政策利好数据要素，产业数字化引领行业新机遇

公司点评报告●计算机行业 2024年4月10日 政策利好数据要素，产业数字化引领行业新机遇 核心观点： 事件公司发布2023年年度报告，报告期内实现营收863.14亿元，同比增长12.73%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长18.30%；销售毛利率为1.47%；实现扣非归母净利润1.91亿元，同比增长12.57%。公司重视研发增效，大宗商品行业大模型“小钢”数字智能助手问世：公司产业数据服务实现营收8.02亿元，同比增长15.99%；钢材交易服务实现营收854.32亿元，同比增长12.71%。三费水平较稳定，销售/管理/研发费用为4.51/1.49/1.27亿元，分别同比+3.33%/-0.08%/+5.79%，费用率分别为0.52%/0.17%/0.15%。报告期内，公司完成研发大宗商品行业垂直大语言模型“钢联宗师”1.0版本；并针对大宗商品行业中的贸易、分析咨询、以及内容生成三大应用场景，完成大宗商品行业首个垂直大语言模型应用“小钢”数字智能助手的开发。另外，公司推出的上海钢联EBC平台依托于大数据和人工智能技术，为用户提供定制化的数字化转型解决方案，满足用户在策略制定、风险管理、经营优化等方面的需求。钢银电商平台推动构建钢铁流通领域的生态服务体系，实现O2O高效联动，为产业链用户搭建可视化、线上化集成管理云平台，推动钢铁产业数字化转型升级。数字经济大背景下，政策打开数据要素成长空间，产业数字化引领行业新机遇：公司得益于《“十四五”数字经济发展规划》等国家政策的 支持，推动数据服务业务的深度发展与应用。公司积极参与和主导多项行业标准的制定与优化，通过标准应用提升钢铁电商整体服务和管理水平，构建良好的钢铁产业流通秩序和环境。政策引导和标准化努力共同推动公司及整个行业向数字化、智能化转型，将提高行业整体效率与服务水平。2023年，国家数据局发布的《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026）》，数据要素应用未来三年广度及深度有望大幅拓展。产业数字化转型作为数字经济的新趋势，推动大宗商品产业从传统增量市场向存量市场转变，企业可通过数据的智能化融合、分析和价值提取，提高决策的效率和精准度，以实现降本增效。未来，数据驱动将成为大宗商品市场的常态，也将为公司带来行业新机遇及业务增长点。 线上线下服务稳步推进，赋能Mysteel品牌影响力：公司持续加强SEO、SEM和内容引流等，通过SEO聚合页、APP裂变活动、微信公众号及小程序等方式开展引流和传播。报告期内，公司网页端注册用户数较上年增长16.68%、移动端付费用户数同比增长14.77%、数据终端付费用户数同比增长42.17%。公司旗下“我的钢铁网”、“隆众石化网”和“中国联合钢铁网”等网站页面浏览量达3.06亿次；独立访问数5,008.88万次。另外，Mysteel价格指数的海外应用不断深化，Mysteel价格融入至全球大宗商品衍生品市场价格体系中，显著提升“中国价格”的国际影 响力。 上海钢联(300226.SZ) 推荐 维持评级 吴砚靖：（8610）66568589：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 分析师 市场数据 2024-04-09 股票代码 300226.SZ 收盘价(元) 21.6 上证指数 3048.54 总股本(亿股) 3.22 实际流通A股(亿股) 3.10 流通A股市值(亿元) 69.51 相对沪深300表现图 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河计算机】公司点评_上海钢联_产业数据服务高增，数据要素驱动下有望继续戴维斯双升 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 投资建议：我们预计，公司2024-2026年实现营收984.23/1102.92/1225.38亿元，同比增长14.0%/12.1%/11.1%；实现归母净利润2.89/3.41/4.03亿元，同比增长20.2%/18.0%/18.2%；对应EPS分别为0.90/1.06/1.25元，对应市盈率为24/20/17倍。维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；产品研发未及预期的风险；钢材行业面临能源转型压力的风险。 表1：主要财务指标预测 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 86314.05 98422.87 110291.74 122537.66 收入增长率% 12.73 14.03 12.06 11.10 归母净利润（百万元） 240.34 288.90 340.85 402.76 利润增速% 18.30 20.20 17.98 18.17 毛利率% 1.47 1.43 1.44 1.49 摊薄EPS(元) 0.75 0.90 1.06 1.25 PE 28.92 24.06 20.39 17.26 PB 3.50 3.05 2.66 2.30 PS 0.08 0.07 0.06 0.06 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 附录： （一）公司财务预测表 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 17066.76 14365.31 15585.27 17095.35 营业收入 86314.05 98422.87 110291.74 122537.66 现金 5554.69 1526.85 1204.37 1128.11 营业成本 85048.29 97016.54 108700.03 120708.50 应收账款 1735.78 1979.29 2217.98 2464.24 营业税金及附加 