碳酸锂周报：锂盐厂维持挺价，碳酸锂震荡偏强

正信期货碳酸锂周报20240408 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张重洋 从业资格号：F03099021Email：zhangcy@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：锂盐企业生产处于逐渐恢复态势，本周国内碳酸锂产量较上周环比有所增加。四川地区，某头部厂家继续检修 ，其余厂家维持正常生产。江西地区部分中、小型锂盐企业仍受环保和云母矿价格上涨影响，短期内其复产仍存压力。回收厂家因原料黑粉难寻低价货源，开工普遍偏低，盈利困难。海外进口的碳酸锂陆续到港，供应紧张状况有所缓解。据SMM，雅保在今日进行了约100吨电池级碳酸锂的招标，最终结果为111800元/吨。雅保表示将在4月17日再度进行碳酸锂招标。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。 需求端：环比有所好转。电芯及正极材料开工均有提升，下游订单多集中在头部企业。据调研，3月下游电芯厂排产环比 增长40%以上，4月排产较3月环比提升10%以上。正极等下游企业近期对电碳采买依旧较为谨慎，维持低价进行刚需采买以少量补库的策略，现货市场观望情绪较浓。终端市场方面，乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1% ，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 成本端：本周锂精矿及锂云母的价格较上周小幅上行，锂精矿CIF中间价周涨幅2.7%，锂云母精矿（3.5-4%Li）的价格周 度上涨4.4%，锂矿成本对碳酸锂的支撑作用有所增强。当前下游多数外采矿石型冶炼企业云母库存相对较少，在复产背 景下，部分企业小幅刚需补库，带动云母价格小幅上行。 策略：盐湖大厂放货价格及雅宝的招标价一定程度上加强了锂盐厂的挺价心态。短期江西环保检查尚未落地，而中游锂电进入排产旺季需求有所好转，预计碳酸锂价格在[105000,118000]的区间震荡运行。操作上，建议在10.6万一线逢低轻 仓布局多单。 周度价格 指标 单位 2024/4/3 2024/3/29 较上期增减 现货 市场价(主流价):碳酸锂(电池级) 元/吨 111000 110000 1000 市场价(主流价):碳酸锂(工业级) 元/吨 106500 105000 1500 平均价:锂精矿(Li2O:5%-5.5%):进口 美元/吨 984 984 0 平均价:锂精矿(Li2O:6%-6.5%):进口 美元/吨 1230 1230 0 期价及价差 碳酸锂连续 元/吨 110500 105300 5200 碳酸锂主力 元/吨 111800 107050 4750 碳酸锂现货升贴水（现货-连续） 元/吨 690 4700 -4010 碳酸锂现货升贴水（现货-主力） 元/吨 -610 2950 -3560 冶炼端 碳酸锂：理论生产成本 元/吨 96070 92815 3255 碳酸锂：理论生产毛利 元/吨 10930 7185 3745 产业下游 中国:价格:三元材料5系（国产） 万元/吨 13.5 13.5 0.0 中国:价格:三元材料6系（国产） 万元/吨 13.4 13.4 0.0 中国:价格:三元材料8系（国产） 万元/吨 16.1 16.1 0.0 中国:价格:磷酸铁锂(国产) 万元/吨 4.39 4.44 -0.06 三元材料:理论生产成本 元/吨 123350 120550 2800 三元材料:理论生产毛利 元/吨 -850 -550 -300 三元材料：产能利用率 40.0% 40.0% 0.0% 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 供给端-2月锂精矿进口同环比下降 2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比减49%，同比减少5%。进口均价为981美元。 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 港口装载量:锂辉石精矿:中国:当月值 2月的减量主因是国内头部锂辉石冶炼企业在2024年初的原料去库，叠加2月放假节点影响所致。随着2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续3-4月的锂精矿进口量将有较大的回暖预期。 锂精矿港口装载量（澳洲-中国） 供给端-锂精矿价格继续回升 本周锂精矿（6%）CIF中间价环比上涨2.7%，锂云母（2-2.5%）精矿的价格环比上涨4.4%。近期，锂矿价格企稳回升。 澳矿减产的消息对锂精矿的价格形成一定支撑，缓解了市场对于锂矿会死扛亏损的预期。 锂精矿(6%)CIF中间价 锂云母精矿（2-2.5%Li）市场价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂精矿6%CIF中间价 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 锂云母精矿：2-2.5%Li：市场价：中国（日） 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2018-03-01 2018-06-01 2018-09-01 2018-12-01 2019-03-01 2019-06-01 2019-09-01 2019-12-01 2020-03-01 2020-06-01 2020-09-01 2020-12-01 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2023-06-01 2023-09-01 2023-12-01 供给端-预计3月碳酸锂产量环比回升 2月国内碳酸锂产量约3.6万吨，环比-13.2%，同比17.9%。分原料情况看，1月国内锂辉石、锂云母、盐湖产量15430吨、12280吨、7488吨，月度环比分别变化-5.8%、-7.4%、+4.1%。 多数检修的锂盐厂将于元宵节前后逐渐恢复生产，但大部分停产的外购锂矿的中小型锂盐企业表示将根据 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 碳酸锂累计产量（月） 2020 2021 2022 2023 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 碳酸锂：产能利用率：中国（月） 市场行情择机恢复生产，SMM初步预计3月碳酸锂产量约4.2万吨。 碳酸锂累计产量（月） 碳酸锂产量当月值 碳酸锂产能利用率（月） 供给端-2月进口碳酸锂同比小幅增长 1月和2月进口碳酸锂合计约21994吨，累计同比2.1%。其中从智利和阿根廷分别进口碳酸锂约8964吨和2476吨 ，分别占2月进口量的77%和21%。1月和2月进口碳酸锂数据均低于2023年的单月均值13229吨，或许和此前国内 碳酸锂行情低迷和春节因素扰动相关。 2023年1-12月中国碳酸锂出口数量为0.96万吨，同比减少8.08%。其中，12月中国碳酸锂出口数量为0.03万吨 ，环比减少22.4%，同比减少66.0%。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 400.0% 350.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% 碳酸锂：进口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂进口数量及同比增速 碳酸锂出口数量及同比增速 1600 250.0% 1400 200.0% 1200 150.0% 1000 100.0% 800 50.0% 600 400 0.0% 200 -50.0% 0 -100.0% 碳酸锂：出口数量合计：中国（月） 同比 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(电池级Li2CO3≥99.5%) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(工业级Li2CO3≥99.2%) 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 供给端-锂盐厂延续挺价心态，现货价格涨势放缓 本周电池级碳酸锂现货价格111190元/吨，较上周上升1.4%。长协结清和套保机会使贸易商和锂盐生产商的出货压力有所下降，挺价意愿较强。下游厂家观望情绪较浓，对高价格的接受度不高。 本周工业级碳酸锂价格111000元/吨，较上周上涨0.9%。 电池级碳酸锂主流价 工业级碳酸锂主流价 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 需求端-3月新能源汽车渗透率超预期提升 乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 450% 400% 350