本报告由建银国际证券有限公司撰写,分析师证明及其他重要声明请见报告最后一页。报告主要讨论了日本新NISA改革对日本家庭重新投资日股的影响。报告指出,尽管新NISA计划可能会导致大量资金流入日本股市,但日本本土个人投资者并未参与此次股市上涨,反而在逃离国内股票市场。这是因为日本股票市场仍然存在“失去的十年”留下的旧日伤痕,导致日本家庭越来越倾向于储蓄而非投资。报告认为,NISA改革可能会改善市场情绪,但对于NISA改革将导致日本散户投资者将在数月内大量投资日本股市的观点,持谨慎态度。报告还从NISA和日本散户投资者的行为中看到以下政策启示:多层次的养老制度可以解决目前围绕养老金制度可持续性的争议,投资者教育是一个关键而漫长的过程,应避免资产价格在长时间内持续下行。