事件:2024年04月09日,公司发布2023年年度报告。 2023年Q4,公司实现营业收入29.41亿元,同比增长22.68%;实现归母净利润4.08亿元,同比增长26.22%;实现扣非后归母净利润3.78亿元,同比增长19.29%。 2023年全年,公司实现营业收入86.20亿元,同比增长30.13%;实现归母净利润11.02亿元,同比增长38.08%;实现归母净利润9.47亿元,同比增长38.72%。 业绩维持高增速,毛利率环比持续回升: 从公司营收季节性来看,第四季度通常是营收高点;2023年Q4公司营收额创历史新高,同比增长22.68%,维持了较高的增长态势。 2023年全年,公司业绩维持高增速,其中营收同比增长30.13%,归母净利润同比增长38.08%。2023年,公司业绩的高增速得益于下游重点行业维持较快增长,冶金行业收入增长62.87%,能源行业收入增长34.70%,石化行业收入增长28.95%,化工行业收入增长23.70%,为公司业绩稳健增长提供了有力支撑。 2023年公司净利率为13.03%,同比提升0.84pct,盈利能力有所增强。其中,2023Q4公司整体毛利率为34.03%,环比增长0.79pct,实现连续两个季度增长。 图表1:中控技术业绩(亿元) 分产品来看,2023年公司核心产品稳中有增。智能制造解决方案实现营收49.56亿元,同比增长13.51%;工业软件实现营收7.03亿元,同比增长11.23%;自动化仪表实现收入6.21亿元,同比增长80.00%。此外,公司S2B业务快速放量,由8.74亿元提升至18.97亿元,同比增长117.05%,未来公司S2B业务毛利率有望进一步优化,有助于公司业绩持续成长。 图表2:中控技术分产品营收增长情况(亿元) 保持高强度研发投入,财务费用对业绩有所提振: 2023年,公司费控能力持续提升,销售管理费用率实现14.37%,同比下降0.72pct。 公司重视AI、大数据等新技术方向,构建“AI+数据”核心竞争力;积极搭建研发人才体系,2023年底公司研发人员为2219人,占公司员工总数的34.28%,同比增加6.07%。 此外,公司继续保持高强度研发投入,2023年研发费用实现9.08亿元,同比增长31.13%。 2023年公司财务费用为-2.05亿元(2022年为0.04亿元),主要由汇兑收益、利息收入增加所致,其中2023年公司利息收入为1.21亿元,汇兑损益为1.21亿元。 图表3:中控技术费用率情况 核心产品竞争力不断提升,其中OTS产品首次跃升至国内第一: 2023年公司提出流程工业智能工厂新模式,实施应用了4000多套“1+2+N”解决方案。核心产品方面,2023年公司DCS国内市占率达37.8%,连续13年蝉联国内市场第一;SIS国内市占率达33.7%,连续2年蝉联国内市场第一;APC国内市占率达28.3%,连续5年蝉联国内市场第一;流程MES国内市占率达20.7%,连续2年蝉联国内市场第一;OTS国内市占率达14%,首次位居国内市场第一。 全球化战略加速推进,海外收入或成2024业绩新亮点: 2023年公司续加速开拓国际化业务,以中控国际运营公司为海外运营总部,着力部署东南亚、南亚、中东、非洲、欧洲、中亚、日本、美洲等海外地区。2023年公司新签海外合同近10亿元,2024年公司有望持续突破海外高端客户,维持海外业务告诉增长,有望成为公司业绩新亮点。 维持“增持”评级。公司是国内流程工业智能制造解决方案龙头,2024年业绩有望维持较高增长;海外市场打开增长空间,“数字经济+工业”塑造长期发展逻辑。考虑到宏观环境因素,我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为13.20亿元(前值为14.36亿元)、16.77亿元(前值为19.27亿元)、21.57亿元,对应PE分别为26.84、21.13、16.42倍,维持“增持”评级。 风险提示:高端产品发展不及预期、海外市场拓展不及预期、产品毛利率下滑的风险、研报使用的信息存在更新不及时风险等。 图表4:中控技术盈利预测模型