完成年内开店目标，境内酒店业务同比增长超30%

研报总结

公司概况与市场表现

**锦江酒店（600754.SH）**发布2023年财务报告，年内实现营收146.49亿元，同比增长29.53%，归母净利润10.02亿元，同比增长691.14%。公司完成年内开店目标，新开店1407家，境内酒店业务同比增长超30%。市场数据显示，截至2024年4月3日，公司收盘价为27.30元，年内最高/最低价分别为68.06元/22.42元，流通A股/总股本分别为9.14亿/10.70亿股，流通A股市值为252.73亿元，总市值为295.87亿元。

财务数据与盈利能力

• 毛利率与净利率：2023年毛利率为42.52%，同比增长8.93个百分点；净利率为5.34%，同比增长7.04个百分点。
• 成本与费用：整体费用率下降至31.53%，其中销售费用率增长至7.92%，管理费用率下降至18.74%，研发费用率增长至0.17%，财务费用率增长至4.71%。
• 现金流：经营活动现金流净额为51.62亿元，同比增长177.59%。

酒店业务亮点

• 境内酒店：2023年境内有限服务型酒店整体平均RevPAR（每可用客房收入）较2019年同期增长46.86%，ADR（平均房价）增长15.4%，OCC（入住率）增长14.22个百分点。全年RevPAR为2019年同期106.28%。
• 境外酒店：2023年境外酒店业务实现营收5.66亿欧元，同比增长14.86%，整体平均RevPAR为111.89%，全年RevPAR较2019年增长1.89%。

投资建议与风险

• 投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为1.44元、1.67元、1.87元，对应当前收盘价27.3元，PE分别为19倍、16.4倍、14.6倍，维持“增持-A”评级。
• 风险提示：包括经营成本上升、居民消费需求恢复不及预期、市场竞争加剧等风险。

财务预测与估值

• 财务预测包括营业收入、净利润、毛利率等指标的预测。
• 估值涉及PE、PB等比率，以及基于未来盈利预期的估值模型。

结论

锦江酒店在2023年实现了显著的业绩增长，得益于境内酒店业务的强劲复苏和境外业务的稳定表现。公司预计未来将继续受益于商旅出行市场的回暖，推动业绩进一步增长。投资策略建议关注公司后续运营效率的提升及其对业绩增长的贡献。