铁矿石：预期反复，宽幅震荡

期货研究 二〇 二2024年4月7日 四年度 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com泰君报告导读： 安 期走势回顾 货 研铁矿石主力合约I2409价格清明节假期前较前一周小幅收涨，收于749.0元/吨，成交265.1万手， 究持仓47.4万手，持仓增加3.1万手。 所供应 近期澳巴发运量持续环比走高，供给端整体仍延续稳定宽松态势。需求 下游钢厂高炉开工情况较上周略有好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14452.27，环比增加21.07，日均疏港量291.31减1.43。分量方面，澳矿6133.95增76.05，巴西矿5149.1增2.15，贸易矿8786.29增125.09，球团727.44减7.15，精粉1267.28减18.08，块矿1860.99增10.84，粗粉10510.1增94.75。（单位：万吨） 总结及投资建议： 矿价节前延续低位宽幅震荡态势，需求预期虽未进一步恶化，但也未呈现出明显回暖势头。供应方面，近期澳巴发运量持续环比走高，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况较上周略有好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。综合来看，虽然在宏观层面，PMI数据的公布令市场关注到黑色下游行业相对亮眼的表现，终端需求预期或迎来一定修正。但在产业层面，钢厂生产环节及成材市场的表现还未出现持续向好的扭转，矿价或将处于震荡筑底阶段，建议持续关注钢厂开工节奏和成材现货市场的交投情况。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力合约I2409价格清明节假期前较前一周小幅收涨，收于749.0元/吨，成交265.1万手，持仓47.4万手，持仓增加3.1万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收盘价 10 110 100 90 80 70 60 040 30 7 6. 6 . 4. 4 3. 3 主力合约螺矿比 0–1103–03–03–803–1104–0–1103–03–03–803–1104– 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格随盘面同样小幅上升，青岛港64.5%卡粉上升4元/吨至885元/吨， 62.5%BRBF上升14元/吨至785元/吨，61.5%PB粉上升14元/吨至771元/吨，61%金布巴粉上升10元 /吨至730元/吨，56.5%超特粉上升6元/吨至604元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升12元/吨至930元/吨，邯邢66%铁精粉下降26元/吨至954元/ 吨，莱芜65%铁精粉下降26元/吨至872元/吨。 本周普氏62%指数收于98.30美金/干吨，较前一周下降4.3美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元吨国产铁精粉66：唐山化 1700 100 1300 1100 900 700 00 300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周中品矿价格回涨幅度相对较大，高中品基差有所收窄、中低品价差走阔。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元吨卡粉––超特 180 160 140 10 100 80 60 元吨– 4 40 3 30 0 1 10 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元吨块–粉 300 0 00 元吨铁精粉（唐山）– 300 0 00 10 10 100 100 00 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水95.9元/吨，较前一周缩窄9.6元/吨。 铁矿石2405-2409价差为37.5元/吨，较前一周变动6.0元/吨；铁矿石2409-2501价差为27.0元 /吨，较前一周变动1.5元/吨。表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元吨价差（主力合约–港口现货）： 10期货收盘价铁矿石 110 100 90 80 70 60 040 30 0–1103–03–03–803–1104– 元吨 0 –0 –100 –10 –00 –0 元吨价差（主力合约–普氏指数）： 10期货收盘价铁矿石 110 100 90 80 70 60 040 30 0–103–303–603–903–104–3 元吨 0 –0 –40 –60 –80 –100 –10 –140 –160 –180 –00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至3月29日，澳大利亚周发货量1871.3万吨，巴西周发货量675.2万吨，合计2546.5万吨， 环比上升357万吨，中国北方到港量1180.2万吨，环比下降83.3万吨。国产矿产能利用率： 截至4月5日，全国266座矿山产能利用率为69.08%，环比上升0.91%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为24.95美金，环比下降2.740美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为 9.77美金，环比下降0.810美金。 近期澳巴发运量持续环比走高，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 6001600 4001400 00100 0001000 1800800 1600600 1400400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山业（66座矿山）（周） 7 美元吨铁矿石国运价图巴朗–青岛 60铁矿石国运价西澳–青岛 700 40 6 30 60 0 10 01–1 1–3 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至4月5日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为83.61%，环比上升0.85%。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为865.21万吨，延续前期缓慢增长态势。 下游钢厂高炉开工情况较上周略有好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 10047家钢铁业：高炉开工率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 6 60 8 6 4 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14452.27，环比增加21.07，日均疏港量291.31减1.43。分量方面，澳矿6133.95增76.05，巴西矿5149.1增2.15，贸易矿8786.29增125.09，球团727.44减7.15，精 粉1267.28减18.08，块矿1860.99增10.84，粗粉10510.1增94.75。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 万吨日均疏港量 340 30 14000 13000 1000 300 80 60 11000 40 10000 03–03–403–703–903–1104–104 0 03–03–403–703–903–1104–104– 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64家样本钢厂（周） 30 8 6 4 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 0 100 18 1100 16 1000 14 900 1 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周随着需求预期的好转，成材利润情况也延续向上修复趋势。 盘面利润方面，截至4月3日，螺纹钢2410合约盘面利润为49.83元/吨，较上周上升3.18元/ 吨；热卷2405合约盘面利润93.44元/吨，较上周上升52.89元/吨。 现货利润方面，截至4月3日，螺纹钢现货利润为46.30元/吨，较上一周上升4.13元/吨；热卷现 货利润为276.30元/吨，较上一周上升34.13元/吨。 图21：螺纹主力合约盘面利润图22：热卷主力合约盘面利润 元/吨螺盘面利润（2410） 200 元/吨卷盘面利润（2410） 200 150150 100100 5050 00 -50-50 -100 -100 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 –600 元吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力合约I2409价格清明节假期前较前一周小幅收涨，收于749.0元/吨，短期上方压力位参考850元/吨，下方支撑位参考650元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 矿价节前延续低位宽幅震荡态势，需求预期虽未进一步恶化，但也未呈现出明显回暖势头。供应方面，近期澳巴发运量持续环比走高，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况较上周略有好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。综合来看，虽然在宏观层面，PMI数据的公布令市场关注到黑色下游行业相对亮眼的表现，终端需求预期或迎来一定修正。但在产业层面，钢厂生产环节及成材市场的表现还未出现持续向好的扭转，矿价或将处于震荡筑底阶段，建议持续关注钢厂开工节奏和成材现货市场的交投情况。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成