国内继续政策刺激，美国通胀预期反复，有色板块强势运行

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/4/10期 首席观点 国内继续政策刺激，美国通胀预期反复，有色板块强势运行 宏观方面。国内，事关4万亿大市场，工信部等七部门重磅发文推动工业领 域设备更新。《推动工业领域设备更新实施方案》明确，到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上。海外，美联储博斯蒂克：可能需要进一步推迟降息；如果通胀回落的速度恢复，可能会提前进行降息。美联储的经济增长预 测有可能上调；重申其预计2024年通胀回落步伐缓慢；CPI数据若符合预期，将 是受欢迎的进展。 板块方面，国内政策继续平稳推进，制造业数据积极，海外降息及降息相关的数据和言论是焦点，中东局势升级。文华有色指数涨1.28%，沪铜涨1.31%、沪铝涨0.32%，沪锌涨2%，沪铅涨0.5%，沪锡涨3.6%，氧化铝涨0.6%，不锈钢涨0.6% 。本周中美经济数据和地缘风险，以及政策落地情况和市场节奏。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：降息预期反复，金银高位震荡4 铜：多空博弈激烈推高振幅，铜多单继续持有5 锌：沪锌隔夜大涨超2%，多单部分逢高止盈6 铝及氧化铝：铝锭库存反复，铝价探高回落7 镍及不锈钢：市场情绪转暖，价格小幅回升8 工业硅：宏观情绪好转，工业硅盘面企稳9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：降息预期反复，金银高位震荡 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国降息预期反复，分期较大，地缘冲突仍在持续，贵金属价格继续 维持高位。 【基本逻辑】：曾经的大鹰派、前美联储高官布拉德释放了明显的鸽派信号。今年降息三次是基准情形，理由是通胀率正在向美联储目标靠拢，而经济仍然保持弹性。道富环球投资管理押注美联储最早在6月降息50个基点，这与最近市场共识向鹰派转变大相径庭。但摩根大通警告，由于政府支出过高，美国通胀率和利率可能会长时间保持在市场预期以上的水平，已为美联储最高将利率上调至8%做好了准备。为了寻找联储何时开始降息的线索，投资者将密切关注周三公布的3月CPI。贵金属高位震荡 【策略推荐】：黄金短线长线单子持续持有，下一目标580。白银弹性更大，已经破 了阶段性高点，下目标或在7500，如果破了7500，下一目标在8000附近。中长期来看，看多方向不变。继续保持战略配置节奏。短期关注交易情绪过满带来的节奏反复。 【重点关注】：地缘和美国通胀等经济数据。 铜：多空博弈激烈推高振幅，铜多单继续持有 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.16%至9427美元/吨；沪铜涨0.17%至76430元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰不断，进口铜精矿指数降至6.38美元/吨。SMM全国主流 地区铜库存最新40.15万吨，高铜价负反馈效应下，社会库存再度累库，精铜制杆企业周度开工率回升至71.67%。终端电力和汽车消费回暖，随着二季度国内冶炼厂进入检修季，市场对供应担忧增加。 【策略推荐】：今日美国3月CPI数据即将公布，美国二次通胀预期走高，中美补库存周期开 启，海外地缘政治风险四起，黄金，有色金属普涨。海内外宏观共振向上，叠加基本面供应干扰，铜震荡偏强，隔夜跳空高开摸顶77040元/吨，盘中直线跳水回落近千元至76070元/吨， 多空博弈激励，振幅惊人，建议多单继续持有，谨慎追高，二季度看高至8万关口，卖出套保逐步入场锁定利润，沪铜关注区间【72000，80000】元/吨，伦铜关注【8800，9500】美元/吨。 锌：沪锌隔夜大涨超2%，多单部分逢高止盈 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨1.61%报2711美元/吨，沪锌涨2.08%至22325元/吨。 【产业逻辑】：海外锌精矿干扰持续，冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损782元/吨， 国产和进口锌精矿加工费分别降至3500元/吨和65美元/吨，锌精矿紧张逐渐向锌锭端过渡。 节后锌价暴涨，下游畏高观望，七地锌锭库存总量为20.95万吨，小幅累库。受清明假期影响，国内镀锌企业周度开工率降至58.06%，压铸锌合金企业周度开工率50.65%，氧化锌企业周度开工率60.63%。 【策略推荐】：今日美国3月CPI数据即将公布，美国二次通胀预期走高，中美补库存周期开 启，海外地缘政治风险四起，黄金，有色金属普涨。沪锌隔夜暴涨超2%，建议锌前期多单继续持有，部分可逢高止盈落袋，沪锌关注区间【21800，22800】元/吨，伦锌关注区间【2400，3000】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铝及氧化铝：铝锭库存反复，铝价探高回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铝价冲高回落，氧化铝反弹回落走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年2月份国内电解铝产量约333.3万吨，同比增长7.81%。据悉，云南省将释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，供给端或有增量。4月初，电解铝锭社会总库存86.3万吨，较假期前累库1.6万吨，但仍稳居近七年同期低位。需求端， 铝下游加工龙头企业开工率环比涨至64.1%，新能源汽车及光伏需求提振消费。 氧化铝：3月我国冶金级氧化铝产量为678.2万吨，环比增加7.98%，同比去年增加2.11%。4月河南地区企业提产效率高，贵州、广西也有部分产能恢复运行，西南地区云南电解铝或提前复产，短期需求增量对氧化铝现货提供一定支撑。短期来看，氧化铝供应端多空交织，短期承压，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝突破关口逢高止盈为主，关注云南产能重启节奏，主力运行区间 【19800-20700】；氧化铝小幅承压走势为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 期货研究 镍及不锈钢：市场情绪转暖，价格小幅回升 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：镍价延续回升，不锈钢小幅反弹走势。 【产业逻辑】：镍：印尼当地镍矿供给仍呈紧张预期，前段时间印尼镍矿RKAB审批进度加快，但近两周暂无新增通过审批的镍矿配额。2024年2月全国精炼镍产量2.46万吨，环比 减少约3%，同比上升42.2%。海内外新投产能仍处于产量爬升阶段，预计3月中国精炼镍产量环比增3%。终端需求并不乐观，部分企业表示今年订单明显下滑。 不锈钢：市场情绪好转不锈钢现货暂稳。4月国内不锈钢整体需求疲弱，各地库存去化缓慢。据统计，4月初，不锈钢总社会库存约93.6万吨，周度环比去库0.77%。其中300系不锈钢社会库存约54.39万吨，周度环比减少1.22%。钢厂排产下降，库存或延续去化。 【策略推荐】：建议短期镍逢低轻仓试多，关注镍不锈钢套利策略，镍主力运行区间 【136000-141000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：宏观情绪好转，工业硅盘面企稳 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】：周二工业硅现货价格普遍下跌50元/吨，期货主力合约震荡走强，收涨1.20%。 【产业逻辑】：从周度数据来看，新疆地区工业硅企业开始减产，工业硅周度总产量环比回落。DMC和铝合金开工率环比小幅降低。多晶硅产量暂稳，工业硅呈现出供需双弱的格局。目前工业硅需求最大的隐患来自于多晶硅，多晶硅近两周价格下跌超16%，库存连续积累，目前已达14.18万吨，后市多晶硅产量有降低的风险。综合来看，工业硅基本面暂无反转可能，近期宏观情绪好转，盘面小幅反弹，但基本面难逆转。短期建议观望，厂家和贸易商可在盘面反弹时积极套保。 【风险关注】：新疆超预期减产 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色及新能源团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈寒松 Z0019478 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分10