煤炭行业周报：海外煤价上涨，1-2月煤炭累计进口再创新高

证海外煤价上涨，1-2月煤炭累计进口再创 研 券新高 究——煤炭行业周报 报 告增持（维持）核心观点 动力煤：需求恢复不佳，坑口煤价承压运行 行业:煤炭 周内国内动力煤市场先涨后跌，呈现倒V走势，截止到3月7日，动力 日期: 2024年03月13日 煤市场均价为763元/吨，较上周同期价格上涨4元/吨，涨幅0.53%。主产区煤矿基本恢复正常生产，导致产地供应相对宽松，两会期间安全 分析师:于庭泽 煤炭 沪深300 19% 14% 9% 4% -1% 03/2305/2308/2310/2312/2303/24 -6% -11% -16% -21% 最近一年行业指数与沪深300比较 SAC编号:S0870523040001 行业周 报相关报告： 《23年煤炭消费量同比增长5.6%，后市关注非电需求——煤炭行业周报》 ——2024年03月05日 《供给收缩预期再增强，看好煤价向上— —煤炭行业周报》 ——2024年02月26日 《节前煤价暂稳，看好节后全面复工下需求改善——煤炭行业周报》 ——2024年02月22日 检查增多，部分煤炭企业为了确保安全生产，放慢了生产节奏，不过整体影响有限，供应较为稳定。下游需求恢复不佳，仅化工企业随着复工复产，有部分补库需求，市场整体观望情绪浓厚。产地煤矿销售普遍偏弱，主力煤企积极保供长协，个别煤矿有优质货源，出货尚可，报价有部分上涨，多数煤矿降价为主，市场普遍看跌情绪持续加剧，尤其港口降价情绪传导，坑口市场价格承压运行。陕西地区来看，煤矿生产基本正常，周内行情偏弱运行，下游采购积极性普遍偏低，尤其榆林地区煤矿销售普遍较差，一些竞拍煤流标，煤矿多开始降价促销；内蒙古地区多数煤矿保持正常生产，以落实长协发运为主，区域内市场观望情绪较浓，下游拉运积极性一般，煤矿整体产销保持平衡，煤价僵持运行。山西地区煤价先涨后跌，主要是受整治三超和两会召开影响了煤炭供应，市场涨价情绪引导所致，涨后煤矿销售情况一般，下游刚性补库无明显利好，价格后承压运行。 焦煤及焦炭：焦企亏损较大，双焦价格有支撑 炼焦煤市场价格弱势下行。截至3月7日全国炼焦煤市场均价为1931元/吨，较上周同期均价下跌13元/吨，跌幅0.66%。随着前期停产煤矿逐渐复工复产，焦煤市场供应有所增加。本周处于重大会议期间，煤矿生产以安全为主，整体焦煤产能释放有限，多数煤矿产量暂未恢复到正常水平。产地煤矿普遍出货不佳，市场走势尚不明朗，贸易商多以观望为主，拿货意愿较低，煤矿库存累积，价格承压下滑，线上竞拍流拍现象增多。 焦炭市场价格暂稳运行。截止到3月7日，焦炭市场均价为1977元/ 吨，较上周持平，准一级主流焦炭价格围绕1900-2020元/吨。煤矿恢复生产进展较好，产量逐渐增加，但焦企普遍保持限产状态，焦煤市场成交氛围清淡，煤矿出货迟缓，价格承压下行。焦企在焦炭价格下调四轮后亏损加大，生产成本压力在焦煤价格下调后逐渐缓解，但生产积极性不高，多数仍保持限产状态。钢材市场悲观情绪有所蔓延，终端需求恢复速度缓慢，成交差于预期，市价小降，多持谨慎操作，钢厂成本压力较大，高炉开工有限，焦炭需求仍处较低水平，价格利好有限。 投资建议 近期煤矿安全生产政策频频出台，安全生产被放在首要位置，预计煤矿安监将趋严，供给收缩预期不断强化；同时我国煤炭需求整体保持稳定，非电用煤有望超预期增长；我们认为煤炭供需紧平衡状态将贯穿全年，煤炭价格中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。建议关注：动力煤公司中国神华、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、陕西煤业；炼焦煤公司山西焦煤、潞安环能、平煤股份。 行业周报 风险提示 煤价大幅波动，需求不及预期，煤矿发生较大安全生产事故 目录 1行业数据一览4 1.1煤炭价格4 1.2煤炭库存6 1.3煤炭运价6 2行业重要公司动态7 3风险提示8 图 图1：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（单位：元/ 吨，下同）4 图2：秦皇岛港:综合交易价:动力煤(Q5500)4 图3：京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产)5 图4：动力煤(伊金霍勒坑口Q:5500电煤)鄂尔多斯5 图5：大同:坑口价(含税):弱粘煤(Q5500)5 图6：陕西:榆林:坑口价:动力块煤(Q6000)5 图7：京唐港:库提价(含税):主焦煤(山西产)5 图8：山西:市场价:主焦煤(吕梁产)5 图9：天津港:平仓价(含税):冶金焦(一级,山西产)6 图10：山西:车板价:冶金焦(一级,临汾产)6 图11：库存:煤炭:CCTD主流港口（万吨）6 图12：六大港口:库存:炼焦煤（万吨）6 图13：中国沿海煤炭运价指数:综合指数7 图14：中国沿海散货运价指数7 1行业数据一览 1.1煤炭价格 截至3月6日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤 价格指数报收于730.0元/吨，相比上周持平。 