交易咨询产业链报告 方正中期钢材周度策略20240408 投资咨询业务资格:京证监许可【2022】75号黑色金属与建材研究中心研究员:研究员:汤冰华田欣沅010-68518793010-68518650tangbinghua@foundersc.comtianxinyuan1@foundersc.com从业资格证号:F3038544从业资格证号:F03096960投资咨询证号:Z0015153投资咨询证号:Z0017505 摘要 •宏观经济&政策: •1、美国3月非农就业大增,部分联储官员表示通胀粘性若较强,今年降息次数将会下调,目前市场对美联储6月降息预期已降至50%以下; •2、中国财新制造业PMI连续5个月处于50以上,国家发改委再提推动设备更新及消费品以旧换新。 • •钢材产业链: •1、建材需求季节性好转,低产量下去库速较快,总库存不高,静态矛盾较小; •2、卷板产需双高,去库较慢且总库存较高,供需弱平衡但增产空间受限 ; •3、钢厂盈利率连续两周回升,热卷即期盈利较好,高炉铁水产量转增,原料需求压力缓解,但进一步复产空间需要看建材消费回升幅度。 • •总结:国内外经济数据较好,打消政策进一步宽松的预期;钢材现实情况好转,但市场情绪较弱,转变仍需时间,铁水开始回升,成本端拖累有望减轻,但目前板材增产空间有限,高炉复产情况要看建材需求进一步表现,财政扩张开始加快利多建材需求,但地产弱势及“化债”导致地方项目投资减少的影响也在持续。供需同步回升下,供应弹性可能大于需求,现实压力仍存在,不利于钢价大幅反弹,因此在去库持续好于季节性之前,钢价延续弱势筑底的走势。 • 品种:标题 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况1 二、钢材期现货市场2 三、钢材供应3 四、钢材需求5 五、钢材库存7 六、钢材成本利润10 七、钢材价差(期现、月间、品种间)11 八、钢材海外市场(钢材&经济)14 九、中观市场16 十、宏观经济&政策17 图目录 图1:全国(247家)钢厂产能利用率3 图2:全国(247家)钢厂日均铁水产量3 图3:五大材(螺线冷热中)产量4 图4:热轧卷板产量4 图5:热轧卷板:商品卷产量4 图6:热轧卷板:内部供料量4 图7:螺纹钢:长流程产量4 图8:螺纹钢:短流程产量4 图9:中厚板产量5 图10:冷轧卷板产量5 图11:螺纹钢表观消费量5 图12:热卷表观消费量5 图13:钢材(螺线冷热中镀锌彩涂)表观需求合计6 图14:镀锌板卷表观消费量6 图15:冷轧卷板表观消费量6 图16:中厚板表观消费量6 图17:建筑钢材日均成交量6 图18:混凝土产能利用率6 图19:水泥库容比7 图20:水泥发运量7 图21:钢材出口量7 图22:钢材+钢坯净出口量7 图23:螺纹钢总库存8 图24:热轧卷板总库存8 图25:五大品种钢材总库存8 图26:中厚板板总库存8 图27:乐从热卷库存8 图28:杭州螺纹钢库存8 图31:冷轧卷板总库存9 图32:唐山钢坯库存合计9 图31:冷轧卷板总库存9 图32:唐山钢坯库存合计9 图33:螺纹钢注册仓单量9 图34:热轧卷板注册仓单量9 图0:螺纹钢独立电炉利润(华东)10 图0:螺纹钢转炉即期利润(华东)10 图37:唐山钢坯平均利润10 图38:全国(247家)钢材盈利占比10 图0:热轧卷板即期利润(华东)10 图0:热卷库存滞后20天利润(华东)10 图41:螺纹钢10合约基差(北京)11 图42:螺纹钢10合约基差(上海)11 图43:螺纹钢10合约基差(广州)11 图44:螺纹钢10合约基差(杭州)11 图45:螺纹钢10合约基差(西安)11 图46:螺纹钢10合约基差(重庆)11 图47:螺纹钢10合约基差(长沙)12 图48:螺纹钢10合约基差(南昌)12 图49:螺纹钢月间价差(5-10)12 图50:螺纹钢月间价差(10-1)12 