事件:2024年4月3日,公司发布《2023年年度报告》,公司2023年实现营业收入139.12元,同比+21.94%,归母净利润为24.54亿元,同比+9.33%,扣非净利润23.87亿元,同比+12.27%,经营活动现金流量净额为10.49元,同比+4.06%。 四季度业绩亮眼,2023年受汇兑影响明显。单从23Q4来看,公司实现营业收入51.56亿元,同比+20.0%/环比+54.6%;实现归母净利润8.90亿元,同比+18.8%/环比+71.0%;扣非净利润为8.57亿元,同比+22.1%/环比+67.4%。从利润率来看,23Q4公司销售毛利率32.28%,同比+0.74pct/环比+2.31pct,净利率17.31%,同比-0.62pct/环比+1.41pct,盈利水平稳步提升。 2023年公司因外币汇率波动产生汇兑净损失2761.00万元,2022年公司因美元/卢布等外币升值产生汇兑净收益2.36亿元。剔除汇兑损益影响后,2023年公司归母净利润同比+23.54%,与营收同比增速(+21.94%)基本一致。 全球油气CAPEX景气度提升,23H2订单同比增速迎来反转。根据中石油《2023年油气行业发展报告》,2023年国际大石油公司重新强化上游业务,油气资产并购持续升温,国内持续加大勘探开发力度,油气勘探开发投资约3900亿元,同比增加10%,国际原油价格处于相对高位,油气行业景气度继续提升。2023年全年公司新签订单139.56亿元,同比+9.65%,其中海外新增订单为51.33亿元,占比为36.78%,2023年年末存量订单75.49亿元,同比-11.17%,存量订单下降主要为油气工程服务板块新增订单减少。值得注意的是,23H1公司新签订单60.37亿元,同比-15.58%,23H2公司新签订单79.19亿元,同比+42.02%,公司订单在2023年下半年迎来反转,与受益全球油气CAPEX活跃度提升有关。 海外业绩再创新高,北美电驱压裂迎来新机遇。2023年公司海外市场业绩再创新高,海外营业收入实现65.18亿元,同比+60.57%,海外市场毛利率同比+3.18pct。2023年12月,公司与北美知名油服公司成功签署首套电驱压裂成套设备订单(含杰瑞7000型电驱压裂拖车+仪表拖车等高端装备),目前杰瑞自主研制的全球首台连续工况8000型电驱压裂橇应用成功,施工排量达到3.4立方米每分钟,是目前行业内单机排量最大的压裂设备。 全球油气开采转向页岩油气等非常规能源,考虑到页岩油气高增长和高衰减的特点,新增设备采购需求有望提升,存量压裂设备迎更新周期。公司作为油服设备行业龙头,设备型谱齐全,技术实力领先,将持续受益。 投资建议:我们认为公司具备行业领先的技术优势,中东、北美等海外市场持续突破,订单逐渐落地,有望实现业绩的稳步增长。我们预计公司2024-2026年利润为29.9/34.3/39.7亿,对应市盈率为11.3/9.8/8.5倍,维持“增持”评级。 风险提示:原油天然气价格波动加剧的风险、市场竞争加剧的风险、国际化经营风险、公司产业部分转型失败的风险等。 盈利预测: