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2024年4月2日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 原油 白糖 玻璃 沥青 天然橡胶 纯碱 铜 铝、氧化铝 锌 锡 玉米、玉米淀粉 甲醇 燃料油 PVC PX 烧碱 PTA 豆油 苯乙烯 棕榈油 短纤 豆粕、菜粕、豆二 聚烯烃 豆一 铁矿石 菜油 贵金属 合成橡胶 棉花棉纱 乙二醇焦煤焦炭 镍铅 不锈钢热轧卷板螺纹钢 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】地缘政治风险加剧，贵金属继续走高。2024年4月2日沪金收涨0.45%至534.74元/克；沪银量价同涨，收盘1.22%至6562元/千克，成交量较上一交易日增加33万，持仓量上升17749。截止15：00，现货黄金价格为2255.56美元/盎司，现货白银价格为25.442美元/盎司。【重要资讯】当地时间4月1日，叙利亚首都大马士革的伊朗驻叙利亚大使馆附近的一栋建筑遭以色列空袭，袭击已经造成5至7人遇难。美国2月JOLTs职位空缺数据将出炉，预计为874万，此前1月为886.3万。美国2月工厂订单将公布，预计环比增长1%，此前1月为下降3.6%。美国2月耐用品订单修正值将出炉，预计环比增长1.4%。【市场逻辑】 贵金属 +1 近期美债与美元指数双双走强，市场降息预期发生变化，然而贵金属在承压下依旧保持强劲。长期看，美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治的紧张局势进一步加剧，全球央行继续购金，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空，或等待调整的低位做多机会。【交易策略】贵金属依旧强劲，低位做多依然是核心，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 金属建材 贵金属运行区间：伦敦金突破2200美元/盎司（520元/克）阻力后，上方关注2300美元/盎司（540元/克）；下方关注2082-2100美元/盎司阻力（500元/克）和2040-2050美元/盎司（483-485）行情启动点位置；中长期行情仍然乐观，但不建议追涨。白银大幅拉升，上方关注26-26.13美元/盎司阻力（沪银6600元/千克）；下方支撑关注23美元/盎司（6000-6100元/千克）。【行情复盘】周二沪铜震荡走高，主力CU2405收于73230元/吨，上涨0.56%。现货方面，据SMM，周二1#电解铜现货对当月2404合约报贴水80元/吨-贴水40元/吨，均价报贴水25元/吨，较上一交易日涨125元/吨；平水铜成交价72670~72810元/吨，升水铜成交价72690~72830元/吨。【重要资讯】 铜 +0.5 1、据外电4月1日消息，智利矿业产量在经历几个月的持续低迷后开始好转，该国2月矿业总产量较去年同期增长7.7%。由于铜产量增长9.95%至420,242吨，金属开采量增加5.5%。该国的铜供应量全球占比近四分之一。2、截至4月1日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四微增0.03万吨至39.12万吨,未能延续去库的势头。3、3月份中国制造业采购经理指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点，连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。4、CSPT小组在上海召开2024年第一季度总经理办公会议，此次会议决定暂不设定二 季度现货铜精矿采购指导加工费，并再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%。【市场逻辑】供应端，国内铜资源进口下滑，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至3月29日SMM进口铜精矿指数回落至6.38美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致，CSPT小组再次倡议联合减产。需求端，SMM社会库存年内首次出现周度去库后在此微增，市场需求逐步启动，但仍偏弱。近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】国内政策预期较高，沪铜供应端支撑较强，尤其是在行情实质性突破后，近期价格高位波动，方向交易逢低做多。 锌 +0.5 【行情复盘】周二沪锌震荡走高，主力ZN2405合约收于21115元，上涨0.96%。现货方面，据SMM，周二0#锌主流成交价集中在20930~21020元/吨，双燕成交于21030~21120元/吨，1#锌主流成交于20860~20950元/吨。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一（4月1日），SMM七地锌锭库存总量为20.78万吨，较3月25日增加0.42万吨，较3月28日增加0.85万吨，国内库存再次录增。2、3月份中国制造业采购经理指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点，连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。2、3月22日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，指出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求。3、SMM3月20日讯：据外媒消息，秘鲁锌、铅和银矿业公司Volcan决定从周二起停止其在秘鲁的三座矿山的生产活动，目前该公司正在更新其Rumichaca尾矿坝的运营许可证。4、2024年3月19日，Nexa宣布其位于巴西的MorroAgudo矿区的采矿作业将从5月1日起暂停，3月19日至4月30日期间，采矿活动将减少，石灰石生产活动将继续满负荷进行。【市场逻辑】供应端，SMM七地锌锭库存再次录增，锌精矿加工费下调触及企业成本线，市场存在炼厂减产预期。需求端，既《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》后，国常会指要进一步优化房地产政策，系统谋划相关支持政策。当前锌下游三大需求开工逐步恢复。沪锌维持宽幅震荡格局，市场运行区间20000-22000。【操作建议】操作上，沪锌延续震荡行情，继续于区间上下沿波段操作。 铝及氧化铝 -0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2405震荡偏强，报收于19810元/吨，环比涨0.2%。长江有色A00铝锭现货价格19610，南通A00铝锭现货价格19830，A00铝锭现货平均升贴水-90。氧化铝主力合约AO2405震荡偏弱，报收于3326元/吨，环比跌0.78%。氧化铝现货安泰科及百川两网平均价为3319.5元/吨。【重要资讯】铝锭库存：据SMM最新统计，2024年4月1日，SMM统计电解铝锭社会总库存85.8万吨，国内可流通电解铝库存73.2万吨，环比上周四下降0.7万吨，在去库拐点出现后 已去库1.2万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈流入态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格持续回落。需求方面，下游加工企业开工率继续回升，需求端有所恢复，但低于去年同期水平。库存方面，国内铝锭社会库存小幅去库。伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝创出年内新高后跟随有色板块继续走强，但供应端宽松依然压制盘面。铝锭社会库存或将结束累库周期。从基本面情况来看，除复产产能外还有新产能投产预期，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高试空，沪铝主力合约上方压力位20000，下方支撑位18000。氧化铝现货价格震荡偏弱，电解铝新产能投产利好需求端，盘面高位震荡，建议暂时观望为主，需关注产能复产情况及矿端供应情况。【行情复盘】沪锡震荡偏强，主力2405合约收于227850元/吨，涨0.58%。现货主流出货在225500-228000元/吨区间，均价在226750元/吨，环比涨1500元/吨。【重要资讯】美国3月ISM制造业PMI录得50.3，为2022年9月以来首次出现扩张，互换市场减少对美联储降息的押注，6月降息的概率已不到50%。3月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.1，连续五个月位于扩张区间。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升0.21个百分点，主因云南地区冶炼企业开工率小幅回升。1-2月锡矿 锡 -0.5 进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比有所收窄，且伦锡贴水显著收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，2月锡焊料企业开工率较1月份下降57.8个百分点，主要由于春节假日因素，预计3月份开工率将有望恢复年前水平。3月第4周铅蓄电池企业开工周环比下跌0.86个百分点，主因临近铅蓄电池4-5月的传统淡季。库存方面，上期所库存小幅下降，LME库存环比有所减少，smm社会库存周环比继续大幅上升。【交易策略】盘面高位震荡。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常甚至有所增长，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力。且锡锭库存大幅累库，建议可适量逢高沽空。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位240000，下方支撑位210000。【行情复盘】沪铅主力合约收于16490，跌0.66%。SMM1#铅现货价格16100~16250，均价16175元/吨，跌100元/吨。【重要资讯】 铅 -0.5 据SMM调研，截至4月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.28万吨，较上周四(3月28日)减少0.35万吨;较上周一(3月25日)减少0.31万吨。据调研，原生铅交割品牌冶炼企业检修延续，短期铅锭供应有限，期间下游企业按需采购，使得部分社会仓库库存随之下降。而与此同时上周在供应收紧与资金进入双重作用下，沪铅大幅攀升，并且涨幅远超基本面，铅期现价差快速扩大，并超过500元/吨。巨大的期现价差，促使交割品牌持货商交仓热情高涨，部分贸易商更是积极接货，少数地区社会库存小幅上升。 本周适逢清明节假期，部分下游企业计划放假，铅消费同步减量，预计节后铅锭转为累库的可能性较大。【市场逻辑】美元指数偏强，美ISM制造业数据打击降息预期，中国官方及3月财新制造业均处于扩张区间，需求回升预期有所升温，有色多数收涨，铅表现偏弱。供应来看，再生铅冶炼供应趋增，部分原生铅冶炼厂检修带来的供应收紧以及矿端紧张引发资金短期跟进，但巨大的期现价差也引发套保需求回升。需求来看，铅蓄电池市场传统淡季临近，蓄企采买积极性不高，消费对铅价支持有限，贸易商交仓意愿有所提升。库存来看，LME铅库存增加至26万吨上方，而沪铅现货库存止跌微有回升，后续仍可能出现库存回升。市场供需双弱，阶段原生资源供应收缩带来结构性行情但缺乏持续性。【交易策略】沪铅主力合约显著回落，铅期现价差拉大最多至500以上引发套保需求回升，预计近期会在16000-16800以内反复波动为主，下行仍受到原生供应偏紧支撑。建议快进快出短线思路对待。产业客户高位卖保锁利润操作继续持有。【行情复盘】沪镍主力合约脱离日高，收于132590，涨1.96%。SMM报价131400~135