物业 ： 每周亮点 ： WOW 销售复苏因公众假期而中断 ； 需要进一步观察

2024年4月10日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 Property 每周亮点：WOW销售复苏因公众假期而中断；需要进一步观察 上周，郑州探索“向政府指定机构出售旧房屋以购买新房屋”，为其他城市提供了见解。我们认为，主要挑战在于对旧房屋进行定价，以及地方政府是否有能力及时支付新房屋，以防止开发商积累应收账款并避免增加其现金回收压力。BJ和GZ通过放宽公积金贷款规定继续释放积极信号。在融资方面，我们从一些违约开发商那里了解到，他们确实得到了“白名单计划 ”的支持，比如在项目层面获得贷款展期。我们认为，这标志着融资支持政策的实施取得了重大进展。关于每周房地产销售，上周包括为期三天的公众假期（去年只有一天）导致了WOW/YoY销售的显着下降，并中断了连续四周的复苏趋势。我们认为，销售复苏需要进一步观察。对于股票，我们更喜欢CRMixC，COPH，保利服务，越秀服务和奥尼沃，房地产经纪人BEKE和PJM公司绿城管理等PM公司。对于开发人员，我们推荐具有LT值的CRLad。 什么是新的？1）郑州计划通过“以旧换新”完成10k二手房交易，政府指定机构（郑州城市发展集团）将参与收购旧住宅。我们认为这是一个很好的探索，并为其他城市提供了见解，但挑战在于 a)旧房价格的确定，要求房主和收购方就定价达成共识的详细指导方针；b)政府支付新住房的能力，地方政府支付能力低，可能导致现金收款放缓，开发商应收账款增加。2）BJ，GZ和其他多个城市放宽住房公积金贷款政策，我们认为它代表了其 他城市可以继续其放松过程的信号.3)融资:根据我们对一些违约开发商的渠道检查，“ 白名单计划”确实很有帮助，因为即使没有发放增量贷款，也允许在项目级别延长一些现有贷款.我们看到这是实施融资支持政策的一大进展. 房地产销售：WOW复苏因公众假期而中断。截至4月8日，30个主要城市的新房销售下降了61％，4月MTD同比下降了-47％，因为本周包括了为期三天的公共假期，而去年只有一天。一二线城市的销量下降了61%，三线城市的销量下降了62%。年初 至今新房销售和1级和2级城市的下降幅度仍然很大，分别为-43%和-41%。14个城市的第二套房屋销售下降了29%，4月MTD同比下降-6%；YTD同比下降幅度从上周的-17%收窄至-16%。 一线城市的交易观察。在2024年的第14周（4月1日至7日），在SZ，GZ，BJ和SH出售的新房分别下跌了35％，46％，52％和86％，从而暂停了复苏势头。由于上述假期的影响，同比下降了-43％，-50％，-46％和-61％。SZ，GZ， BJ和SH的次级售出房屋的单位同比下降了31％，分别为12％ -30%和-26%。整体复苏趋势是否会持续还有待观察。 中国房地产行业 张苗族 (852)37618910 NikaMA (852)39000805 相关报告 1.每周亮点：3月底强劲复苏，政策继 续放松 2.新希望服务（3658HK）-12%的股息率，现金余额>mkt上限；维持买入 3.周亮点：一线城市呈现WOW复苏，同比降幅仍深 4.绿城管理（9979HK）-FY23结果一致：>30%NP和100%支付 5.2M24NBS数据：销售不佳的库存增加，希望在3月 6.房地产-销售显示复苏迹象，银行可能会帮助半国有企业 7.中国地产-每周亮点：白名单中哪些项目获得增量贷款的可能性更大？ 8.中国房地产行业-专家呼吁外卖：监管立场的积极转变；该行业可能会在人民币升值后出现复苏 请阅读分析师认证和重要披露最后一页1 来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 图1：年初至今新房销售同比下降43% YoY同比-Overall vs2023 vs2022 vs2021 vs2020 vs2019 MoM月环比 年 Jan -6% -44% -58% -33% -46% Jan -37% 1月-2月 -39% -47% -60% -20% -49% 2月 -50% Mar -47% -23% -58% -23% -49% Mar 118% 4月MTD 截至8日 -47% -32% -69% -48% -58% 4月MTD 截至8日 3% QTD 截至8日 -47% -32% -69% -48% -58% 哇周环比 YTD 截至8日 -43% -39% -60% -24% -50% 四月 截至8日 -61% 来源：Wind，CMBIGM 图2：按城市线划分的新房销售 YoY同比-Tier1&2 vs2023 vs2022 vs2021 vs2020 vs2019 MoM月环比 年 Jan -4% -44% -52% -25% -37% Jan -36% 1月-2月 -37% -49% -56% -11% -42% 