多空博弈僵持，市场分歧不一

白糖周报|2024-4-7 白糖周报2024-4-7 多空博弈僵持，市场分歧不一 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 1/5 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 【行情回顾】 本周原糖5月合约收21.94美分/磅，周跌幅2.53%；伦白糖5月合约646.9收美元/吨，周跌幅0.63%；郑糖主力2405合约收盘价6598元/吨，周跌幅1.35%。 【市场分析】 上周原糖维持21-23美分区间窄幅盘整。巴西中南部进入榨期，短期天气相对利好压 榨和港口运输，巴西3月出口食糖271.91万吨，23/24年度4-3月累计出口食糖3587.65万 吨，高于上年2835.20万吨。北半球印度和泰国生产临近后期，印度3月底累计甘蔗量略低 于上年，但产糖率偏好，累计产糖3020.2万吨，同比略增12万吨。泰国累计产糖接近870万吨，减产幅度不及预期。考虑亚太区两大产区增产，贸易流过剩量略有增加，当然这也是基于印度糖后期可以出口理论，另外市场对泰国白糖需求偏好，其保税区采购量大，目前泰糖升幅水仍处于近年同期偏高水平，短期内泰国糖升贴水预计难下调。基金当周净多持仓环比有所增加，然而相比基金在其他农产品持仓远不及。供应端极端依赖巴西糖，任何环节出现障碍，都会令原糖打破现有运行区间，短期需要关注伦白糖5月合约交割后，原白现在价差可否延续以及天气预报变化。 国内糖市现货成交一般，产区集团报价小幅上调，采购多以贸易糖为主，下游小量刚需补库。各地3月产销陆续公布，广西累计产糖610.49万吨，产销率47.75%，同比下降2.54%；云南累计产糖172.27万吨，销糖率43.62%，同比下降1.29%；广东累计产糖52.83万吨，产销率63.94%，同比下降17.86%。国内生产基本结束，小部分蔗糖厂收尾，预计4月中旬完成榨期生产（云南产区除外），3月销量尚可，但产销率不及上年，工业累库进度有所加快。郑糖2405合约临近交割月异常拉升，再急速回撤反应资金欲寻求拉动现货，让基差走阔消化库存，然而产销数据不及预期，叠加原糖未能突破前高并回落调整，郑糖缺乏上行动能支撑。盘面异常波动，仓单注册预报比上周增加5355张，主要甜菜糖仓单为主，关注现货销售持续性和市场其他糖源价差。建议适量控制仓位，规避资金博弈风险。 【策略建议】2405合约周度参考区间6450-6600元/吨。 【风险提示】宏观消费天气 【仅供参考】 图1：国内食糖现货报价（元\吨） 南宁昆明廊坊鲅鱼圈日照郑州西安湛江 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 数据来源：Wind 图表2：期现基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind 图表3：2023年糖浆及预拌糖粉月度进口量(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 数据来源：中国海关总署 图表4：2022/23榨季食糖月度进口量（万吨） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0.00 数据来源：中国海关总署 图表5：2023/24年度巴西中南部双周产糖量（千吨） 2023/242017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：Unica 图表6：2023/24榨季巴西食糖月度出口量(万吨) 十年范围19/20榨季20/21榨季21/22榨季22/23榨季23/24榨季 450.00 350.00 250.00 150.00 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 50.00 数据来源：巴西对外贸易处 图7：2023/24年度巴西食糖库存（吨） 8年范围18/1919/2020/21 21/2222/2323/24 20000000 15000000 10000000 5000000 4-15 5-15 6-15 7-15 8-15 9-15 10-15 11-15 12-15 1-15 2-15 3-15 0 数据来源：ISMA 南方涛动指数月厄尔尼诺指数月 35.00 3.50 25.002.50 15.001.50 5.000.50 -5.00-0.50 -15.00-1.50 -25.00-2.50 图8：南方涛动指数 2015-01 2015-10 2016-07 2017-04 2018-01 2018-10 2019-07 2020-04 2021-01 2021-10 2022-07 2023-04 2024-01 数据来源：万得咨询 图9：原白糖主力合约价差（美元/吨） 数据来源：ICE 图10：ICE原糖期货持仓 数据来源：CFTC 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。