库存高企难解，工业硅仍偏弱

周度报告—工业硅 库存高企难解，工业硅仍偏弱 走势评级：工业硅：震荡 报告日期：2024年4月7日 ★供给高位边际减少 根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比减少10台， 其中新疆减少5台、四川减产2台、陕西、重庆、内蒙古、重 庆各减少1台，福建增加1台。西南开工率仍处低位，除怒江部分复产外，大多处于停产或计划停产状态。新疆部分硅企随价格跌破成本线亦开始停炉或检修。后续仍需关注新疆产能动向。 ★需求量价均有拖累 多晶硅：本周多晶硅产量4.75万吨，环比持平，库存14.18万吨，环比+23%。硅片和硅料价格继续崩塌下行。部分硅片企业 有已经开始酝酿减产，对硅料需求形成拖累，多晶硅库存累积至 色18-20天水平。随着硅片价格击穿成本线，硅片对于硅料的降价诉求也越发迫切，预计Q2多晶硅将面临更强的价格压力，进 金而对工业硅价格形成抑制。 属有机硅：本周有机硅DMC产量3.86万吨，环比-2%，价格较上周下跌1000元/吨。下游需求缺乏可持续性造成有机硅价格短期快速回落，在此背景下，本周山东东岳和陶氏停车检修，星火、兴发等大厂降负荷生产，往后看，浙江中天、内蒙古恒星在4月中旬有检修计划，对工业硅需求有所减少。后续关注新增产能投产情况。 铝合金：本周铝合金价格小幅提升，但对工业硅仍以刚需采买为主。 ★库存高企难解，工业硅仍偏弱 在买涨不买跌心态刺激下，工业硅下游仍保持延缓性采购，需求释放十分缓慢，导致库存继续累积。工业硅当前的核心问题仍在于高企的库存如何去化。一方面，多晶硅价格下跌给粉单招标带来更大压力，因此盘面需要用更低的价格才能换来仓单421#和99#硅的性价比；另一方面，虽然下游少部分出口贸易商开始接单，但大部分贸易商在止跌信号出现后才会有接货意愿。因此，工业硅基本面仍偏弱，盘面预计仍将维持弱势，但不确定性在于价格下跌至成本线附近后是否会有中大型硅企突发的供给扰动。策略角度，可保留部分空单轻仓操作。 ★风险提示 供给变化超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel::8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com ·重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 · 目录 1、库存高企难解，工业硅仍偏弱4 2、热点资讯整理4 3、产业链高频数据跟踪5 3.1、工业硅现货价格5 3.2、工业硅相关成本6 3.3、工业硅供给8 3.3、工业硅需求9 3.4、工业硅库存13 4、风险提示13 图表目录 图表1：不通氧553#硅现货日度均价5 图表2：通氧553#硅现货日度均价5 图表3：421#硅现货日度价格6 图表4：99#硅现货日度价格6 图表5：国内硅石周度均价6 图表6：国内石油焦周度均价6 图表7：国内洗精煤周度均价7 图表8：国内木炭周度均价7 图表9：国内电极周度均价7 图表10：国内工业硅主产区月度电价7 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量8 图表12：云南样本工业硅企业周度产量8 图表13：四川样本工业硅企业周度产量8 图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率8 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率9 图表16：四川样本工业硅企业周度开工率9 图表17：国内多晶硅现货日度均价9 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润9 图表19：国内多晶硅工厂总库存10 图表20：国内多晶硅周度产量10 图表21：国内硅片现货日度均价10 图表22：国内硅片周度产量10 图表23：国内电池片现货日度均价11 图表24：国内光伏组件现货日度均价11 图表25：国内DMC日度均价11 图表26：国内DMC周度平均毛利润11 图表27：国内DMC工业库存12 图表28：国内DMC周度产量12 图表29：国内铝合金ADC12日度均价12 图表30：国内铝合金月度开工率12 图表31：国内工业硅周度合计社会库存13 图表32：国内工业硅周度港口库存13 图表33：国内工业硅样本企业库存13 1、库存高企难解，工业硅仍偏弱 本周（03/30-04/03）工业硅期货相对持稳，主力合约收于12010元/吨，周环比+65元/吨，主要是因为前期空头止盈离场，叠加部分资金节前避险。现货市场继续下跌。根据SMM，华东通氧553#下跌250元/吨至13450元/吨，华东、昆明、四川421#分别下跌200、100、200元/吨至14100、14150、14000元/吨，天津港99硅下跌250元/吨至13300元/吨。 供给高位边际减少。根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比减少10台，其 中新疆减少5台、四川减产2台、陕西、重庆、内蒙古、重庆各减少1台，福建增加1台。西南开工率仍处低位，除怒江部分复产外，大多处于停产或计划停产状态。新疆部分硅企随价格跌破成本线亦开始停炉或检修。后续仍需关注新疆产能动向。 需求量价均有拖累。多晶硅：本周多晶硅产量4.75万吨，环比持平，库存14.18万吨，环比+23%。硅片和硅料价格继续崩塌下行。部分硅片企业已经开始酝酿减产，对硅料需求形成拖累，多晶硅库存累积至18-20天水平。随着硅片价格击穿成本线，硅片对于硅料的降价诉求也越发迫切，预计Q2多晶硅将面临更强的价格压力，进而对工业硅价格形成抑制。有机硅：本周有机硅DMC产量3.86万吨，环比-2%，价格较上周下跌1000元/吨。