2月 -52% Mar -45% -22% -57% -6% -43% Mar 121% 四月MTD 截至8日 -45% -25% -67% -41% -52% 4月MTD 截至8日 10% QTD 截至8日 -45% -25% -67% -41% -52% 哇周环比 YTD 截至8日 -41% -39% -57% -12% -43% 四月 截至8日 -61% YoY同比-Tier3 vs2023 vs2022 vs2021 vs2020 vs2019 MoM月环比 年 Jan -9% -44% -72% -54% -65% Jan -40% 1月-2月 -43% -42% -70% -38% -65% 2月 -43% Mar -53% -28% -62% -47% -63% Mar 110% 四月MTD 截至8日 -54% -50% -76% -72% -72% 4月MTD 截至8日 -20% QTD 截至8日 -54% -50% -76% -72% -72% 哇周环比 YTD 截至8日 -48% -38% -68% -46% -65% 四月 截至8日 -62% 来源：Wind，CMBIGM 图3：年初至今二级销售额同比下降17% YoY同比-秒针 vs2023年 vs2022 vs2021 vs2020 vs2019 MoM月环比 Jan 69% 36% -5% 35% 19% Jan 1% 1月-2月 -4% 27% -13% 68% 16% 2月 -51% Mar -31% 27% -11% 53% 5% Mar 111% 四月MTD 截至8日 -6% 44% -2% 38% -4% 4月MTD 截至8日 2% QTD 截至8日 -6% 44% -2% 38% -4% 哇周环比 YTD 截至8日 -16% 28% -11% 59% 9% 四月 截至8日 -29% 来源：Wind，CMBIGM 图4：一线城市新房销售单位（14W2024） 新家交易 14W 4.01-4.07 2024WoW 14W 2024 11W12W13W （假日） 12W13W （假日） 深圳广州北京 489 549 606 392 12% 10% -3 5% 上海 1,042 1,121 1,281 697 8% 14% -4 6% 611 1,036 1,250 599 70% 21% -5 2% 2023 722 1,165 3,244 467 61% 178% -8 6% 11W12W13W 4.03-4.09 14W （假日） 深圳广州北京 482 583 677 688 -6% -10% -43% 上海 1,218 1,616 1,915 1,405 -31% -33% -50% 1,600 956 1,069 1,113 17% -46% 917 912 1,590 1,188 104% -61% （假日）12W 2024年同比 14W 13W 8% 28% 资料来源：当地MOHURD，CMBIGM 图5：一线城市二手房销售单位（14W2024） 二次住宅交易 14W 4.01-4.07 2024WoW 14W 2024 深圳广州北京上海 2023 11W12W13W （假日） 959 985 909 2,321 2,431 2,486 3,172 3,388 4,471 4,427 4,799 4,895 766 1,712 1,902 2,740 4.01-4.07 14W 12W13W 3% 5% 7% -8% 2% 32% 8% 2% -16% -31% -57% -44% 2024年同比 （假日） 11W12W13W （假日）12W 14W 13W 深圳广州北京 上海 918 3,041 4,683 5,347 936 2,770 4,626 5,125 853 2,517 5,953 4,708 731 1,949 2,709 3,721 5% -12% -27% -6% 7 -1% -25% 4% 5% -12% -30% -26% % （假日） 资料来源：当地MOHURD，CMBIGM 图表6：一线城市新房销售单位 资料来源：当地MOHURD，CMBIGM 图表7：一线城市二手房销售单位 资料来源：当地MOHURD，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的 个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）39000888传真：（852）39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有 未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。 CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议