成本定价逻辑运行，装置消息影响盘面

成本定价逻辑运行，装置消息影响盘面 20240408 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内PX跟随成本变化。宏观和地缘政治对油价的影响继续发酵，近期PX仍将延续成本定价逻辑。3月前20天韩国向美国出口5.5万吨PX，属于兑现前期的调油预期，后10天没有再向美国出口PX，印证之前所说的无新增利好。市场预期检修季海外PX开工将明显回落，PX供应压力预期得到缓解。市场等待仪征PTA新产能优等品产出，另外关注PTA部分装置检修预期兑现情况。不过调油季叠加检修季，市场高低有所期待，所以PX价格在区间范围内易涨难跌。 节前PTA稳步上行，成本定价仍是主要逻辑。近期成本端PX走势偏强，挤压PTA加工费，当下加工费已跌至300元/吨以内。聚酯工厂原料采购积极性提升，开工已升至88%以上，对PTA刚需偏稳。但当前社会库存仍处于高位，未来是制约涨幅的关键因素。终端企业多数持观望态度，织造工厂月初继续备货心态谨慎。 •原油方面：地缘冲突带来的风险溢价增加，既是当前的支撑又是未来回调的风险点。PX方面：3月韩国向美国出口5.5万吨PX，但该部分属于前期传闻的兑现，缺乏新的窗口刺激，检修季正式开启。PTA方面：库存拐点已出现，装置变动或将频繁，计划外的检修将给盘面带来冲击。聚酯方面：3月末受原料上涨影响，下游加弹和织造工厂原料备货充足，多数下游工厂原料备货至4月中下旬。受此影响，下周涤纶长丝市场产销或较为清淡。 •综合来看，PTA偏强震荡，运行区间5800-6000元/吨；PX高位震荡，运行区间8650-8800元/吨。 •策略推荐：多单持有者逢高止盈。 二、盘面情况 主力合约换月，周内成交量14.73万手 手 120000 100000 80000 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 9000 8800 8600 PX主力合约04月03日的收盘价为8818元/吨，较03月29日的收盘价8640元/吨上涨178元/吨，整体变化幅度为 2.06%。 60000 40000 20000 0 2023-11-29 2023-12-29 2024-01-292024-02-29 8400 8200 8000 7800 2024-03-31 04月03日结算价为8830元/吨，较03月29结算价为8668元/吨上涨162元/吨，整体变化幅度为1.87%。 本周PX价格涨后回调，期货主力合约切换至2409 9000 8500 8000 7500 7000 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 4.01-4.03： 主力合约基差均值为-192元/吨；对二甲苯国内现货均价为8466.3元/吨，上涨147.1元/吨，变动幅度为1.77%。 基差（右轴）PX期货价格系列3 2024-04 2024-03 2024-02 石脑油（美元/吨） 716 711 678 PXCFR中国（美元/吨） 1062 1027 1032 中石化PX合约结算价 8700（挂牌价） 8490（结算价） 8495 成本支撑下水涨船高，周内成交量199万手 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 PTA期货行情 元/吨 手 持仓量结算价(左轴)成交量 3.E+06 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约04月03日的收盘价为6034元/吨，较03月29日的收盘价为5928元/吨上涨106元/吨，整体变化幅度为1.79%。 04月03日结算价为5834元/吨，较03月29日结算价5936元/吨下跌102元/吨，整体变化幅度为-1.72%。 近期成本端涨幅明显，现货跟随上行。 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 04.01-04.03，主力合约基差均值为-16.00元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为790.67美元/吨，上涨17.07美元/吨，变动幅度为2.21%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5994元/吨，上涨125.6元 /吨，变动幅度为2.14%。 基差主流成交：贸易商本周主港货源报盘参考期货2405贴水10-15元/吨，4月19日前主港货源报盘参考期货10元/吨自提，主流商谈区间集中在5965-5995元/吨自提。 三、PX、PTA装置 运行情况 宁波大榭 160 2023年4月份稳定量产，负荷6成附近 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 900 1#200万吨/年装置于3月31日停车检修，预计持续40天；2#200万吨/年装置负荷85%；3#250万吨/年装置负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85% 华东 中金石化 160 负荷75%运行 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 原负荷7成，于4月4日停车检修20天 金陵石化 60 负荷8成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 负荷9成运行 东营威联 200 100万吨装置近满负荷运行；二期100万吨装置近满负荷运行 恒力石化 500 250万吨装置满负荷；225万吨装置满负荷运行 