2023年年报点评：高位矿价拖累业绩，自有矿迎来收获期

公司2023年度业绩回顾与展望

一、业绩概述

• 营收与净利润：公司2023年实现总营收329.7亿元，同比下降21.2%，归母净利润49.5亿元，同比下降75.9%。第四季度营收72.9亿元，同比下降48.7%，净利润亏损10.6亿元，较前一季度环比减少765.8%。
• 业务板块表现：锂盐业务受锂价下跌影响，业绩显著下滑；锂电池业务虽有出货增长，但因行业产能过剩和价格下降，业绩增长幅度受限。

二、锂盐业务分析

• 量与价：锂产品产量10.4万吨LCE，同比增长7.3%，销量10.2万吨LCE，同比增长4.6%。锂价（电碳均价）从25.6万元/吨下降至13.2万元/吨，跌幅分别为47.3%和41.9%。
• 成本与利润：成本上涨至约21.0万元/吨LCE，同比上升34.8%，单吨毛利降至3.0万元，同比下滑84.9%。

三、锂电池业务分析

• 出货情况：动力储能电池和消费电子电池分别生产10.6GWh和2.8亿只，同比分别增长56.5%和71.5%。
• 库存状况：动力储能电池库存3.3GWh，同比增长2.4GWh；消费电子电池库存0.3亿只，基本持平。
• 价格影响：尽管出货量增加，但价格下降导致整体业绩增长受限。

四、核心看点

• 自有资源布局：公司资源项目集中放量，包括Marion矿山、C-O盐湖、蒙金云母矿、马里Goulamina项目和Mariana盐湖，将支撑业绩持续增长。
• 矿价机制调整：矿价定价模式由Q-1调整为M+1，预计将缓解冶炼端成本压力，改善盈利状况。

五、投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为19.4、34.3和54.9亿元，对应PE分别为41、23和15倍，维持“推荐”评级。

六、风险提示

• 锂价风险：行业供需格局变动可能导致锂价大幅下滑，影响公司锂盐业务业绩。
• 项目进展风险：扩产项目的进度可能滞后，影响锂盐板块业绩释放。
• 海外政策风险：海外锂资源开发政策的变化可能影响公司原料供给稳定性。