋势，螺纹钢中期需求仍难言乐观。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货短期内或将延续反弹，但反弹空间不宜高估。策略上，我们建议投资者参与短期反弹或中期等待反弹高点做空，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货延续上涨。PB粉港口现货报价在826元/吨，超特粉现货价格660元/吨。4月份以来，铁矿石期货累积了较为明显的反弹幅度，其核心利多因素就是钢厂复产逻辑：钢联的数据显示，今年铁水日产量一直处于225万吨以下， 与去年全年的日均产量239万吨存在明显差距，故而高炉复产是确定的趋势，而高炉复产意味着原料需求的扩张，进而对铁矿石构成利多。后期，高炉复产力度是影响铁矿石价格的最关键因素。若高炉复产仍然缓慢，则铁矿石价格的反弹空间有限。从技术面来看，铁矿石期货有望构筑双底形态，走势转强。策略上，我们建议投资者前期多单可继续持有，但需注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨。受需求不振及供应压力影响，焦炭现货价格出现连续第八轮下调。焦煤现货拍卖价也出现持续回调。总体来看，煤焦现货市场延续弱势。不过，期货盘面开始交易钢厂复产逻辑：钢联的数据显示，今年铁水日产量一直处于225万吨以下，与去年全年的日均产量239万吨存在明显差距，故而高炉 复产是确定的趋势，而高炉复产意味着原料需求的扩张，这成为原料的核心利多因素。后期，高炉复产是否开启以及复产力度将成为关键影响因素。此外，仍需注意的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内有望延续反弹。策略上，我们建议投资者参与短期反弹或中期等待反弹高点做空，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.39%，山东主流价格下调100元/吨，基差持稳。本周盘面偏强震荡，最新一期库存表示供需边际走弱，成本端丁二烯也有短期见顶的迹象，建议多单逢高止盈。原料端，丁二烯供需偏紧，回落至在11750元/吨；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.8%，环比回落；需求端，企业产量提升较快，出货逐步恢复，轮胎样本企业产能利用率环比提升，成品轮胎库存环比走低；库存端，厂家库存高位环比走高，同比处于偏高水平，贸易商库存环比走高，同比处于最低水平。 总结：建议多单逢高止盈。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌1.16%，上海现货价格下调250元至13950元/吨，基差收窄。本周盘面偏强震荡，目前临近国内产区全面开割，关注产区物候情况，需求出口有支撑，轮胎厂开工保持高位，关注库存去化节奏，回调后建议继续持偏多对待。建议供应端来看，国内云南产区部分试割，海外割胶尾声，原料价格持续创新高；需求端，企业产量提升较快，出货逐步恢复，轮胎样本企业产能利用率环比提升，成品轮胎库存环比走低；库存端，中国天然橡胶社会环比去库；消息面上，最新数据显示，2024年泰国橡胶产量料下降0.84%至467万吨，2023年为471万吨。 5 观点：建议多单持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.45%，现货价格上调（10-30）元/吨，基差持稳。本周盘面窄幅震荡运行，短时供需无明显预期差，上方受到高库存压制，建议考虑卖出虚值看涨期权。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率下降至77.85%，产量同比处于偏高水平；需求端下游开工同比仍处低位，预计在印度需求旺季下上半年国内出口保持较好水平；原料端兰炭价格走低，片碱价格偏弱，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇自提维持在5540-5640元/吨，乙烯法僵持在5800- 5950元/吨区域报价。 截至4月5日，国内PVC社会库存在60.24万吨，环比减少0.40%，同比增加15.38%。 观点：建议卖出虚值看涨期权。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌0.32%，山东临沂市场2080（0）元/吨，基差走扩。本周盘面底部震荡为主，暂时止跌，主因近期检修增多，日产下滑导致的最新一期库存环比去化，但我们认为后市月均日产仍将保持在18万吨以上，且没有出口预期下供需预期仍偏宽松，建议单边关注高抛机会。基本面具体来看，日产回落至 17.99万吨附近，同比处于绝对高位，供应充足；需求端，农业返青肥需求转淡，等待新一轮集中采购，复合肥开工预计季节性回落，人造板、三聚氰胺等需求一般；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。 截至2024年4月10日，中国尿素企业总库存量63.43万吨，较上周减少5.36万吨，环比减少7.79%。 6 观点：近远月正套逢高止盈，单边关注远月高抛机会。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2405主力合约下跌，跌幅0.52%，华东市场现货价为4454元/吨，基差率为0.20%。 供应方面，近期乙二醇装置检修较多，乙二醇整体开工负荷在61.6%，环比上期下降1.64%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.65%，环比上期下降2.26%。镇海炼化80万吨装置3.20起停车，时长预计39天；中石化武汉和古 雷石化少量转产EO，浙石化二期4月初起其中一个80万吨停车中，预计时长在40天左右；黔希煤化工、榆能化学4月份有检修。需求方面，聚酯负荷持续升至93%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约85.6万吨附近，环比上期减少2.4万吨，4月7日-4月14日，主港计划到货总数约为12.4万吨，库存持续小幅去化，但后续到港偏多，发货量偏低，港口去化有一定难度。 综上，乙二醇港口库存微降，检修增加，供应略改善，进口逐渐修复，下游聚酯和终端织造环节开工恢复至高位水平，目前装置和港口情况对盘面影响较大，港口库存去化仍有压力，短期乙二醇震荡偏弱调整，关注港口库存和装置变动情况。。 PTA： 上一交易日，PTA2405合约下跌，跌幅0.56%，华东市场现货价为5940元/吨，基差率为-1.11%。现货市场商谈一般，现货基差偏强。下周主港在05-8~10附近商谈，5月中主港在05+3~10附近商谈。 7 供应端方面，本周PTA装置负荷下调，嘉通一套300万吨PTA装置已停车检修，预计检修2周附近，仪征64万吨装置停车，至本周四PTA装置负荷降至68.2%。需求端方面，聚酯负荷上升至