图51:热轧卷板月间价差(5-10)12 图0:12 图53:期货卷螺价差(主力合约)13 图54:现货卷螺差(上海)13 图55:冷热价差(乐从)13 图56:期货螺矿比(主力合约)13 图57:期货螺纹焦煤比(主力合约)13 图58:期货卷矿比(主力合约)13 图59:热卷-带钢(唐山)14 图60:现货螺废价差(江苏)14 图61:方坯国际价格14 图62:螺纹钢国际价格14 图63:欧盟&美国热卷价格15 图64:东南亚热卷进口CFR价格15 图65:欧盟冷轧价格15 图66:欧盟镀锌板价格15 图67:日本&韩国冷轧卷板价格15 图68:热卷出口FOB价格15 图69:欧洲及美国制造业PMI16 图70:东南亚主要国家制造业PMI16 图71:30大中城市商品房销售面积16 图72:100大中城市成交土地溢价率16 图73:二线城市二手房挂牌价指数17 图74:乘用车:厂家批发&零售量17 图75:汽车行业库存:乘联会17 图76:国房景气指数17 图77:存款余额同比增速:企业-住户18 图78:货币与工业品价格指数同比增速18 图79:货币流通与工业产成品库存增速18 图80:制造业PMI数据18 图81:BCI:企业利润前瞻指数18 图82:BCI:企业销售前瞻指数18 表目录 表1:钢材主要观点&逻辑&市场概况1 表2:钢材主要策略参考1 表3:钢材期货价格2 表4:全国主要地区螺纹钢现货价格2 表5:全国热轧卷板现货价格2 表6:钢坯及型钢现货价格3 表7:钢材成本及利润3 表8:废钢价格及供需3 表9:海内外宏观及产业政策消息19 一、钢材观点&逻辑&策略&市场概况 表1:钢材主要观点&逻辑&市场概况 螺纹钢 热卷 核心观点 短期成本拖累下,弱势寻底 短期成本拖累下,弱势寻底 价格区间 05合约3300-3550元 05合约3450-3750元 主要逻辑 1、自身静态矛盾不大,但需求回升高度仍不乐观;2、钢厂复产空间有限,原料需求承压,成本拖累难言结束,但弱于之前;3、国内外经济数据偏强,二季度政策可能逐步落地,对价格支撑或逐步体现。 1、自身库存较高,去库放缓,供需在高位保持弱平衡;2、短期增产空间有限,不利于原料需求改善及成本上行;3、海外钢价仍偏弱,内外价差收缩,压制上涨空间。 市场基本情况 供应 周产量213万吨,环比3万吨,同比-29%,电炉产量下降,高炉产量增加 周产量325.59万吨,环比3.61万吨 成本&利润 华东电炉平电成本3554元,谷电成本3387元,平电利润-200元,转炉成本3451元,利润30元 华东热卷利润224元,环比增57元 需求 周度需求276万,环比下降,同比-11%,降幅继续收窄。 周需求330万吨,环比8万吨,同比1万吨 库存 小口径库存1155万吨,环比-63万吨,同比+7%降幅收窄,社库低于去年 社会库存337.81万吨,环比-3.46万吨;钢企库存88. 63万吨,环比-1.40万吨;总库存426.44万吨,环比-4.86万吨 海外 海外钢价还未止跌,印度国内钢厂计划下调4月热卷出厂价,中东斋月临近结束,但需求恢复情况仍需跟踪,短期并不乐观 基差 上海-9元,北京-49元。环比下降,同比位于低位 上海基差81元/吨,环比19元/吨 仓单量 146078吨,同比53865吨,近期螺纹仓单持续增加 231407吨,同比173172吨,环比-298吨 宏观经济&政策 1、美联储6月降息概率降至50%以下;2、中国财新制造业PMI连续5个月处于50%以上;3、3月全球制造业PMI及美国制造业PMI回到50%以上;4、全国多个城市推进房屋“以旧换新”,发改委再次提及推进大规模设备更新及消费品以旧换新。 , 资料来源:方正中期研究院 表2:钢材主要策略参考 策略 逻辑 关注点 风险点 单边 近月节前卖保暂时持有, 产量转增,去库可能放 去库速率、原料走势、 需求明显强于预期、原 节后若快速下行则逢低减仓 缓,需求回升高度有待跟踪,成本端拖累程度弱于之前 需求何时见顶及高度 料供应缩量、出台新政策 月间套利 螺纹尝试5、10反套 近月面临仓单压力及成本拖累 现货去库速率及原料走势 需求大幅增加 期现套利 期货反弹,可考虑逢高正套 盘面短期仍承压,但基差较低不利于正套 现货去库速率及原料走势现货去库速率及原料走势 需求大幅增加需求大幅增加 品种间套利 卷螺差逢低做多 中期热卷需求仍好于螺纹 螺纹、热卷产量 热卷需求高位回落 场内期权 暂时观望暂时观望 —— —— —— 资料来源:方正中期研究院 二、钢材期现货市场 表3:钢材期货价格 单位:元/吨 螺纹钢 热轧卷板 2024-04-05 Rb2405 Rb2410 Rb2501 Hc2405 Hc2410 Hc2501 结算价 3456 3492 3485 3708 3658 3627 涨跌 0 0 0 0 0 0 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源:方正中期研究院 表4:全国主要地区螺纹钢现货价格 单位:元/吨 全国均价 北京 上海 杭州 广州 长沙(磅) 武汉 西安 重庆 2024-04-05 3614 3500 3460 3480 3750 3720 3570 3550 3650 上周同期 3653 3520 3500 3530 3770 3790 3630 3590 3680 上月同期 3971 3800 3790 3820 4160 4140 3950 3940 4000 上年同期 4256 4100 4190 4190 4320 4410 4230 4250 4130 资料来源:方正中期研究院 表5:全国热轧卷板现货价格 单位:元/吨 全国均价 北京 上海 广州 长沙 沈阳 邯郸 热轧带钢(唐山) 2024-04-05 3754 3800 3740 3690 3750 3670 3660 3560 上周同期 3804 3880 3760 3740 3780 3700 3720 3570 上月同期 4038 4090 3910 4020 4110 3860 3910 3770 上年同期 4378 4380 4260 4270 4440 4210 4320 4130 资料来源:方正中期研究院 表6:钢坯及型钢现货价格 单位:元/吨 方坯:Q235 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2024-04-05 3280 3300 3540 4060 3540 3830 3520 4230 上周同期 3320 3340 3550 4070 3550 3890 3510 4240 上年同期 3980 3830 4030 4400 4090 4340 4020 4500 资料来源:方正中期研究院 表7:钢材成本及利润 单位:元/吨 华东螺纹钢独立电 炉成本(平电) 华东螺纹钢转炉成 本 螺纹钢电炉利润 螺纹钢转炉利润 华东热轧卷板即期利润 2024-04-05 3554 3451 -200 30 224 资料来源:方正中期研究院 表8:废钢价格及供需 单位:元/吨 废钢不含税价格:6-8mm 单位:吨 废钢日耗量 废钢到货量 钢厂废钢库存 张家港 唐山 2024-04-05 2470 2605 248100 207240 5437700 上周同期 2520 2605 288500 235643 5156800 上年同期 2810 2775 152611 81550 3087500 资料来源:方正中期研究院 三、钢材供应 图1:全国(247家)钢厂产能利用率图2:全国(247家)钢厂日均铁水产量 资料来源:同花顺,方正中期研究院资料来源:同花顺,方正中期研究院 图3:五大材(螺线冷热中)产量 图4:热轧卷板产量 资料来源:同花顺,方正中期研究院资料来源:同花顺,方正中期研究院 图5:热轧卷板:商品卷产量图6:热轧卷板: