铁矿石：预期反复，宽幅震荡

期货研究 二〇 二2024年7月21日 四年度 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2409价格有所回落，收于804.5元/吨，成交147.7万手，持仓31.2万手， 究持仓减少1.9万手。 所供应 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。需求 需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格影响力度一般。库存 全国45个港口进口铁矿库存为15131.01，环比增加142.12，日均疏港量309.72，减少0.16。分量方面，澳矿7107.52增95.58，巴西矿4924.61增119.4，贸易矿9685.29增100.26，球团588.05减25.54，精粉1423.8减25.51，块矿1701.17增43.24，粗粉11417.99增149.93。（单位：万吨） 总结及投资建议： 近期产业供需边际变化幅度较小，价格驱动仍主要受宏观预期影响。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格影响力度一般。综合来看，近期市场对于政策预期较为反复，叠加下游需求淡季背景下，现实需求驱动力表现整体偏弱，整体供需情况仍显宽松，后期建议持续关注政策端的发力情况。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求6 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2409价格有所回落，收于804.5元/吨，成交147.7万手，持仓31.2万手， 持仓减少1.9万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 10 110 100 90 80 70 60 7 6. 6 . 4. 主力合约螺矿比 0 4 40 3. 30 03– 03– 03–8 03–11 04– 04– 3 03– 03– 03–8 03–11 04– 04– 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所回落，青岛港64.5%卡粉下降16元/吨至974元/吨，62.5%BRBF下降15元/ 吨至843元/吨，61.5%PB粉下降18元/吨至803元/吨，61%金布巴粉下降17元/吨至776元/吨，56.5% 超特粉下降11元/吨至642元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨2元/吨至1062元/吨，邯邢66%铁精粉下降26元/吨至984元/ 吨，莱芜65%铁精粉下降26元/吨至902元/吨。 本周普氏62%指数收于105.3美金/干吨，较前一周下降2.85美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元/吨青岛港：卡粉BRBFPB 元/吨国产铁精粉66：唐山化 1700 100 金布巴超特 1700 100 13001300 11001100 900900 700700 0000 300300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周低品矿跌幅较小，中低品价差有所收窄。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 160 140 10 100 80 60 元/吨BRBF–PB 4 40 3 30 0 1 10 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨铁精粉（唐山）–PB 300 0 00 10 100 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水74.3元/吨，较前一周扩大1.7元/吨。 铁矿石2409-2501价差为21.0元/吨，较前一周变动4.5元/吨；铁矿石2501-2505价差为13.5元 /吨，较前一周变动4.0元/吨。表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元/吨价差（主力合约–港口PB现货）： 元/吨 元/吨价差（主力合约–普氏指数）： 元/吨 10期货收价铁矿石 110 100 90 80 70 60 0 40 30 0 –0 –100 –10 –00 –0 10 110 100 90 80 70 60 0 40 30 期货收价铁矿石 0 –0 –40 –60 –80 –100 –10 –140 –160 –180 –00 03–03–03–803–1104–04– 03–303–603–903–104–304–6 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至7月12日，澳大利亚周发货量1412.3万吨，巴西周发货量829万吨，合计2241.3万吨，环比 下降67万吨，中国北方到港量1568.9万吨，环比上升8.7万吨。国产矿产能利用率： 截至7月12日，全国266座矿山产能利用率为62.44%，环比下降5.44%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为25.86美金，环比下降1.15美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为9.28 美金，环比下降0.69美金。 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 3000 800 600 400 00 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 1400 100 0001800 800 1600 600 1400 400 1000 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山业（66座矿山）（周） 7 70 6 60 美元/吨铁矿石国际运价图巴朗–青岛 60铁矿石国际运价西澳–青岛30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 04–7 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至7月19日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为89.62%，环比上涨0.92%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为883.99万吨，整体产量延续下滑态势，其中螺纹与热卷贡 献了主要环比减量。 需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格影响力度一般。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 100 47家钢铁业：高炉率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 6 60 8 6 4 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15131.01，环比增加142.12，日均疏港量309.72，减少0.16。分量方面，澳矿7107.52增95.58，巴西矿4924.61增119.4，贸易矿9685.29增100.26，球团588.05减25.54，精粉1423.8减25.51，块矿1701.17增43.24，粗粉11417.99增149.93。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 14000 万吨日均疏港量 340 30 300 13000 1000 11000 80 60 40 10000 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64家样本钢厂（周） 30 8 6 4 0 18 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周铁矿基差有所扩大，钢材呈现出面利润上升、现货利润下降的局面。 面利润方面，截至7月19日，螺纹钢2410合约面利润为-87.98元/吨，较上周上升24.44元/ 吨；热卷2410合约面利润-56.35元/吨，较上周上升25.76元/吨。 现货利润方面，截至7月19日，螺纹钢现货利润为-232.61元/吨，较上一周下降65.98元/吨；热卷现货利润为-12.61元/吨，较上一周下降25.98元/吨。 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 元/吨螺面利润（410） 10 100 元/吨卷面利润（410） 0010 00 –0 –100 –10 4–14–4–34–44–4–6 100 0 0 –0 –100 –10 4–14–4–34–44–4–6 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 元/吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2409价格有所回调，收于804.5元/吨，短期上方压力位参考925元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 近期产业供需边际变化幅度较小，价格驱动仍主要受宏观预期影响。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，需求环比小幅走弱，但边际变化幅度较小，产业需求表现对价格影响力度一般。综合来看，近期市场对于政策预期较为反复，叠加下游需求淡季背景下，现实需求驱动力表现整体偏弱，整体供需情况仍显宽松，后期建议持续关注政策端的发力情况。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货