集运欧线：欧线止跌企稳，后市仍不乐观
投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 航运衍生品.周度报告 2023年4月8日星期一 国贸期货·研究院能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 集运欧线：欧线止跌企稳，后市仍不乐观 赫伯罗特及达飞宣涨15号运价：赫伯罗特和达飞在假期期间同步宣涨15号运价，赫伯罗特3000+PSS，达飞4000。从两家航司的宣涨可以看出，欧线1号的宣涨失败，因为week14和week16的运价基本相同。从本质上讲，4月初就是4月运价顶点，4月运价已经看低到月底，难涨，只有维持或者降价的预期。 目前需继续观察其他主要航司如2M、COSCO等4月15运价提涨跟进的情况。目前EC2404最终预计落在2050~2150点，4月初提涨情况较差，week16有大船到港舱位充足，船东月底为五一假期囤货，因此目前的点位适合逢高沽空，套利方面关注10-12反套。 风险提示：航司主动调控、美联储货币政策、港口罢工、中东局势 行情回顾： SCFI综合指数本周环比上期继续下跌+0.8%录得1745.43点。美西运价环比下跌-2.9%至 $3308/FEU,美东环比下跌-2%，跌至4359$/FEU。本周运输需求缺乏进一步增长的动力，供求平衡情况不理想，市场运价延续下行走势。 欧线止跌企稳连续上涨相较上期上涨+0.2%至1997$/TEU；地中海航线上涨+0.2%至2977$/TEU。运输市场在小长假前总体稳定，供求关系保持平衡，市场运价平稳运行。运力供给端： 全球在港运力目前有855万TEU，由于新造集装箱船的不断增加，占比跌落至30.1%。其中欧线在港运力为95万TEU，东亚在港运力为260万TEU，整体均处于正常水平。 从国内外不同数据源的停航数据来看，WCI主动停航率环比节前大幅下滑，在第15周（4月8日至4月14日）到第19周（5月6日至5月12日）的5周间停航班次为54，停航率环比上周下滑（7.38%->8.36%）。 目前总闲置运力闲66.8万TEU，处于历史低位。17000+TEU船型闲置艘数1艘， 12000~17000+TEU船型闲置艘数6艘。 红海危机发生后，整体集装箱船的航速明显提高，航司利用提速来增加周转率，特别是中大型船舶提速幅度尤为明显，以17000+TEU船型为例，因为该类型船基本仅服役于欧线，因此更具代表性。12月中旬该船型速度约为14.75节，随后的1个月时间，船速提高到16.05节，提升幅度达到8.1%。此前2023年的整体航速放在过去5~6年的时间段来看，低于正常区间，可见在供过于求的阶段，货量萎靡，船公司选择用降速降低动态供给的同时节省燃料成本。而提升后的航速已处于一个正常波动区间。 需求端： 目前欧洲整体经济继续磨底。通胀已下跌至2.6%，虽然仍在目标水平之上，但欧央行对通胀稳步靠近2%目标有信心。通胀逐渐好转，但经济压力仍然较大，预计欧央行将在6月初进入降息周期。过去一年多的时间里，欧洲产成品去库效果不错，未来随着欧央行降息开启，欧洲逐步进入补库周期，可能在下半年带动集运需求端好转，至于2季度虽是需求淡季，但相比节后需求 期市有风险，入市需 仍有改善空间，支撑2季度运量进一步回升。 谨慎 而国际政治上，红海冲突的底层是巴以冲突，巴以冲突要得到真正解决可能需要更多时间，市场或过早计价红海供应链危机的结束。虽然随着时间推移停火的概率在逐渐升高，但且不说停战协议能否达成，即使敲定了也是临时停战协议，依旧会有反复，出现边打边谈的局面直到双方或多方利益达成一定程度的平衡才有长期停战的可能，同时班轮公司也不会在短期停战边打边谈的情况下回归红海，回归是一个过程，从最初的回归决策到部分回归，再根据具体情况逐步恢复直至全面正常运营需要一个时间。 后市展望： 赫伯罗特及达飞宣涨15号运价：赫伯罗特和达飞在假期期间同步宣涨15号运价，赫伯罗特3000+PSS，达飞4000。从两家航司的宣涨可以看出，欧线1号的宣涨失败，因为week14和week16的运价基本相同。从本质上讲，4月初就是4月运价顶点，4月运价已经看低到月底，难涨，只有维持或者降价的预期。 目前需继续观察其他主要航司如2M、COSCO等4月15运价提涨跟进的情况。目前EC2404最终预计落在2050~2150点，4月初提涨情况较差，week16有大船到港舱位充足，船东月底为五一假期囤货，因此目前的点位适合逢高沽空，套利方面关注10-12反套。 集装箱报告主要数据 图1：美西（美元/FEU） 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图2：美东（美元/FEU） 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图3：西北欧（美元/TEU） 数据来源：wind、ifind、clarksoons 图4：地中海（美元/TEU） 数据来源：wind、ifind、clarksoons
