软商品周报：郑棉走势跟随外棉震荡，短期观望为主

期货研究报告商品研究软商品周报 走势评级白糖震荡棉花震荡 张秀峰分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufengcindasccom信达期货有限公司CINDAFUTURESCOLTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 郑棉走势跟随外棉震荡，短期观望为主 报告日期：20240408 报告内容摘要 ： 白糖：当前，国内食糖季节性供应较为充足，而食糖消费处于传统淡季，市场走势稳中偏弱。国际方面，巴西食糖发运量持续高位，印度食糖减产幅度不及预期，国际糖价震荡偏弱运行。后期需密切关注广西等主产区收榨进度，印度、泰国食糖生产情况，巴西主产区降雨情况，以及国际糖价对国内的传导影响。 棉花：新棉加工基本结束，棉花供给较为充裕；节后纺织企业复工情况较好，开机率普遍达八成以上，需求继续回暖。新年度美棉出口签约和装运情况较好，国际市场需求预期转好。北半球新棉即将进入播种期，后期需关注各主产国植棉意向。 请务必阅读正文之后的免责条款1 数据速览 外盘报价 20240406 20240407 涨跌幅 美白糖（美元） 2194 2194 000 美棉花（美元） 8624 8624 000 现货价格 20240405 20240407 涨跌幅 白糖（南宁） 67600 67600 000 白糖（昆明） 65850 65750 015 棉花指数328 3281 3280 014 棉花（新疆） 168500 168800 018 价差速览 20240406 20240407 涨跌幅 SR0105 3800 3800 000 SR0509 840 840 000 SR0901 2960 2960 000 CF0105 450 450 000 CF0509 2100 2100 000 CF0901 1650 1650 000 白糖01基差 5520 5220 543 白糖05基差 1720 1420 1744 白糖09基差 2560 2260 1172 棉花01基差 8870 9110 271 棉花05基差 9320 9560 258 棉花09基差 7220 7460 332 进口价格 20240405 20240407 涨跌幅 棉花cotlookA 926 926 000 利润空间 20240405 20240407 涨跌幅 白糖进口利润 6065 6065 000 期权 合约 隐含波动率 期货标的 历史波动率 SR405C6600 01221 SR405 1176 SR405P6600 01279 CF405C16200 01026 CF405 1033 CF405P16200 00989 仓单（张） 20240405 20240407 涨跌幅 白糖 193250 193250 000 棉花 139480 139480 000 请务必阅读正文之后的免责条款2 PowerBIDesktop 全球白糖供需平衡（千吨） 产量消费量期末库存库存消费比 200000 030 150000 100000 025 50000 020 0 2010 2015 2020 中国白糖供需平衡（千吨） 产量国内消费期末库存进口量库存消费比 20000 06 15000 04 10000 5000 02 0 00 2015年2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口走势（吨） 1000000 500000 0 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 白糖月度进口对比（吨） 2015 1000000 2016 20172018201920202021202220232024 500000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 January February March April May June July August September October November December 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖新增工业库存（万吨） 800 600 400 200 0 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 白糖新增工业库存月度对比 400 200 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口成本估算（元吨） 泰国巴西 10000 8000 6000 4000 2000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 January February March April May June July August September October November December 白糖进口成本月度对比 巴西的平均值泰国的平均值 4000 2000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖配额内进口利润估算（元吨） 4000 2000 0 2000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 January February March April May June July August September October November December 白糖配额内进口利润月度对比 2000 1500 1000 500 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 重点制糖企业产销率（万吨） 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率） 100 1000 80 60 500 40 0 20 2010年2015年2020年 重点制糖企业产销率月度对比 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率）的平均值 15000100 10000 80 5000 60 0 40 资料来源：WIND、信达期货研究所 January February March April May June July August September November December 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 郑糖注册仓单（张） 100000 50000 0 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 郑糖注册仓单月度对比 30000 20000 10000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop ICE原糖基金净多单（张） 400000 200000 0 200000 2000年 2010年 2020年 January February March April May June July August September October November December ICE原糖基金净多单月度对比 30000 20000 10000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖月间价差0105元吨 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 0 500 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 白糖月间价差0509元吨 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 500 0 500 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 白糖月间价差0901元吨 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 200 0 200 2024年10月 2024年11月 2024年12月 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖基差走势（元吨） 1000 500 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 白糖基差走势对比 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1000 500 0 2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 全球棉花供需平衡（百万包） 产量消费总计期末库存库存消费比 200 100 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 中国棉花供需平衡（千吨） 总供给量总消费量期末库存库存消费比 20000 150 15000 10000 100 5000 50 0 2016 2018 2020 2022 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 棉花进口走势（吨） 进口量当月同比 800000 1000 600000 400000 500 200000 0 0 2005年 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 棉花月度进口总量对比（吨） 6000000 4000000 2000000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 美国陆地棉出口（包） 出口总量出口中国 2000000 1500000 1000000 500000 0 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 美国陆地棉出口月度总量对比（累计） 出口总量出口中国 30000000 20000000 10000000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 进口棉到岸指数（美分磅） FCIndexLFCIndexMFCIndexS 200 100 0 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 进口棉到岸指数月度对比（累计） FCIndexLFCIndexMFCIndexS 40000 20000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 棉花工业库存（万吨） 工业库存新疆棉占比进口棉占比 100 50 0 2010年 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花工业库存月度对比（累计） 1000 500 January February March April May June July August September October November December 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 棉花商业库存（