华北 青岛丽东 100 负荷5成运行 乌鲁木齐石化 100 负荷8成运行 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 满负荷成运行 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 华中 四川石化 75 近满负荷运行 洛阳石化 22.5 2023年5月16日停车检修，重启时间推迟 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置满负荷；100万吨装置满负荷 华南 福建炼化 100 近满负荷运行 福海创 160 80万吨装置负荷8成运行，80万吨装置负荷8成运行 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 2023年12月28日-2024年1月8日临时停车，现正常满负荷运行 区域企业总产能装置运行动态 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 0 0，2023年10月初停车检修并扩能至78万，2月末 附近重启失败，重启时间待定 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90% 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0% 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 95-100% 95-100% 越南 NSRP 70 85-95% 85-95% 韩国 GSCaltex 135 25-35% 25-35%，一条55万吨装置2月25日左右停车，重启时间待定，一条40万装置近日停车，预计检修 40天左右 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35% 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 85-90% 70-80%，4月降负荷 韩国 HanwhaTotal 190 90-100% 90-100%，77万吨装置4月底检修55天左右 韩国 SKGC 80 90-100% 90-100% 韩国 SKGC 130 90-100% 90-100% 韩国 SKGC/JX 100 90-100% 90-100% 地区企业总产能2024032920240407 中国台湾 FCFC 197 80-85% 80-85% 日本 IdemitsuKosan 88 65-75% 65-75% 日本 Eneos 280 55-65% 60-70%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置计划4月底检 修两个月左右 印度 IndianOilCorp 36 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 440 75-85% 75-85% 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75% 沙特 SABIC 45 0 0，2020年3月初停车 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 55-65% 55-65% 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 地区企业总产能2024032920240407 04.01-04.07：83.79% 03.25-03.29：84.55% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 •福海创：450万吨PTA装置3.8日提负至7成，3.21日按计划开始检修3周。 •中泰石化：一套120万吨PTA装置3月12日晚间检修，重启时间未定。 •逸盛大连：一套225万吨装置3月起降负运行。 •四川能投：一套100万吨装置4月3日停车。 •英力士（珠海）：一套125万吨装置2024年3月13日检修，3月底重启后正常运行。 •恒力惠州：1#250万吨装置4月初短停，目前正常运行，2#250万吨PTA 装置4月7日检修。 •仪征化纤：300万吨PTA新装置4月6日投料。 •宁波台化：一套150万吨PTA新装置3.27晚间投料，3月29日出优等品。 03.29-04.07：77.75% 03.22-03.28：76.92% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 聚酯原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 日本:CFR现货价(中间价):石脑油 中纤价格指数:间二甲苯 中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯 WTI原油04月05日期货结算价86.91美元/桶，较03月28日上涨3.74美元/桶 布伦特原油04月05日期货结算价91.17美元/桶，较03月28日上涨3.69美元/桶。 周一，中东地区地缘政治紧张局势升级，中美制造业指数改善，国际油价受到支撑。周二，俄罗斯与乌克兰互相袭击能源设施，欧美原油期货继续上涨至去年10月下旬以来最高水平。周三，美国原油库存增长抑制油价涨幅。周四，中东紧张局势进一步加剧，欧美原油期货逆转盘初跌势而连续第五天上涨。周五，全球供应紧张和需求旺盛进一步推高了油价，美国和全球基准原油价格触及去年10月20日以来的最高点。 国际原油期