每日晨报

每日晨报2024年4月8日今日焦点 交银国际研究 宏观策略 全球宏观 AI全球选股策略-投资组合月度跟踪（2024年3月） 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com 本月，我们的AI10、AI精选和大宗10组合回报表现均录得双位数正收益，成立至今回报为分别为22.0%/14.3%/11.5%，两个AI组合均跑赢基准指数MSCIACWI，AI10组合持续跑赢纳斯达克100指数（QQQ）6个百分点。 组合亮点： AI10和大宗10组合表现突出：成立至今，我们4个投资组合中的3个组合均录得双位数正收益，尤其是AI10组合至今回报已经达22.0%，大宗10组合也于3月份成功录得双位数收益（11.5%）。 近期铜价表现印证了我们展望报告的预测：我们在2024年展望报告中就旗帜鲜明地看多大宗商品的表现，尤其是铜和石油，主要基于行业资产 全球主要指数 年初至今 收盘价 升跌% 升跌% 恒指 16,724 0.00 -0.16 国指 5,864 -0.19 1.65 上A 3,218 0.00 3.16 上B 257 0.00 11.01 深A 1,849 0.00 -3.81 深B 1,097 0.00 1.45 道指 38,904 0.80 3.22 标普500 5,204 1.11 9.11 纳指 16,249 1.24 8.24 英国富时100 7,911 -0.81 2.30 法国CAC 8,061 -1.11 6.87 德国DAX 18,175 -1.24 8.50 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 支出不足导致新增产能有限，但实际需求在不断升高，供给增长难以匹配需求增长，从而推动价格走高。年初以来多起事件均证明了铜的实际供给低于市场之前的预期，铜的市场预期从小幅宽松转至供应偏紧，与我们的观点一致。我们认为2024年下半年至2025年后铜供给将进一步收紧，铜价格和铜业相关公司值得重点关注。 组合背景： 全球股票池：在全球1000+只个股池中精选大宗商品和AI个股组合（涵盖中国、美国、欧洲、日本、韩国、南非等市场标的）； AI选股法：人工为主，AI为辅，筛选出42只大宗及50只AI精选组合；人工为辅，AI为主，甄选出大宗10及AI10个股组合。 收盘价升跌%今升跌 布兰特 90.6415.17 17.59 期金 2,325.7013.87 12.77 期银26.78 16.54 12.57 期铜9,198.00 10.20 8.52 日圆151.56 -4.89 -6.98 英镑1.26 -1.09 -1.06 欧元1.08 -1.46 -2.07 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.39 8.74 -6.69 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数16,723.92 50天平均线16,593.42 200天平均线16,790.62 14天强弱指数53.122 沽空(百万港元)16,148 资料来源：FactSet 消费行业 主要消费公司业绩发布时间（2024年4月5日更新） 吕浩江,CFA,CESGAedward.lui@bocomgroup.com 我们汇总了主要消费公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 4月11日首次申领失业救济金人数(千)221.04月10日居民消费价格指数(同比)0.7% 4月12日密歇根消费者预期指数77.4 资料来源：彭博资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 4月5日 4月3日 3月21日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA,童钰枫 消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA 新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望：底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-AI全球选股策略-投资组合月度跟踪（2024年3月）蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 中国宏观-中部崛起下的区域产业政策与投资机会蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 全球宏观-全球流动性风向标系列（十）上调通胀、增长预测，维持降息立场—3月美联储蔡瑞,CFA,李少金FOMC会议点评 中国宏观-稳步开局，回升向好—中国1-2月经济数据点评中国宏观-设备更新与循环经济带来的投资机会 科技行业-低空经济：新质生产力急先锋蓄势高飞 潍柴动力(2338HK)-重卡结构性机遇的主要受益者，市占率和盈利有望双升，首予买入中国重汽(3808HK)-重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起；首予买入评级 全球宏观-通胀再度反弹，核心压力难纾—美国2月CPI点评全球宏观-港股反弹：推动力、持续性以及首选方向 3月21日 3月19日 3月15日 3月14日 3月14日 3月13日 3月12日 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金王大卫,PhD,CFA,童钰枫陈庆,李易,CFA 