每日晨报

每日晨报2024年4月10日今日焦点 交银国际研究 中国生物制药肿瘤管线重磅BD落地，实体瘤差异化靶点/适应症布局持续完善 1177HK 评级:买入 收盘价:港元2.83 目标价:港元4.80 潜在涨幅:+69.6% 全球主要指数 年初至今 收盘价 升跌% 升跌% 恒指 16,828 0.58 0.40 国指 5,895 0.45 2.20 上A 3,196 0.05 2.47 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 重磅肿瘤领域合作与现有管线高度协同：公司近期与勃林格殷格翰 上B 258 1.30 11.45 （BI）建立战略合作伙伴关系，共同在中国内地开发和商业化BI的肿瘤 深A 1,831 -0.97 -4.74 深B 1,085 -1.09 0.34 道指 38,884 -0.02 3.17 标普500 5,210 0.14 9.23 管线，包括三个处于临床开发阶段的资产brigimadlin、zongertinib和BI764532，以及若干处于早期阶段的创新性候选药物。产品收入将计入中 国生物制药的合并财务报表。公司预计，三款中后期产品的合计中国内 纳指 16,307 0.32 8.63 地峰值销售有望达到50亿元人民币（2030年前达到）。 英国富时100 7,935 -0.11 2.61 法国CAC 8,049 -0.86 6.71 Brigimadlin（MDM2-p53拮抗剂）：Brigimadlin对比多柔比星一线治疗 德国DAX 18,077 -1.32 7.91 晚期DDLPS（II/III期）已经完成病人入组并有望尽快递交NDA。公司预计该产品2025年在中国上市。 Zongertinib（选择性HER2抑制剂）：能同时靶向野生型和突变型HER2 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 受体（包括exon20突变）。公司预计该产品2027年在中国上市。 BI764532（DLL3/CD3双特异性T细胞衔接器）：BI764532获批上市后有望和安罗替尼在SCLC的1-3线治疗上形成更完善的产品矩阵。公司预计该产品2028年在中国上市。 维持买入：我们认为，该合作进一步夯实公司在实体瘤领域的多靶点布局，与现有产品有较强协同，增厚公司收入和利润。我们维持买入评级及4.80港元目标价，看好2024年业绩复苏及创新管线价值持续兑现。 收盘价升跌%今升跌 布兰特90.4016.5717.28 期金2,331.7015.0713.06 期银27.8320.3216.96 期铜9,301.0012.049.73 日圆151.65-4.83-7.03 英镑1.27-0.22-0.57 欧元1.09-0.55-1.71 基点变动三个月六个月 HIBOR4.580.000.00 美国10年债息4.368.61-9.12 资料来源：FactSet 恒指技术走势 评级:领先 医药行业周报 多地发文支持创新药械高质量发展，推荐生物医药产业链投资机会 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 多地出台支持生物医药产业或创新药械高质量发展的相关文件。近日，北京、珠海、广州发布相关文件支持创新医药高质量发展，北京市：1）取消医疗机构药品数量限制，全年药事会召开不少于4次。2）《中关村创新医疗器械产品目录》按季度更新，实施创新药械“随批随进”。3）对符合条件的新药新技术费用，不计入DRG病组支付标准。4）国谈药和创新医疗器械涉及的诊疗项目，不受医疗机构总额预算指标限制。广州和珠海的亮点在于资金支持。 恒生指数16,828.07 50天平均线16,625.70 200天平均线16,756.88 14天强弱指数55.23 沽空(百万港元)11,409 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 投资启示：本周多地发文支持生物医药产业高质量发展，北京强调了创新药械单独支付，广州和珠海则在资金上大力支持。生物科技板块本周涨幅3.9%，居于各医药子板块之首。我们看好创新药行业长期发展前景，并继续首推具备差异化产品、具备国际化布局、且年内有较丰富重 磅数据读出/重要监管审批催化剂的创新药企，包括康方生物和先声药业。进入2季度，我们建议关注A股和美股药企的年报/一季报业绩表 现、以及重要学术会议上的数据读出；随着板块投资情绪企稳，股价有望持续修复。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 4月11日首次申领失业救济金人数(千)221.04月10日居民消费价格指数(同比)0.7% 4月12日密歇根消费者预期指数77.4 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 4月5日 4月3日 3月21日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA,童钰枫 消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA 新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望：底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-AI全球选股策略-投资组合月度跟踪（2024年3月）蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 中国宏观-中部崛起下的区域产业政策与投资机会蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 