今年二季度行业景气度有望改善，公司推出硅片新品

行业与公司动态概述

行业层面：

• 价格趋势：自2023年下半年以来，光伏产业链价格持续下降。截至2024年3月底，182尺寸的TOPCon和PERC组件单瓦报价分别降至0.96元和0.92元，相比2023年7月分别下降了39%和34%；N型和P型硅片单片报价分别降至1.65元和1.75元，较同年7月分别下降43%和38%，其中硅片价格降幅更为显著。
• 库存情况：硅片行业尽管保持较高开工率，但库存量累积至35GW以上，为光伏组件原材料中库存最高环节。

公司层面：

• 股权激励：董事长钟宝申计划出资1-1.5亿元增持公司股份，并已在2024年1月实施首次增持。
• 回购计划：公司宣布回购股份，回购金额为3-6亿元，回购价格上限为31.5元/股，而当前股价约为20.1元/股。
• 新产品发布：公司于2024年3月28日发布泰睿硅片新品，该系列硅片将覆盖包括HBC、TBC、HJT、TOPCon在内的多种高效电池路线，并提供多种主流尺寸和厚度的产品。

行业与公司观点

国信电新观点：

• 产能与出货：预计2024年光伏组件出货将进入传统旺季，海外及国内需求有望启动，有助于消化库存并稳定价格。
• 竞争加剧：随着产能过剩导致的竞争加剧，一体化组件与硅片的盈利能力预计将显著下滑，落后产能将加速出清，市场份额逐渐向头部企业集中。
• 盈利预测调整：考虑价格下跌影响，下调公司2023-2025年的盈利预测至120.5/60.1/73.1亿元，PE估值分别为25.3/20.8/18.5倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：新能源原材料价格可能对行业造成波动。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响公司的市场份额和盈利能力。
• 政策变动风险：全球“双碳”政策的变化可能影响市场需求。
• 融资成本风险：美联储降息时间的不确定性可能导致融资利率持续高位。