每日晨讯

每日大市点评政策更新 央行：3月人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共34.2亿元 三部门：“十四五”期间在具备条件的县域农村建成一批就地就近开发利用的风电项目 香港财政司司长：北上消费潮减弱本地零售餐饮业者信心 行业动态 【新能源汽车】理想汽车（2015.HK）：3月交付28,984辆，同比增39.2%，环比增43.1% 【房地产】万科管理层：深圳国资采取四大措施支持万科将帮助万科释放百亿规模流动性 【宏观策略】3月财新中国制造业PMI升至51.1连续五个月扩张创1年来新高 近期研报分享 海吉亚医疗（6078HK）：内生增长与外延扩张并进，收入将维持快速增加（评级：买入，目标价：43.70港元）2024-03-28 VESYNC(2148.HK)更新报告：盈利能力显著改善；2024夯实市场推广（评级：买入；目标价6.66港元）2024-03-28 翰森制药（3692HK）：创新药将引领收入稳健增长（评级：增持，目标价：17.90港元）2024-03-28 粤丰环保（1381HK）更新报告：收入结构改变，毛利率大幅提升（评级：增持；目标价：4.40港元）2024-03-28 中集安瑞科（3899HK）更新报告：FY23业绩逊预期，业务升级转型成效待观望（评级：买入；目标价：9.20港元）2024-03-27 策略周报：港股盈利上修动能不强，关注一季度绩优企业2024-03-25 中广核矿业（1164HK）公司点评：FY23铀矿主业持续增长（评级：未评级）2024-03-25 石药集团（1093HK）：预计2024年收入将恢复双位数增长（评级：买入，目标价：9.00港元）2024-03-25 信达生物（1801HK）:2023年亏损超预期，但预计收入将维持较快增长（评级：买入，目标价：46.00港元）2024-03-22 药明康德（2359HK）：下游需求回暖略需时间，外围不明朗因素增加（评级：中性，目标价：37.00港元）2024-03-20 中国建筑兴业（830HK）更新报告：FY23业绩大致合乎预期，未来推进更高质量目标（评级：买入；目标价：3.00港元）2024-03-19 每日大市点评 港股上周继续横盘波动，恒生指数全周上涨0.3%，收报16,541点。恒生科指上涨0.6%，收报3,477点。平均每日大市成交金额有1,100多亿港元；港股通净流入85亿港元左右，较前几周缩量明显。港股在3月进入业绩高峰期，企业盈利下修压力明显增加，多数港股公布业绩后普遍出现盈利下修情况，恒生指数及MSCI中国指数的盈利预测趋势仍在下行，反映基本面仍面临一定压力，将压制港股的上行空间。不过，一些积极信号在累积，例如3月PMI重回扩张、港股通流入持续等。预计恒生指数仍在16,000点至17,500点区间震荡，继续布局结构性机会，可以关注(1)业绩增长稳健、股东回报提升的电讯板块，中国移动（0941.HK）、中国电信（0728.HK）均承诺从2024年起三年内现金分红率提升至75%；；(2)服务消费持续领先修复，清明/五一小长假旅游热度上升，关注部分业绩稳健、指引积极的旅游平台、博彩股等；(3)仍看好盈利预测继续上修、高分红高防守性的能源(煤炭及石油)。 3月中国官方PMI录得50.8%，较前值增加1.7个百分点，时隔5个月重回扩张区间，也明显强于市场预期的50.1%，剔除春节后大幅反弹的因素，仍优于季节性，主要受到出口订单需求改善的拉动。3月新订单指数为53%（前值49%），新出口订单指数51.3%（前值46.3%），在手订单指数47.6%（前值43.5%），体现3月需求端有积极改善，尤其是出口需求持续走强。3月生产指数录得52.2%，较前值增加2.4个百分点，但对于生产开工旺季而言，生产处于历史偏弱水平。3月建筑业和服务业PMI分别录得56.2%和52.4%，尽管处于扩张区间，但是低于历史水平且其新订单指数在收缩。整体来看，生产在3月恢复的强度不及需求，产成品继续回补库存，出厂价格继续回落，但出口订单需求持续有改善信号，生产有望在订单需求拉动下企稳回升，未来制造业景气度有望向上扩张。 