截至3月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)综合交易价报收于 746.0元/吨，相比上周下跌2.0元/吨，相比去年同期下跌59.0元/吨。 图1：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)（单位：元/吨，下同） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：秦皇岛港:综合交易价:动力煤(Q5500) 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产)图4：动力煤(伊金霍勒坑口Q:5500电煤)鄂尔多斯 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图5：大同:坑口价(含税):弱粘煤(Q5500)图6：陕西:榆林:坑口价:动力块煤(Q6000) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图7：京唐港:库提价(含税):主焦煤(山西产)图8：山西:市场价:主焦煤(吕梁产) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图9：天津港:平仓价(含税):冶金焦(一级,山西产)图10：山西:车板价:冶金焦(一级,临汾产) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2煤炭库存 截至3月4日，CCTD主流港口煤炭库存为5645.3万吨，相 比上周减少128.9万吨（-2.23%）；截至3月8日，六大港口炼焦 煤库存为216.07万吨，相比上周增加约6.00万吨（2.86%）。 图11：库存:煤炭:CCTD主流港口（万吨）图12：六大港口:库存:炼焦煤（万吨） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3煤炭运价 截至3月8日，中国沿海煤炭运价综合指数报收535.87点， 相比上周上涨11.41点；截至3月8日，秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于858.28点，较上周上涨15.54（1.84%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于892.63点，较上周上涨3.35 （0.38%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于982.84点，较上周上涨5.56（0.57%）。 图13：中国沿海煤炭运价指数:综合指数图14：中国沿海散货运价指数 资料来源：Wind，上海证券研究所（2011年9月 =1000） 资料来源：Wind，上海证券研究所（2000年1月 =1000） 2行业重要公司动态 中国神华：2024年1月实现商品煤产量2720万吨（同比+1.1%）， 销量3850万吨（同比+27.9%）；总发电量224.6亿千瓦时（同比 +41.6%），总售电量212.3亿千瓦时（同比+42.4%）。 陕西煤业：2024年1月实现煤炭产量1390.7万吨（同比+6.27%），自产煤销量1374.38万吨（同比+6.46%）。 兖矿能源：2023年第4季度商品煤产量3489万吨，同比增长10.72%，商品煤销量3763万吨，同比增长1.30%；2023年全年实现商品煤产量13218万吨，同比增长0.67%，商品煤销量13679万吨，同比下降1.12%。 山煤国际：2023年三季度实现原煤产量895.96万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14万吨（同比-21.89%）。 中煤能源：2024年1月实现煤炭产量1148万吨（同比+4.5%）， 销量2162万吨（同比-10.4%），其中自产煤销量1144万吨（同比+6.6%）。 潞安环能：2024年1月实现原煤产量453万吨（同比-8.67%）， 实现商品煤销售量432万吨（同比+6.67%）。 平煤股份：2023年前三季度实现原煤产量2305.35万吨（同比 +1.66%），商品煤销量为2310.63万吨（同比-2.00%），其中自 有商品煤销量为2049.03万吨（同比+2.55%）。 淮北矿业：2023年前三季度公司实现商品煤产量1674.76万吨 （同比-6.76%），商品煤销量1379.65万吨（同比-9.48%）；焦 炭产量272.80万吨（同比-1.86%），销售量271.55万吨（同比-1.66%）。 3风险提示 煤价大幅波动，需求不及预期，煤矿发生较大安全生产事故 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本