下游需求缺乏可持续性造成有机硅价格短期快速回落，在此背景下，本周山东东岳和陶氏停车检修，星火、兴发等大厂降负荷生产，往后看，浙江中天、内蒙古恒星在4月中旬有检修计划，对工业硅需求有所减少。后续关注新增产能投产情况。铝合金：本周铝合金价格小幅提升，但对工业硅仍以刚需采买为主。 后市观点：库存高企难解，工业硅仍偏弱。根据SMM，本周工业硅社会库存环比+0.5万吨，样本工厂库存环比+0.22万吨。根据百川盈孚，工业硅市场库存环比+0.1万吨，工厂库存环比+0.29万吨。此外，仓单库存累库0.08万吨吨至24.70万吨。在买涨不买跌心态刺激下，工业硅下游仍保持延缓性采购，需求释放十分缓慢，导致库存继续累积。工业硅当前的核心问题仍在于高企的库存如何去化。一方面，多晶硅价格下跌给粉单招标带来更大压力，因此盘面需要用更低的价格才能换来仓单421#和99#硅的性价比；另一方面，虽然下游少部分出口贸易商开始接单，但大部分贸易商在止跌信号出现后才会有接货意愿。因此，工业硅基本面仍偏弱，盘面预计仍将维持弱势，但不确定性在于价格下跌至成本线附近后是否会有中大型硅企突发的供给扰动。策略角度，可保留部分空单轻仓操作。 2、热点资讯整理 合盛硅云在线工业硅报价下调 4月2日合盛硅云在线平台工业硅报价更新，华东地区通氧553#硅在13600元/吨， 551#硅在13700元/吨，441#硅在13900元/电脑，421#硅在14100元/吨，均较之前下 调600元/吨左右。（来源：SMM） 合盛硅云在线有机硅产品价格下调 4月2日合盛硅业硅云在线平台有机硅产品价格下调。当前DMC价格调整至14500元/ 吨，价格较上次下调700元/吨；107胶报价14500元/吨、生胶报价15500元/吨、D4 报价14800元/吨，价格均有不同程度下调。（来源：SMM）印度官宣4月1日起正式实施ALMM规定 4月1日起，印度《批准型号和制造商名单》（ALMM）将重新生效。ALMM机制是对光伏组件供应商的资格要求，只有名单中的组件型号和制造商才有资格向ALMM覆盖的政府和补贴项目供货。换而言之，ALMM实施后，印度政府项目、政府资助或补贴项目中将不允许使用中国光伏组件。（来源：SMM） 3、产业链高频数据跟踪 3.1、工业硅现货价格 图表1：不通氧553#硅现货日度均价 图表2：通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：421#硅现货日度价格图表4：99#硅现货日度价格 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.2、工业硅相关成本 图表5：国内硅石周度均价 图表6：国内石油焦周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：国内洗精煤周度均价图表8：国内木炭周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表9：国内电极周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表10：国内工业硅主产区月度电价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅供给 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量 图表12：云南样本工业硅企业周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：四川样本工业硅企业周度产量图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率图表16：四川样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅需求 3.3.1、多晶硅产业链 （1）多晶硅 图表17：国内多晶硅现货日度均价 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表19：国内多晶硅工厂总库存图表20：国内多晶硅周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 （2）硅片 图表21：国内硅片现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表22：国内硅片周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 （3）电池片和组件 图表23：国内电池片现货日度均价 图表24：国内光伏组件现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3.2、有机硅 图表25：国内DMC日度均价 图表26：国内DMC周度平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表27：国内DMC工业库存图表28：国内DMC周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 3.3.3、铝合金 图表29：国内铝合金ADC12日度均价 图表30：国内铝合金月度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、工业硅库存 图表31：国内工业硅周度合计社会库存 图表32：国内工业硅周度港口库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表33：国内工业硅样本企业库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 4、风险提示 供给变化超预期。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是