股指期货早报：缩量跌破3000点后的震荡整固

缩量跌破3000点后的震荡整固 2024年3月28日 股指期货早报2024.3.28 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美联储理事沃勒表示目前没有迫切需要降息的迹象。沃勒是在美通胀大幅上升时，是主张加息的鹰派成员，去年年底开始因劳动力市场降温开始转为支持降息。从其态度来看，他支持缓慢降息释放偏向中性的信号。本周五美将公布2月通胀数据，美联储官员鲍威尔也将发表讲话，届时会引发市场较大波动。从隔夜市场走势来看，基本保持低波状况，美元指数持平，美债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指上涨，离岸人民币汇率微贬值。 国内盘面上看，周三大盘低开低走下跌1.26%，深成指下跌2.4%，创业板指下跌2.81%，市场延续下跌，基本处于普跌状况。市场主跌为近期热门题材，盘中银行、煤炭等高股息板块拉升指数护盘，但反而带崩了个股情绪。板块上看，全天一级行业仅银行、家用电器上涨，计算机、传媒、电子、军工、通信领跌。全市场588只个股上涨，4717只个股下跌。消息上看，央行表态适时优化调整金融监管体制利于市场环境改善。 整体来看，隔夜外围基本保持低波动状况，对A股影响中性。目前A股春季躁动进入尾声，外围美联储降息未有实质性动作，国内经济基本面修复动能不强，指数短期大幅向上动能较弱。进入4月业绩披露期，市场风格会偏向防御，高股息板块会更受青睐，而主题赛道板块则受到业绩考验。在周三国内A股则缩量跌破3000点下，短期预期股指早盘依旧有杀跌的动能，但下方强支撑在2950左右，盘中以结构性行情为主。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美联储理事沃勒表示目前没有迫切需要降息的迹象。沃勒是在美通胀大幅上升时，是主张加息的鹰派成员，去年年底开始因劳动力市场降温开始转为支持降息。从其态度来看，他支持缓慢降息释放偏向中性的信号。本周五美将公布2月通胀数据，美联储官员鲍威尔也将发表讲话，届时会引发市场较大波动。从隔夜市场走势来看，基本保持低波状况，美元指数持平，美债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指上涨，离岸人民币汇率微贬值。 1.2国内行情回顾 周三大盘低开低走下跌1.26%，深成指下跌2.4%，创业板指下跌2.81%，市场延续下跌，基本处于普跌状况。市场主跌为近期热门题材，盘中银行、煤炭等高股息板块拉升指数护盘，但反而带崩了个股情绪。板块上看，全天一级行业仅银行、家用电器上涨，计算机、传媒、电子、军工、通信领跌。全市场588只个股上涨，4717只个股下跌。 消息上看，央行表态适时优化调整金融监管体制利于市场环境改善。 1.3重要资讯 1.美联储理事沃勒表示，目前没有迫切需要降息的迹象。他强调，通胀粘性表明无需急于降息，维持当前利率的时间可能比预期长，今年降息次数或减少。沃勒还称希望看到“至少几个月的通胀数据好转”，然后再降息。 2.日元一度贬值至1990年以来最高水平，日本三大金融机构召开紧急会议但未进行任何实际干预，日本财务省副大臣神田真人表示，不排除采取任何措施应对无序外汇波动。日本央行官员表示，如果外汇市场波动影响经济和物价趋势，央行将通过货币政策作出回应。 3.国家主席习近平会见美国工商界和战略学术界代表。习近平强调，中美的共同利益不是减少了，而是更多了。 4.国家主席习近平会见荷兰首相吕特，并指出，中方愿扩大荷兰优质商品进 口。 5.国务院任命陶玲为中国人民银行副行长。 6.工信部等四部门表示，到2027年新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。 7.北京住建委官方网站显示，2021年8月出台的《北京市住房和城乡建设委员会关于进一步完善商品住房限购政策的公告》已失效，意味着北京取消了离婚三年内不得购房限制。机构表示，北京限制性政策存在继续优化预期。 1.4今日策略 隔夜外围基本保持低波动状况，对A股影响中性。目前A股春季躁动进入尾声，外围美联储降息未有实质性动作，国内经济基本面修复动能不强，指数短期大幅向上动能较弱。进入4月业绩披露期，市场风格会偏向防御，高股息板块会更受青睐，而主题赛道板块则受到业绩考验。在周三国内A股则缩量跌破3000点下，短期预期股指早盘依旧有杀跌的动能，但下方强支 撑在2950左右，盘中以结构性行情为主。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 160系列1系列2系列3系列4 140 120 100 80 60 40 20 0 2024-012024-012024-022024-022024-032024-03 -20 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-03-012023-08-012024-01-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-03-012023-07-012023-11-012024-03-01 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-03-012023-08-012024-01-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 80当月基差次月基差 70当季基差下季基差 60 50 40 30 20 10 0 50 40 30 20 10 0 -10 2024-012024-012024-022024-022024-032024-03 -10 -20 -20 2023-03-012023-08-012024-01-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-03-012023-07-012023-11-012024-03-01 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-03-012023-08-012024-01-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-012024-012024-022024-022024-032024-03 -50 -100 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-03-012023-07-012023-11-012024-03-01 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-03-012023-08-012024-01-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 28.44 20.83 22.25 19.29 13.03 11.61 9.81 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 60 33.34 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-02-242023-07-242023-12-24 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-02-242023-07-242023-12-24 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 400 200 0 -200 -400 -600 -800 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45390 150 100 50 0 -50 -100 2024-02-19 2024-03-04 2024-03-18 日期 北向合计（成交净买入） 45380 45370 45360 45350 45340 45330 45320 45310 45300 45290 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-07-292022-07-292023-07-29 2018-03-192021-03-192024-03-19 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 0 2023-12-08 00 2024-01-08 2024-02-082024-03-08 00 00 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIBOR1W.IR SHIBOR1M.IR 303.5000 20