2023年报点评：经营平稳，餐饮大幅增长，省外拓展持续

广州酒家2023年度财务报告总结

主要财务指标

• 营业收入：2023年，广州酒家实现营业收入49亿元人民币，同比增长19.17%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元人民币，同比增长5.21%。
• 分红比例：分红比例提升至归母净利润的49.59%。

业务亮点

• 餐饮业务：全年收入12.63亿元人民币，同比增长65.55%。主要得益于2022年的疫情对线下客流的影响，以及2023年线下消费活动的复苏。
• 门店扩张：新增14家餐饮门店，其中包括4家广州酒家和10家陶陶居，总数达到56家门店。
• 月饼业务：月饼、速冻食品和其他产品分别实现营收16.69亿元、10.61亿元和8.04亿元，增长率分别为9.88%、0.33%和18.78%。增长主要由销量驱动，月饼销量同比增长10.6%，速冻销量同比增长4.8%。
• 市场布局：广东省内经销商数量减少至574个，省外和境外经销商数量分别增加至453个和25个。

成本与费用

• 毛利率：整体毛利率为35.62%，较上一年度下降0.01个百分点。
• 费用率：销售费用率降至10.32%，管理费用率为9.50%，研发费用率为1.775%。

生产能力建设

• 生产基地：广州、茂名、梅州和湘潭共四个食品生产基地，湘潭基地的速冻生产车间已投入运营，支持速冻食品业务发展。
• 广州基地：提容项目获批，园区容积率从1.549提升至3.5。
• 利口福公司：在广州市番禺区规划新设肉制品深加工基地，完善肉类加工产业链。

预测与评级

• 盈利预测：2024年、2025年和2026年的EPS预测分别为1.08元、1.21元和1.37元。
• 估值：参考行业平均估值，给予2024年20倍PE，对应目标价21.57元。
• 评级：鉴于公司稳定的经营业绩、强大的品牌力、优秀的成本控制能力和产能释放潜力，维持“推荐”评级。

风险提示

• 产能建设风险：产能建设可能不达预期。
• 食品安全风险：潜在的食品安全事故影响品牌形象和运营。
• 省外拓展风险：省外市场的开拓可能不如预期。