全球宏观-全球流动性风向标系列（十）上调通胀、增长预测，维持降息立场—3月美联储蔡瑞,CFA,李少金FOMC会议点评 中国宏观-稳步开局，回升向好—中国1-2月经济数据点评中国宏观-设备更新与循环经济带来的投资机会 科技行业-低空经济：新质生产力急先锋蓄势高飞 潍柴动力(2338HK)-重卡结构性机遇的主要受益者，市占率和盈利有望双升，首予买入中国重汽(3808HK)-重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起；首予买入评级 全球宏观-通胀再度反弹，核心压力难纾—美国2月CPI点评全球宏观-港股反弹：推动力、持续性以及首选方向 3月21日 3月19日 3月15日 3月14日 3月14日 3月13日 3月12日 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金王大卫,PhD,CFA,童钰枫陈庆,李易,CFA 陈庆,李易,CFA蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金 深度报告 每日报告 4月9日医药行业周报-多地发文支持创新药械高质量发展，推荐生物医药产业链投资机会丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 4月9日中国生物制药(1177HK)-肿瘤管线重磅BD落地，实体瘤差异化靶点/适应症布局持续完善丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 4月9日科技行业-全球主要科技公司业绩发布时间（2024年4月9日更新）王大卫,PhD,CFA,童钰枫 4月8日乐信集团(LXUS)-关注风控能力和资产质量改善趋势，下调目标价万丽,CFA,FRM 4月5日消费行业-主要消费公司业绩发布时间（2024年4月5日更新）吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月3日互联网行业月报-3月游戏月报：网易《射雕》弱于预期，腾讯老游戏释放增长潜力谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月2日中国飞鹤(6186HK)-销售复苏取决于数字化零售和高端SKU的成功吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月2日好未来教育(TALUS)-培优素养稳健发展，学习机新款表现优异谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月2日互联网行业月报-互联网3月月报：2023年利润端超预期，注重股东回馈谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月1日龙源电力(916HK)-当前估值应大致反映了市值管理上的落差郑民康,文昊CPA, 4月1日京能清洁能源(579HK)-今年风光装机进度有惊喜，8.7%预期股息率为子行业中最高郑民康,文昊CPA, 4月1日凯盛新能(1108HK)-扩产计划完成度较低，估值修复已基本完成，下调至中性文昊,CPA,郑民康 4月1日华润燃气(1193HK)-2023年费率高于预期及派息增长有限，维持中性评级郑民康,文昊CPA, 4月1日广汽集团(2238HK)-业绩低于市场预期，预计“两田”利润持续面临压力，维持中性陈庆,李易,CFA 4月1日通化东宝(600867CH)-三代产品份额快速提升驱动4Q23业绩强劲增长，维持买入评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 4月1日中国生物制药(1177HK)-2023业绩韧性强，研发成果加速兑现有望驱动增速复苏，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 3月29日汇通达网络(9878HK)-2024年业务健康度调整影响业绩增长；下调至中性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 3月28日网龙网络(777HK)-2023年教育业务调整影响业绩；2024年公司收入/利润应恢复稳定增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 3月28日荣昌生物(9995HK)-FY23产品收入强劲，FY24重点关注泰它西普海外进展，维持买入评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 3月28日达达集团(DADAUS)-4季度达达快送增长超预期，关注新管理层2024年展望谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 38.35 146,882 -1.41 -8.36 54.45 37.70 6.25 5.54 4.95 7.06 0.25 中电控股 2HK 62.05 156,766 -0.96 -3.72 67.35 55.75 23.40 13.14 12.21 5.08 1.45 中华煤气 3HK 6.01 112,146 2.04 0.50 7.65 5.27 18.79 17.13 16.03 5.90 1.80 汇丰控股 5HK 63.90 1,230,888 4.07 1.43 66.30 54.75 7.09 6.71 6.70 9.78 0.85 电能实业 6HK 45.85 97,711 1.66 1.33 48.00 36.20 16.01 15.36 14.91 6.25 1