M1是今年国内宏观的核心变量,是集广义财政、居民行为、房地产、影子银行于一身的综合性指标,是描述大基本面走势的有益指标。今年M2增速回落不会否定M1增速的阶段性回升。按三种情景估算,在既定的宏观政策空间用好用足的情况下,M1增速当前处于底部区间,今年有机会出现阶段性回升,且回升弹性会比较温和。M1增速企稳回升的阶段,大小盘风格会比过去3年更均衡;节奏上,考虑到M1的弹性潜力比较温和,反弹大概率不会贯穿全年,财政支出加速阶段最有可能提振M1,因此把握财政节奏是今年资本市场的重要宏观命题。