景区“量价”逻辑坚挺，估值或存提升空间

旅游景区行业报告总结

行业概览

• 市场表现：2024年清明节假期，中国旅游市场表现出强劲的复苏态势，无论是出行人数还是人均消费均实现了双位数的增长，其中人均消费首次超越疫情前水平。
• 需求韧性：旅游消费需求展现出极强的韧性，新奇体验、性价比等多样化需求推动全年旅游热点频出，市场对于旅游度假的刚性需求预期进一步增强。

主要亮点

• 景区表现：清明假期期间，多个知名景区如九华山、峨眉山、黄山、长白山等，接待游客数量均实现显著增长，体现了高客流表现和良好的景气度。
• 成本控制：景区公司的成本主要由员工薪酬和折旧摊销构成，占比高且相对固定，这使得在量价齐升的情况下，盈利能力提升更为确定。

投资机会

• 业绩确定性：旅游景区板块的业绩兑现具有较高确定性，随着“情绪+理性”消费模式的形成，相关个股有望迎来估值提升。
• 受益标的：推荐关注受周边交通改善、寺庙经济、新景区运营改善、一站式旅游目的地等多重利好驱动的公司，包括九华旅游、峨眉山A、宋城演艺、天目湖等。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济形势的变化可能影响旅游消费意愿和能力。
• 需求疲弱：若未来经济环境不佳，可能导致旅游需求减弱。
• 恶劣天气影响：极端天气条件可能对旅游活动造成不利影响。

结论

本报告强调了2024年清明节假期中国旅游市场的强劲复苏，尤其是旅游景区的表现，以及由此带来的估值提升潜力。推荐的旅游及景区相关股票在考虑了成本控制优势后，具有较高的业绩确定性和投资价值。同时，报告也指出了潜在的风险因素，提醒投资者关注宏观经济环境变化、需求趋势以及自然条件等因素可能带来的影响。