成交僵持现货整理，期货回调基差上行

研究院化工组 策略摘要 研究员 昨日丁二烯、橡胶及轮胎市场均表现为成交氛围继续偏弱，特别是全钢胎社会库存高位下，更容易更为市场所担忧的重心。期货盘面整理后，RU、NR及BR基差均有所上行，但值得注意的是，RU与NR的基差仍处于往年区间下方位置，那么在现货上涨受阻的情况下，基差回归将导致期货上行空间不足。短期橡胶期货均建议以中性看待，关注割胶进程、轮胎企业去库情况及基差回归情况。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：4月10日，RU基差-845元/吨（+270），RU与混合胶价差1345元/吨（-20），烟片胶进口利润-7577元/吨（-212），NR基差-364元/吨（42）；全乳胶14225元/吨（+200），混合胶13725元/吨（-50），3L现货13950元/吨（+200）。STR20#报价1680美元/吨（-8），全乳胶与3L价差275元/吨（0）；混合胶与丁苯价差125元/吨（-50）； 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料：泰国烟片85.79泰铢/公斤（0），泰国胶水74.5泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶55.55泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水-杯胶18.95泰铢/公斤（-0.75）； 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 开工率：4月5日，全钢胎开工率为69.46%（0），半钢胎开工率为80.36%（0）； 从业资格号：F03119179 库存：4月5日，天然橡胶社会库存为154.39万吨（-1.91），青岛港天然橡胶库存为643451吨（-16370），RU期货库存为218081吨（+1140），NR期货库存为130053吨（-383）； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 顺丁橡胶： 现货及价差：4月10日，BR基差110元/吨（+125），丁二烯上海石化出厂价11800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13750元/吨（0），浙江传化BR9000报价13650元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13600元/吨（+150），BR非标价差40元/吨（-275），顺丁橡胶东北亚进口利润-2728元/吨（-31）； 开工率：4月5日，高顺顺丁橡胶开工率为51.83%（-2.48%）； 库存：4月5日，顺丁橡胶贸易商库存为3150吨（+270），顺丁橡胶企业库存为27000吨（-2000）； 策略 RU及NR中性。昨日现货市场交投氛围平淡，下游维持刚需采购。进口美金胶市场报盘及进口干胶人民币市场报盘下跌，贸易商继续换货。需求方面，全钢胎社会库存高位，代理商出货缓慢。昨日期货震荡整理，RU及NR基差均有所回归，但仍低于往年。按季节性规律，后期基差将继续收窄，那么现货上涨受阻将导致期货上行空间不足，短期震荡运行为主，关注割胶进程及下游轮胎市场表现情况， BR中性。昨日丁二烯主流市场报价涨跌互现，总体而言，由于交投氛围偏弱，导致成交重心小幅下降。目前顺丁橡胶开工率连续4周下降，顺丁橡胶企业库存下降，贸易商库存有所增加。昨日期货盘面震荡整理，顺丁橡胶现货承压，成交氛围偏弱。短期期货维持中性看待。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏，顺丁橡胶装置开工变化，下游轮胎终端销售去库情况。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................7图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨...................................................................