陈庆,李易,CFA蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金 深度报告 每日报告 4月3日互联网行业月报-3月游戏月报：网易《射雕》弱于预期，腾讯老游戏释放增长潜力谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月2日中国飞鹤(6186HK)-销售复苏取决于数字化零售和高端SKU的成功吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月2日好未来教育(TALUS)-培优素养稳健发展，学习机新款表现优异谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月2日互联网行业月报-互联网3月月报：2023年利润端超预期，注重股东回馈谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月1日龙源电力(916HK)-当前估值应大致反映了市值管理上的落差郑民康,文昊CPA, 4月1日京能清洁能源(579HK)-今年风光装机进度有惊喜，8.7%预期股息率为子行业中最高郑民康,文昊CPA, 4月1日凯盛新能(1108HK)-扩产计划完成度较低，估值修复已基本完成，下调至中性文昊,CPA,郑民康 4月1日华润燃气(1193HK)-2023年费率高于预期及派息增长有限，维持中性评级郑民康,文昊CPA, 4月1日广汽集团(2238HK)-业绩低于市场预期，预计“两田”利润持续面临压力，维持中性陈庆,李易,CFA 4月1日通化东宝(600867CH)-三代产品份额快速提升驱动4Q23业绩强劲增长，维持买入评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 4月1日中国生物制药(1177HK)-2023业绩韧性强，研发成果加速兑现有望驱动增速复苏，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 3月29日汇通达网络(9878HK)-2024年业务健康度调整影响业绩增长；下调至中性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 3月28日网龙网络(777HK)-2023年教育业务调整影响业绩；2024年公司收入/利润应恢复稳定增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 3月28日荣昌生物(9995HK)-FY23产品收入强劲，FY24重点关注泰它西普海外进展，维持买入评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 3月28日达达集团(DADAUS)-4季度达达快送增长超预期，关注新管理层2024年展望谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 3月28日福莱特玻璃(6865HK)-估值修复已基本完成，短期去库存难以持续，下调至中性文昊,CPA,郑民康 3月28日大唐新能源(1798HK)-自建项目执行力度仍有待提高，目前估值大致反映预期差文昊,CPA,郑民康 3月28日海吉亚医疗(6078HK)-FY23符合预期，FY24内生外延驱动高增长，新医院经营情况持续改善丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 3月28日海尔智家(6690HK)-各业务盈利能力均获提升，派息水平超于预期；上调目标价谭星子,FRM 3月28日蒙牛乳业(2319HK)-行业逆风中自强不息，继续增长吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 38.25 146,499 1.19 -8.60 54.45 37.70 6.34 5.62 5.03 6.96 0.25 中电控股 2HK 61.65 155,756 -1.12 -4.34 67.35 55.75 23.82 13.37 12.43 4.99 1.47 中华煤气 3HK 5.87 109,534 -1.01 -1.84 7.65 5.27 18.66 17.01 15.92 5.94 1.79 汇丰控股 5HK 62.75 1,208,736 2.62 -0.40 66.30 54.20 6.89 6.51 6.51 10.07 0.83 电能实业 6HK 45.20 96,326 -1.31 -0.11 48.00 36.20 15.99 15.35 14.90 6.25 1.09 恒生银行 11HK 90.20 172,448 5.31 -0.93 118.70 79.25 9.98 9.45 9.54 7.37 1.04 恒基地产 12HK 22.75 110,142 2.02 -5.41 28.85 19.60 11.40 10.53 10.36 7.89 0.33 新鸿基地产 16HK 74.35 215,450 -1.46 -11.96 110.60 71.15 9.08 9.46 8.37 5.28 0.35 新世界发展 17HK 8.50 21,391 2.91 -29.87 19.52 8.26 24.03 12.77 6.82 5.93 0.11 银河娱乐 27HK 40.60 177,537 3.31 -7.20 58.30 38.30 25.99 16.24 13.38 1.83 2.25 港铁公司 66HK 25.25 156,822 -2.13 -16.67 39.90 24.70 24.81 1