九号公司的2023年度财报显示，公司在全年的总收入达到102亿人民币，同比增长1%，归属于母公司的净利润达到6亿人民币，同比增长33%。第四季度，公司的总收入为27亿人民币，同比增长8%，归属于母公司的净利润为2.2亿人民币，同比增长280%，扣除非经常性损益后的净利润为0.65亿人民币，同比增长471%。公司计划每股派息2.84元，并回购2亿股，分红率为67%，这是公司上市以来首次分红。
收入方面，电动两轮车在第四季度的销售额和销售量分别同比增长136%和69%，全年销售额和销售量分别同比增长74%和78%。第四季度的平均售价为3129元，同比增长880元，环比增长420元。这主要得益于新推出的高端产品系列猎户座D系列，其均价和销量增长加速。滑板车在第四季度的自主零售销售额、销售量和单价分别同比下降16%、11%和6%，全年增速分别为-7%、-3%和-4%，受到外部需求的影响，但仍保持行业领先地位，欧洲市场份额在第四季度达到第一。全地形车在第四季度收入同比增长103%，全年同比增长19%，在美国市场推出混动新品Super Villain SX20T Hybrid，进一步强化了新能源标签。
渠道方面，第四季度自主品牌、企业客户（2B）、小米的收入分别同比增长26%、-12%、-85%，全年分别同比增长31%、-40%、-65%。自主品牌主导了增长，To B业务受到客户投放周期的影响，边际改善，去小米化后第四季度仅占1%。
利润方面，第四季度毛利率为27.7%，同比下降0.6个百分点，环比提高2.5个百分点。全年毛利率为26.9%，同比增长0.9个百分点。两轮车、滑板车、全地形车、割草机的毛利率分别提高了3.7、0、14.4、3.8个百分点。第四季度归母净利率为8.1%，同比提升5.8个百分点，环比提升3.2个百分点。单季度费用率下降1.7个百分点。此外，第四季度补缴税款826万欧元，真实盈利表现优于表面数据。
展望未来，公司计划2024年开设约500家新店，两轮车业务持续向好，滑板车业务已基本稳定，全地形车及割草机等海外新品的上市有望带来额外的增长。预计全年开店目标为1500家，将推动两轮车业务保持较快增长，规模效应将加速利润释放。预计2024-2026年营业收入将分别达到129亿、151亿、166亿人民币，净利润分别达到7.8亿、9.5亿、11.0亿人民币。当前股价对应的市盈率为28、23、20倍，维持“买入”评级。风险提示主要包括行业景气度波动、竞争加剧以及新产品推出不及预期。