109.31 120.56 135.09 150.09 其它应收款 89.59 102.16 114.48 127.19 营业费用 451.46 514.80 576.88 640.93 预付账款 7236.96 8255.37 9249.54 10271.37 管理费用 149.29 170.24 190.77 211.95 存货 2163.88 2468.39 2765.65 3071.18 财务费用 -4.50 0.00 0.00 0.00 其他 285.86 33.25 33.25 33.25 资产减值损失 1.67 0.00 0.00 0.00 非流动资产 653.46 723.12 775.46 830.00 公允价值变动收益 -0.49 0.00 0.00 0.00 长期投资 117.80 147.23 179.85 212.82 投资净收益 -3.75 17.73 19.87 22.08 固定资产 155.14 154.42 149.68 149.42 营业利润 519.35 643.88 737.33 879.91 无形资产 19.58 18.40 17.47 16.76 营业外收入 1.39 0.00 0.00 0.00 其他 360.94 403.08 428.47 451.00 营业外支出 0.77 0.00 0.00 0.00 资产总计 17720.23 15088.43 16360.73 17925.35 利润总额 519.96 643.88 737.33 879.91 流动负债 13395.05 10241.92 10918.47 11772.13 所得税 99.84 123.63 141.57 168.95 短期借款 2421.20 2421.20 2421.20 2421.20 净利润 420.13 520.25 595.75 710.96 应付账款 243.58 302.54 325.15 368.75 少数股东损益 179.78 231.35 254.91 308.20 其他 10730.27 7518.18 8172.12 8982.18 归属母公司净利润 240.34 288.90 340.85 402.76 非流动负债 38.82 38.82 38.82 38.82 EBITDA 552.62 651.45 743.96 885.31 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS（元） 0.75 0.90 1.06 1.25 其他 38.82 38.82 38.82 38.82 负债合计 13433.87 10280.74 10957.29 11810.95 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 2299.45 2530.80 2785.71 3093.91 营业收入 12.73% 14.03% 12.06% 11.10% 归属母公司股东权益 1986.91 2276.89 2617.73 3020.50 营业利润 19.36% 23.98% 14.51% 19.34% 负债和股东权益 17720.23 15088.43 16360.73 17925.35 归属母公司净利润 18.30% 20.20% 17.98% 18.17% 毛利率 1.47% 1.43% 1.44% 1.49% 现金流量表(百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 净利率 0.28% 0.29% 0.31% 0.33% 经营活动现金流 112.42 -3969.43 -283.38 -38.39 ROE 12.10% 12.69% 13.02% 13.33% 净利润 420.13 520.25 595.75 710.96 ROIC 6.25% 7.18% 7.59% 8.31% 折旧摊销 31.95 7.56 6.63 5.40 资产负债率 75.81% 68.14% 66.97% 65.89% 财务费用 51.33 0.00 0.00 0.00 净负债比率 -72.62% 19.03% 22.90% 21.49% 投资损失 3.75 -17.73 -19.87 -22.08 流动比率 1.27 1.40 1.43 1.45 营运资金变动 -450.03 -4479.52 -865.89 -732.68 速动比率 0.57 0.35 0.32 0.32 其它 55.31 0.00 0.00 0.00 总资产周转率 5.47 6.00 7.01 7.15 投资活动现金流 -72.77 -59.49 -39.10 -37.86 应收帐款周转率 38.34 52.99 52.55 52.34 资本支出 -28.40 -47.80 -26.35 -26.96 应付帐款周转率 341.80 355.29 346.35 347.91 长期投资 -56.10 -29.43 -32.62 -32.98 每股收益 0.75 0.90 1.06 1.25 其他 11.73 17.73 19.87 22.08 每股经营现金 0.35 -12.33 -0.88 -0.12 筹资活动现金流 -215.96 0.00 0.00 0.00 每股净资产 6.17 7.08 8.13 9.39 短期借款 -384.26 0.00 0.00 0.00 P/E 28.92 24.06 20.39 17.26 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 P/B 3.50 3.05 2.66 2.30 其他 168.30 0.00 0.00 0.00 EV/EBITDA 10.96 12.08 11.01 9.34 现金净增加额 -175.23 -4027.84 -322.48 -76.25 P/S 0.08 0.07 0.06 0.06 资料来源：公司数据，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间