建筑材料行业周报：玻纤提价有望带动盈利改善，低空经济碳纤维受益

证玻纤提价有望带动盈利改善，低空经济 研 券碳纤维受益 究——建筑材料行业周报（20240325-20240329） 报 告增持（维持）核心观点 多家玻纤企业发布涨价函试探性提价，有望带动盈利能力改善。近日多家 行业:建筑材料 玻纤头部上市公司先后发布产品提价函，对部分产品进行提价。其中，中 日期: 2024年04月02日 国巨石直接纱复价200-400元/吨，丝饼纱复价300-600元/吨；山东玻纤 直接纱上调300-400元/吨，合股纱上调300-500元/吨。2023年规模以上 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 3% -2%03/23 -7% 06/23 08/2311/2301/2403/24 12% 16% 21% 26% 31% 36% 建筑材料沪深300 - - 行- 业- 周- 报- 玻璃纤维及制品企业的主营业务收入同比下降9.6%，利润总额同比下降51.4%。显示2023年玻璃纤维行业产量继续增长，但下游受房地产等细分市场下行影响，增长普遍不及预期，行业供需格局仍然失衡。从价格端来看，大部分玻璃纤维产品处于历史底部，行业内中小企业面临亏现金流。因此，此次玻纤企业涨价，或有望通过涨价缓解压力，带动企业盈利底部改善。 低空经济政策持续推进，关注材料端碳纤维有望受益。2021年以来，国内低空经济产业快速发展，国家层面政策持续出台，2021年2月《国家综合立体交通网规划纲要》发布，低空经济被首次写入国家规划；2023年中央经济工作会议，以及2024年3月两会《政府工作报告》，均提出积极 打造低空经济等战略新兴产业。2024年3月27日，四部委发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》的通知，其中提到加快关键核心技术突破，包括材料等领域关键技术攻关；以及推动新型基础配套实施体系建设。我们认为，从低空经济产业链层面看，建筑建材主要涉及两方面：一是原材料，尤其关注作为轻量化核心材料的碳纤维，随着低空经济的发展，将能够拉动相关需求；二是中游配套服务的机场建设，关注相 关建筑设计类公司。 相关报告： 《3月二手房成交回升，关注中央预算类资金下达进度对建材需求拉动》 ——2024年03月25日 《杭州放开二手房限购，推动二手房市场活跃》 ——2024年03月19日 《拟发行万亿超长期特别国债，有望拉动建材需求改善》 ——2024年03月12日 行业重点数据跟踪： 水泥核心观点：过去一周（3.23-3.29）全国水泥均价周环比小幅下跌0.1%，分区域看，华北、华东地区水泥价格跌幅较大。3月整体来看，全国各地市场需求支撑不足，水泥价格延续低位下跌趋势。库存方面，8省水泥库存周环比上升4.18%；利润端看，水泥行业工艺理论利润32.25元 /吨，周环比下降0.19%，利润小幅收窄。 平板玻璃：过去一周（3.23-3.29）浮法玻璃库存周环比抬升4.29%，连续11周累库，累库幅度再度加快。玻璃成本端看，纯碱价格周环比下跌0.9%，进一步下跌；纯碱库存方面，3月28日国内纯碱厂家总库存 83.36万吨，环比上升1.18%，纯碱企业库存继续抬升。 光伏玻璃：过去一周（3.23-3.29）光伏玻璃价格抬升，价格上涨0.25元/平方米，库存环比变化+0.36%。供应端，2024年第13周，光伏玻璃产量周环比抬升1.7%，产量继续小幅回升。 玻纤：过去一周（3.23-3.29）玻纤价格周环比上涨12.5%，近日多家玻纤头部企业发布产品涨价函，对产品价格进行恢复性调整。此番玻纤涨价，一方面是下游风电等市场逐步回暖，另一方面则是玻纤价格过低带来企业经营承压，因此涨价意愿强烈。 碳纤维：过去一周（3.23-3.29）碳纤维价格本周持稳，库存周环比抬升2.14%，库存回升。供应方面，产量及开工率均继续上升，其中产量环比上升3.39%，开工率周变化+1.58个百分点。 行业周报 投资建议 房建方面，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为，随着各地房地产项目融资“白名单”加速落地，项目层面有望带动房地产开发链条企稳；同时“三大工程”的加速推进，以及一线城市限购政策的调整，均有望支撑地产链。非房建方面，随着2月初2023年万亿增发国债全部下达完毕，以及两会提出拟发行万亿超长期特别国债，有望带动投资企稳。因此，一是关注直接受益于开工端的水泥板块，建议关注高股息的龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。二是可以建议关注有望受益于房企融资改善，业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等；三是关注二三季度需求释放，供需边际改善，成本端纯碱价格下降带来盈利弹性的光伏玻璃板块，建议关注信义光能、福莱特、信义玻璃等。此外，玻纤提价有望带动盈利改善，建议关注中国巨石。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：玻纤提价有望带动盈利改善，低空经济碳纤维受益52.行情回顾7 2.1板块行情回顾7 2.2个股行情回顾8 3行业重点数据跟踪8 3.1水泥8 3.2平板玻璃10 3.3光伏玻璃11 3.4玻纤12 3.5碳纤维13 4风险提示14 图 图1：规上玻璃纤维及制品制造企业主营业务收入增速&利润总额增速5 图2：低空经济政策梳理6 图3：低空经济产业链6 图4：申万一级行业周度涨跌幅对比7 图5：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比8 图6：建筑材料子板块周度涨跌幅对比8 图7：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP108 图8：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP108 图9：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）9 图10：各区域水泥历史平均价格（元/吨）9 图11：全国水泥库容比（%）（分年度）9 图12：8省水泥库存（万吨）9 图13：秦皇岛港动力煤平仓价10 图14：全国行业毛利（元/吨）10 图15：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）10 图16：玻璃库存量（万吨）10 图17：玻璃周度产量11 图18：平板玻璃周度开工率11 图19：重质纯碱价格11 图20：纯碱开工率11 图21：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价12 图22：光伏玻璃周度库存12 图23：光伏玻璃周度产量12 图24：光伏玻璃开工率12 图25：2400tex缠绕直接纱价格13 图26：玻纤企业产量13 图27：碳纤维主流产品价格13 图28：碳纤维工厂库存13 图29：碳纤维周度产量14 图30：碳纤维周度开工率14 1.