轨道交通回暖，新型装备高速增长

研报摘要

公司概况与业绩

• 中车时代电气于2023年的净利润实现了21.5%的增长，总收入达到218亿人民币，其中轨道交通业务收入129.1亿人民币，新兴装备业务收入87.3亿人民币。
• 新兴装备业务表现亮眼，收入同比增长69.6%，功率半导体器件、传感器、新能源汽车电驱及工业变流产品均有显著增长。

行业趋势与公司前景

• 轨道交通业务回暖明显，随着国家铁路旅客发送量的大幅增长，超过2019年水平，以及国铁对机车和动车的采购触底回升，更新替换和维修需求有望带来稳定收入。
• 新兴装备业务增长迅速，得益于公司在交通、能源领域（如新能源车和轨道交通、发电侧变流系统）的研发投入和市场布局。功率半导体项目进展顺利，SiC验证持续进行，光伏逆变器订单强劲，传感器产能提升显著。

评级与估值

• 维持买入评级，预计2024-2026年收入分别增长12.4%、13.6%、10.0%，净利润分别增长6.2%、11.8%、7.8%。
• 给予2024年15倍PE估值，目标价38.1港元，相比当前股价有53.6%的上涨空间。

关键财务指标与股东结构

• 盈利摘要显示公司收入、净利润、市盈率等指标呈现增长态势，尤其是新兴装备业务的快速增长。
• 主要股东中车株洲电力机车研究所持股41.73%，显示大股东对公司长期发展的信心。
• 财务状况良好，资产结构合理，现金流稳定，支持公司的持续增长战略。

结论

中车时代电气在轨道交通回暖与新兴装备业务的双轮驱动下，展现了强劲的增长势头。随着公司持续的技术创新与市场拓展，其未来的业绩预期乐观，值得投资者关注。