油价、三桶油和化工板块更新【东吴能源开采-化工陈淑娴团队】

油价、三桶油和化工板块更新【东吴能源开采-化工陈淑娴团队】 【上游】 一季度涨幅：油价布伦特18%，中海油H47%，中海油A43%，中石油A43%，中石油H38%，中石化A16%，中石化H11%。 【东吴证券2024年金股】 1月：中国海油A 2月：中国海油A 3月：中国海洋石油H 4月：中国海洋石油H 我们一直坚持中海油>中石油>中石化，H 油价、三桶油和化工板块更新【东吴能源开采-化工陈淑娴团队】 【上游】 一季度涨幅：油价布伦特18%，中海油H47%，中海油A43%，中石油A43%，中石油H38%，中石化A16%，中石化H11%。 【东吴证券2024年金股】 1月：中国海油A 2月：中国海油A 3月：中国海洋石油H 4月：中国海洋石油H 我们一直坚持中海油>中石油>中石化，H股优先于A股，一季度如我们判断，中海油A+H涨幅最明显。 今年以来油价如我们判断继续高位运行，我们年初以来坚持推荐的三桶油表现亮眼，除了我们一直强调的中海油A和H，3月我们也提示了中石油天然气不降价盈利改善的预期差，提示了中石油盈利预期提升的机会，也提示了中石化分红超预期。 【油价】： 假期期间布伦特油价涨破90，主要原因是俄乌冲突加剧。 我们认为，原油供给紧张加剧，宏观需求层面国内PMI超预期，美国经济很不错，欧洲经济好于预期，油价整体易涨难跌。 1、OPEC决定延续减产至6月 2、IEA3月中旬发布报告预期OPEC下半年继续减产 3、美国年初以来产量没有增长，反而下降，近期钻机和压裂车队数据下降，美国原油增产显颓势。 4、俄罗斯和乌克兰局势恶化，俄罗斯宣布额外减产，冲突加剧。 【三桶油业绩与油价敏感性】： 1、中海油业绩与油价一直正相关，油价越高，受石油特别收益金（暴利税）影响，增幅放缓，80美金以上，油价上涨10美金，业绩增幅约100亿元人民币。 2、中石油业绩与油价呈倒U型，100美金以上，由于发改委成品油定价管制及化工品需求偏弱难传导，整体业绩有下滑压力（剔除原油上涨库存收益影响）。 3、中石化业绩与油价呈倒U型，80美金以上，由于发改委成品油定价管制及需求偏弱难传导，整体业绩有下滑压力（剔除原油上涨库存收益影响）。 【当前位置，三桶油排序】： 综合分红、成长性、相对估值、绝对估值等角度，我们仍然坚持中海油>中石油>中石化，H股优先于A股。但若仅考虑24年股息率，中石化和中石油略占优。 另外，中石油销售天然气不降价但采购价格下降带来天然气板块盈利修复超预期，可配置中石油。 【化工板块】 一季度涨幅：卫星化学28%，宝丰能源15%。 1、卫星化学：气价低位，烯烃价格跟随油价上涨，煤气价差扩大；连云港三期乙烷制乙烯项目今年获得审批预期，连云港四期乙烷制乙烯项目今年上报预期。 2、宝丰能源：煤价下跌，烯烃价格跟随油价上涨，煤油价差扩大；内蒙古一期煤制烯烃项目今年投产预期，内蒙古二期项目远期预期。