聚烯烃日报：PP开工回升，盘面区间整理

期货研究报告|聚烯烃日报2024-04-10 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 PP开工回升，盘面区间整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃区间整理为主，现阶段石化厂处于检修期，PE检修装置增多，检修损失量增加。近日部分PP装置开始重启，PP开工负荷提升，开工率底部反弹，供应端压力逐步增强。原油偏弱震荡，成本面支撑减弱，下游仍采购刚需为主，市场交投趋于谨慎。PE下游农膜行业已过需求最旺时期，下游开工下行，石化库存缓慢去库。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计短期聚烯烃震荡整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存86.5万吨，较前一工作日去库2万吨。 基差方面，LL华东基差在-100元/吨，PP华东基差在-40元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油假期大幅上行，给予聚烯烃成本较强支撑。大庆石化20PE装置、东莞巨正源一期二线30PP装置、久泰集团32PP装置重启。独山子石化30PE装置、浙江石化40PE装置、东莞巨正源一期一线30PP装置停车检修。PE开工率下滑，PP开工负荷提升。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口利润盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/9 2024/4/8 石化库存（万吨） -2 86.5 88.5 LL01 13 8,347 8,334 LL05 8 8,347 8,339 LL09 13 8,385 8,372 LL1-LL5 5 0 -5 LL5-LL9 -5 -38 -33 LL9-LL1 0 38 38 LL华北基差 0 -60 -60 LL华东基差 10 -100 -110 LL华南基差 -8 3 11 brent主力（美元/桶） 0.85 90.5 89.65 LLDPE生产利润（原油制） -58 -511 -453 LLDPE华北 8 8,287 8,279 LLDPE华东 18 8,247 8,229 LLDPE华南 0 8,350 8,350 HDPE注塑华东 30 7,930 7,900 HDPE低压膜华东 0 8,550 8,550 HDPE中空华东 100 8,400 8,300 LDPE华东 0 9,300 9,300 LL华东-华北 10 -40 -50 LL华南-华东 -8 63 71 HD注塑-LL（华东） 22 -357 -379 HD薄膜-LL（华东） -8 263 271 HD中空-LL（华东） 92 113 21 LD-LL（华东） -8 1,013 1,021 LL美金成本（元/吨） 0 8,250 8,250 LL华东进口盈亏（元/吨） 18 -3 -21 LL中国CFR（美元/吨） 0 940 940 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -8 -87 -79 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 7 1,538 1,530 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/9 2024/4/8 石化库存（万吨） -2 86.5 88.5 PP01 18 7,599 7,581 PP05 9 7,598 7,589 PP09 9 7,617 7,608 PP1-PP5 9 1 -8 PP5-PP9 0 -19 -19 PP9-PP1 -9 18 27 PP华东基差 40 -40 -80 PP华北基差 40 110 70 PP华南基差 -9 2 11 brent主力（美元/桶） 0.85 90.5 89.65 PP生产利润（原油制） -17 -1,480 -1,463 丙烷CFR华东（美元/吨） -1 622 623 PP生产利润（PDH制） 59 116 58 PP华东拉丝 49 7,558 7,509 PP华北拉丝 5 7,580 7,575 PP华南拉丝 0 7,600 7,600 PP华东低融共聚 0 7,720 7,720 PP华东均聚注塑 0 7,700 7,700 PP拉丝华南-华东 -49 42 91 PP拉丝华东-华北 44 -22 -66 PP均聚注塑-拉丝（华东） -49 142 191 PP低融共聚-拉丝（华东） -49 162 211 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 915 915 PP拉丝进口成本（元/吨） 0 8,032 8,032 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 49 -474 -523 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -6 -6 0 山东粉料（元/吨） 0 7,310 7,310 山东丙烯（元/吨） 15 6,825 6,810 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 5 270 265 山东粉料生产利润（元/吨） -15 -65 -50 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -49 -108 -59 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 45 1,516 1,471 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月