多项研发成果陆续出货，看好薄膜铌酸锂产业化

│ 光库科技(300620) 多项研发成果陆续出货，看好薄膜铌酸锂产业化 事件： 2024年4月2日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入 7.10亿元，同比增长10.50%；实现归母净利润0.59亿元，同比下降49.38%；实现扣除非经常性损益的归母净利润0.4亿元，同比下降48.17%。 光纤激光器件实现稳定增长 分业务来看，2023年公司光纤激光器件/光通讯器件产品分别实现营收4.27/2.04亿元，同比分别+24.25%/-6.52%。分地区来看，公司2023年实现境外收入2.79亿元，占营收比重39.36%，同比增长7.61%；实现境内收入4.31亿元，同比增长12.46%。2023年，光通讯市场需求承压，工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降。 加大研发投入，报告期内多项研发成果已经到小批量出货阶段 2023年公司毛利率达34.47%，同比降低2.55pct。分产品来看，2023年公司光纤激光器件/光通讯器件产品的毛利率分别为29.81%/45.18%，同比分别-4.60pct/+6.49pct。 2023年公司归母净利率达8.40%，同比降低9.94pct。2023年公司销售、管理、研发费用率分别为1.71%、12.15%、17.45%，同比分别-0.48pct、不变、+1.90pct。2023年公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，2023年度研发费用同比增长23.99%。报告期内公司铌酸锂高速调制器芯片、新一代高速高速调制器芯片及模块等研发已经到小批量生产及出货阶段，高速集成光器件及相干光模块800G光发射芯片及器件已经到小批量送样阶段。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为9.33/12.03/15.53亿元，同比增速分别为31.39%/28.95%/29.1%，归母净利润分别为1.09/1.45/1.92亿元，同比增速分别为83.02%/32.42%/33.1%，EPS分别为0.44/0.58/0.77元/股，3年CAGR为47.76%。伴随公司新产品逐步生产，看好公司业绩进入成长期，建议持续关注。 风险提示：竞争加剧导致光器件价格下降，行业需求不及预期，新产品研发不及预期。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 642 710 933 1203 1553 增长率（%） -3.80% 10.50% 31.39% 28.95% 29.10% EBITDA（百万元） 128 95 219 258 307 归母净利润（百万元） 118 60 109 145 192 增长率（%） -9.93% -49.38% 83.02% 32.42% 33.10% EPS（元/股） 0.47 0.24 0.44 0.58 0.77 市盈率（P/E） 95.9 189.4 103.5 78.2 58.7 市净率（P/B） 6.8 6.6 6.6 6.6 6.6 EV/EBITDA 44.7 113.2 50.0 42.6 36.0 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年04月08日收盘价 证券研究报告 2024年04月09日 行业：通信/通信设备投资评级： 当前价格：46.45元 目标价格： 基本数据 总股本/流通股本(百万股)249.80/242.49流通A股市值(百万元)11,263.66每股净资产(元)6.94 资产负债率(%)14.86 一年内最高/最低(元)76.18/30.00 光库科技 沪深300 110% 63% 17% -30% 2023/42023/82023/122024/4 股价相对走势 作者 分析师：张宁 执业证书编号：S0590523120003邮箱：zhangnyj@glsc.com.cn 相关报告 1、《光库科技（300620）：季度营收创新高，研发投入影响当期业绩》2023.10.24 2、《光库科技（300620）：业绩短期承压，强化激光雷达、薄膜铌酸锂研发》2023.08.15 公司报告 公司年报点评 公司报告│公司年报点评 财务预测摘要资产负债表 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 515 387 445 432 380 营业收入 642 710 933 1203 1553 应收账款+票据 267 331 388 500 646 营业成本 405 465 602 749 968 预付账款 5 5 7 8 11 营业税金及附加 3 6 6 8 10 存货 241 233 313 390 503 营业费用 14 12 13 20 26 其他 79 29 34 44 56 管理费用 178 210 229 307 379 流动资产合计 1108 985 1186 1374 1596 财务费用 -22 -14 -1 -2 -1 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -4 -4 -3 -4 -5 固定资产 471 553 487 417 343 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 151 145 120 96 72 投资净收益 8 0 0 0 0 无形资产 36 111 93 74 56 其他 41 23 27 28 25 其他非流动资产 197 207 205 203 203 营业利润 110 49 109 144 192 非流动资产合计 854 1016 905 790 674 营业外净收益 0 1 0 0 0 资产总计 1962 2001 2091 2164 2269 利润总额 110 49 109 145 192 短期借款 0 0 0 0 0 所得税 -8 -10 0 0 0 应付账款+票据 144 105 149 186 240 净利润 118 60 109 145 192 其他 90 93 140 175 226 少数股东损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 235 198 289 361 466 归属于母公司净利润 118 60 109 145 192 长期带息负债 5 2 1 -1 -1 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 72 97 97 97 97 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 77 99 98 97 96 成长能力 负债合计 312 297 387 458 562 营业收入 -3.80% 10.50% 31.39% 28.95% 29.10% 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT -29.60% -59.48% 203.43% 32.72% 33.50% 股本 164 245 250 250 250 EBITDA -19.39% -25.43% 129.56% 17.83% 19.22% 资本公积 1051 960 956 956 956 归属于母公司净利润 -9.93% -49.38% 83.02% 32.42% 33.10% 留存收益 435 498 499 500 502 获利能力 股东权益合计 1650 1703 1704 1706 1708 毛利率 37.02% 34.47% 35.51% 37.71% 37.69% 负债和股东权益总计 1962 2001 2091 2164 2269 净利率 18.34% 8.40% 11.70% 12.02% 12.39% ROE 7.14% 3.50% 6.40% 8.47% 11.26% 现金流量表 ROIC 11.24% 3.66% 7.81% 10.64% 13.79% 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 118 60 109 145 192 资产负债率 15.89% 14.86% 18.49% 21.16% 24.74% 折旧摊销 40 60 111 115 117 流动比率 4.7 5.0 4.1 3.8 3.4 财务费用 -22 -14 -1 -2 -1 速动比率 3.6 3.7 2.9 2.6 2.2 存货减少（增加为“-”） -62 9 -80 -77 -114 营运能力 营运资金变动 -79 -2 -53 -129 -170 应收账款周转率 2.7 2.5 2.8 2.8 2.8 其它 65 -7 88 88 130 存货周转率 1.7 2.0 1.9 1.9 1.9 经营活动现金流 60 105 173 140 154 总资产周转率 0.3 0.4 0.4 0.6 0.7 资本支出 -240 -213 0 0 0 每股指标（元） 长期投资 -190 98 0 0 0 每股收益 0.5 0.2 0.4 0.6 0.8 其他 -12 -25 -8 -11 -16 每股经营现金流 0.2 0.4 0.7 0.6 0.6 投资活动现金流 -442 -140 -8 -11 -16 每股净资产 6.6 6.8 6.8 6.8 6.8 债权融资 -6 -4 -1 -1 -1 估值比率 股权融资 0 81 4 0 0 市盈率 95.9 189.4 103.5 78.2 58.7 其他 -33 -124 -111 -142 -189 市净率 6.8 6.6 6.6 6.6 6.6 筹资活动现金流 -39 -47 -108 -143 -190 EV/EBITDA 44.7 113.2 50.0 42.6 36.0 现金净增加额 -407 -79 58 -13 -52 EV/EBIT 65.1 303.8 101.5 76.7 57.9 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年04月08日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券