中辉期货：有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/4/9期 首席观点 国内多地放宽住房政策，美国通胀预期反复，有色板块强势运行 宏观方面。国内，广州使用住房公积金贷款购买自住住房的，一人申请贷款 的最高额度调整至70万元，两人或两人以上购买同一套申请贷款的最高额度调整 至120万元。北京住房公积金最高或可贷160万。不完全统计，近期已有10余个 城市宣布4月起阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限。海外，纽约联储的一项消费者预期调查显示，美国3月一年期通胀预期持稳于3%；三年期通胀预期上升至2.9%，此前2月为2.7%。 板块方面，国内政策继续平稳推进，制造业数据积极，海外降息及降息相关的数据和言论是焦点，中东局势升级。文华有色指数涨0.99%，沪铜涨1.31%、沪铝涨0.30%，沪锌涨0.90%，沪铅涨0.12%，沪锡涨0.96%，氧化铝涨0.36%，不锈钢涨0.73%。本周中美经济数据和地缘风险都是关注点，以及政策落地情况和市场节奏。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 金银：地缘问题扩大抵消降息预期，金银高涨4 铜：铜牛狂奔，多单持有，谨慎追高5 锌：市场情绪短期过热，多单持有，部分止盈6 铝及氧化铝：关注去库节奏，铝价延续偏强7 镍及不锈钢：需求相对偏弱，反弹动能不足8 工业硅：宏观情绪好转，工业硅盘面企稳9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：地缘问题扩大抵消降息预期，金银高涨 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国降息概率继续降低，但是地缘冲突持续升级，贵金属做多情绪高 涨，价格继续冲高。 【基本逻辑】：美国消费者对未来一年通胀的预期趋于稳定，中期通胀预期有所上升。互换合约价格显示，投资者预计今年美联储合计降息约60个基点，意味着最有可能降息 共两次、到9月才开始降息。期货市场定价显示，投资者预计6月降息的概率跌破50%。这个是市场的压力。但是以色列伊朗冲突升级，美国要求伊朗不要采取升级地区冲突的行动。7日加沙地带停火谈判没有取得任何进展。以色列总理内塔尼亚胡声明，以色列国防军进入拉法已有时间安排。尽管美国降息预期走低，当时黄金仍然上涨。 【策略推荐】：黄金短线长线单子持续持有，下一目标580。白银弹性更大，已经破 了阶段性高点，下目标或在7500，如果破了7500，下一目标在8000附近。中长期来看，看多方向不变。继续保持战略配置节奏。短期关注交易情绪过满带来的节奏反复。 【重点关注】：地缘和美国非农等经济数据。 铜：铜牛狂奔，多单持有，谨慎追高 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.88%至9411.5美元/吨；沪铜涨1.31%至76400元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰不断，进口铜精矿指数降至6.38美元/吨。SMM全国主流 地区铜库存最新40.15万吨，高铜价负反馈效应下，社会库存再度累库，精铜制杆企业周度开工率回升至71.67%。终端电力和汽车消费回暖，随着二季度国内冶炼厂进入检修季，市场对供应担忧增加。 【策略推荐】：美国非农数据超预期，美联储6月降息预期回落，但是美国二次通胀预期和经 济数据强劲，中美补库存周期开启，中东地缘政治风险走高，黄金，有色金属普涨。海内外宏观共振向上，叠加基本面供应干扰，铜震荡偏强，二季度看高至8万关口，建议多单继续持有，部分逢高止盈，谨慎追高，卖出套保逐步入场锁定利润，沪铜关注区间【72000，80000】元/吨，伦铜关注【8800，9500】美元/吨。 锌：市场情绪短期过热，多单持有，部分止盈 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨1.75%报2668美元/吨，沪锌涨0.90%至21885元/吨。 【产业逻辑】：海外锌精矿干扰持续，冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损782元/吨， 国产和进口锌精矿加工费分别降至3500元/吨和65美元/吨，锌精矿紧张逐渐向锌锭端过渡。 节后锌价暴涨，下游畏高观望，七地锌锭库存总量为20.95万吨，小幅累库。受清明假期影响，国内镀锌企业周度开工率降至58.06%，压铸锌合金企业周度开工率50.65%，氧化锌企业周度开工率60.63%。 【策略推荐】：美国非农数据超预期，美联储6月降息预期回落，但是美国二次通胀预期和经 济数据强劲，中美补库存周期开启，中东地缘政治风险走高，黄金，有色金属普涨。伦锌走高，沪锌跟涨，建议锌前期多单继续持有，22000附近部分可逢高止盈落袋，沪锌关注区间【21000，22000】元/吨，伦锌关注区间【2400，2800】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铝及氧化铝：关注去库节奏，铝价延续偏强 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铝价冲高回落，氧化铝相对承压走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年2月份国内电解铝产量约333.3万吨，同比增长7.81%。近期，云南省将释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，供给端或有增量。4月初，国内铝锭电解铝锭社会总库存84.7万吨，拐点后已去库2.4万吨。需求端，铝下游加工龙头企 业开工率环比涨至64.1%，新能源汽车及光伏需求提振消费。 氧化铝：3月我国冶金级氧化铝产量为678.2万吨，环比增加7.98%，同比去年增加2.11%。4月河南地区企业提产效率高，贵州、广西也有部分产能恢复运行，西南地区云南电解铝或提前复产，短期需求增量对氧化铝现货提供一定支撑。短期来看，氧化铝供应端多空交织，短期承压，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝突破关口逢高止盈为主，关注云南产能重启节奏，主力运行区间 【19700-20700】；氧化铝小幅承压走势为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 期货研究 镍及不锈钢：需求相对偏弱，反弹动能不足 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：镍价小幅反弹回落，不锈钢小幅反弹走势。 【产业逻辑】：镍：印尼当地镍矿供给仍呈紧张预期，前段时间印尼镍矿RKAB审批进度加快，但近两周暂无新增通过审批的镍矿配额。2024年2月全国精炼镍产量2.46万吨，环比 减少约3%，同比上升42.2%。海内外新投产能仍处于产量爬升阶段，预计3月中国精炼镍产量环比增3%。终端需求并不乐观，部分企业表示今年订单明显下滑。 不锈钢：4月国内不锈钢整体需求疲弱，各地库存去化缓慢，钢厂继续少量分货政策。据统计，3月末不锈钢总社会库存约为94.36万吨，周度环比去库2.27%。近期整体以去库为主，无锡地区300冷热轧均有较明显消化，但进口到港带来一定压力。 【策略推荐】：建议短期镍逢低轻仓试多，关注镍不锈钢套利策略，镍主力运行区间 【133000-139000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：宏观情绪好转，工业硅盘面企稳 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】：周一工业硅现货价格加速下跌，期货主力合约震荡走强，收涨1%。 【产业逻辑】：从周度数据来看，新疆地区工业硅企业开始减产，工业硅周度总产量环比回落。DMC和铝合金开工率环比小幅降低。多晶硅产量暂稳，工业硅呈现出供需双弱的格局。目前工业硅需求最大的隐患来自于多晶硅，多晶硅近两周价格下跌超15%，库存连续积累，目前已达14.18万吨。后市多晶硅产量有降低的风险。综合来看，工业硅基本面暂无反转可能，工业 硅价格仍将弱势运行。目前盘面价格下跌至12000附近。向下考验成本支撑，极限支撑位11500左右。当前价位追空性价比已然不高。随着供需两端产量回落，盘面价格或转入震荡走势。可适当考虑期权做空波动率策略。 【风险关注】：新疆超预期减产 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色及新能源团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈寒松 Z0019478 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分10