周观点：玻纤提价有望带动盈利改善，低空经济碳纤维受益 多家玻纤企业发布涨价函试探性提价，有望带动盈利能力改善。近日多家玻纤头部上市公司先后发布产品提价函，对部分产品进行提价。其中，中国巨石直接纱复价200-400元/吨，丝饼纱 复价300-600元/吨；山东玻纤直接纱上调300-400元/吨，合股纱上调300-500元/吨。2023年规模以上玻璃纤维及制品企业的主营业务收入同比下降9.6%，利润总额同比下降51.4%。显示2023年玻璃纤维行业产量继续增长，但下游受房地产等细分市场下行影响，增长普遍不及预期，行业供需格局仍然失衡。从价格端来看，大部分玻璃纤维产品处于历史底部，行业内中小企业面临亏现金流。因此，此次玻纤企业涨价，或有望通过涨价缓解压力，带动企业盈利底部改善。 图1：规上玻璃纤维及制品制造企业主营业务收入增速&利润总额增速 玻璃纤维及制品制造企业主营业务收入增速利润总额增速 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2017201820192020202120222023 资料来源：中国玻璃纤维工业协会，上海证券研究所 低空经济政策持续推进，关注材料端碳纤维有望受益。2021年以来，国内低空经济产业快速发展，国家层面政策持续出台，2021年2月《国家综合立体交通网规划纲要》发布，低空经济被 首次写入国家规划；2023年中央经济工作会议，以及2024年3月两会《政府工作报告》，均提出积极打造低空经济等战略新兴产业。2024年3月27日，四部委发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》的通知，其中提到加快关键核心技术突破，包括材料等领域关键技术攻关；以及推动新型基础配套实施体系建设。我们认为，从低空经济产业链层面看，建筑建材主要涉及两方面：一是原材料，尤其关注作为轻量化核心材料的碳纤维，随着低空经济的发展，将能够拉动相关需求；二是中游配套服务的机场建设，关注相关建筑设计类公司。 相关内容 政策 时间 图2：低空经济政策梳理 2021年2月《国家综合立体交通网规划纲要》 中共中央、国务院印发，提出推进交通与相关产业融合发展。发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济 2022年12月《扩大内需战略规划纲要（2022— 2035年）》 例》 持续健康发展提供有力法治保障。 2023年12月 《中央经济工作会议》 以科技创新引领现代化产业体系建设。打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。 2024年3月 两会《政府工作报告》 积极培育新兴产业和未来产业，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎 2023年6月《无人驾驶航空器飞行管理暂行条 中共中央、国务院印发，提出加快培育海岛、邮轮、低空、沙漠等旅游业态，释放通用航空消费潜力。 国务院、中央军委公布实施，助推相关产业 2024年3月《通用航空装备创新应用实施方案 （2024-2030年）》的通知 推动新型基础配套设施建设体系建设。 资料来源：国务院，新华社、工业和信息化部网站，上海证券研究所 图3：低空经济产业链 资料来源：前瞻产业研究院，上海证券研究所 房建方面，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为，随着各地房地产项目融资“白名单”加速落地，项目层面有望带动房地产开发链条企稳；同时“三大工程”的加速推进，以及一线城市限购政策的调整，均有望支撑地产链。非房建方 面，随着2月初2023年万亿增发国债全部下达完毕，以及两会提出拟发行万亿超长期特别国债，有望带动投资企稳。因此，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司东方 雨虹、伟星新材等；二是关注二三季度需求释放，供需边际改善，成本端纯碱价格下降带来盈利弹性的光伏玻璃板块，建议关注信义光能、福莱特、信义玻璃等。此外，玻纤提价有望带动盈利改善，建议关注中国巨石。 2.行情回顾 2.1板块行情回顾 过去一周（3.25-3.29）申万建筑材料行业指数下跌0.52%，跑输沪深300指数0.31个百分点，在31个申万一级行业中，排名第 12位。建筑材料二级子行业中，玻璃玻纤上涨2.79%，水泥下跌 1.32%，装修建材下跌1.89%。 图4：申万一级行业周度涨跌幅对比 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 石油石化有色金属家用电器公用事业纺织服饰 银行环保 交通运输基础化工农林牧渔建筑装饰 钢铁建筑材料 煤炭食品饮料国防军工 综合轻工制造美容护理机械设备电力设备房地产商贸零售 汽车医药生物非银金融社会服务 通信电子计算机 传媒 -12% 资料来源：iFind，上海证券研究所 图5：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比图6：建筑材料子板块周度涨跌幅对比 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 沪深300建筑材料(申万) 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03