政策更新 央行：3月人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共34.2亿元 据央行数据，2024年3月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共34.2亿元，其中隔夜期16.7亿元，7天期17.5亿 元。期末常备借贷便利余额为34亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.65%、2.80%、3.15%。 三部门：“十四五”期间在具备条件的县域农村建成一批就地就近开发利用的风电项目 国家发展改革委、国家能源局、农业农村部发布关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知。主要目标：“十四五”期间，在具备条件的县域农村地区，以村为单位，建成一批就地就近开发利用的风电项目，原则上每个行政村不超过20兆瓦，探索形成“村企合作”的风电投资建设新模式和“共建共享”的收益分配新机制，推动构建“村里有风电、集体增收益、村民得实惠”的风电开发利用新格局。 香港财政司司长：北上消费潮减弱本地零售餐饮业者信心 香港财政司司长陈茂波今日在网志写道，今年首季香港经济整体保持平稳增长，失业率低于3%，通胀大致温和，访港旅客人次超过1100万，宏观形势为零售、餐饮及运输业界带来一定的支持。不过他指出，业界面对访港旅客消费模式的改变，以及部分港人北上消费等带来的影响，对前景的信心减弱。陈茂波说，香港经济增长尚待加固添力，消费模式转变和市场变化，令部分本地中小企业经营面对挑战。他说，已经指示银行包容企业资金周转，避免在市场短暂波动时，对中小企业的资金链构成不必要压力，甚至触发连锁反应。陈茂波也说，香港具备良好优势吸引旅客，相信金融和文化盛事，可以为不同行业创造正面环境及气氛。 行业动态 【新能源汽车】理想汽车（2015.HK）：3月交付28,984辆，同比增39.2%，环比增43.1% 理想汽车公布2024年3月交付数据。2024年3月，理想汽车交付新车28,984辆，同比增长39.2%，环比增长43.1%。2024年 第一季度共计交付80,400辆，同比增长52.9%。截至2024年3月31日，理想汽车累计交付713,764辆，成为首家达成累计交付七十万辆里程碑的中国新势力车企。 【房地产】万科管理层：深圳国资采取四大措施支持万科将帮助万科释放百亿规模流动性 在万科2023年业绩会上，万科管理层表示，在去年11月6号与金融机构的交流沟通会上，深圳国资做出非常积极的表态，那 次会议以后，深圳国资采取了4大类措施，以市场化和法制化方式来帮助和支持万科。第一帮助万科处置流动性比较低的不动产和长期股权投资；第二是市场化方式来认购万科旗下盈利的消费基础设施；第三是通过深圳国企和万科之间的产业型协同，推动了多个项目合作；第四，深圳国资也在积极协调金融资源来支持万科。目前这些项目的进展的情况有的已经完成，有的已经支付诚意金，还有的则正在逐步落地过程之中，这些项目如果全部落地完成以后，预计可以帮助万科释放的流动性在百亿规模以上。 【宏观策略】3月财新中国制造业PMI升至51.1连续五个月扩张创1年来新高 中国3月财新制造业PMI为51.1(预期51)，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。从财新中国制造业PMI分项数据来看，3月供需同步扩张且速度加快。当月制造业生产指数、新订单指数延续了2月的上升趋势，前者为最近10个月来最高。外需持续改善，新出口订单指数连续三个月在扩张区间 上行，且创2023年3月来新高。随着供需回暖，制造业就业收缩幅度放缓。3月从业人员指数与1月持平，为七个月来最高， 但仍略低于临界点。新订单增加而员工减少，导致3月制造业积压业务量增加，相应指数为近四个月来首次升至扩张区间。由于部分原材料价格降低，3月制造业原材料购进价格指数八个月来首次降至临界点以下。成本下降且市场竞争激烈，企业继续降价促销，制造业出厂价格指数也降至八个月来最低。 近期研报摘要分享 【中泰国际】海吉亚医疗（6078HK）：内生增长与外延扩张并进，收入将维持快速增加（评级：买入，目标价：43.70 港元） 2023年收入与盈利快速增长 公司2023年收入同比增加27.6%至40.8亿元（人民币，下同），其中剔除核酸检测一次性影响后的收入同比增加34.0%。公司毛利同比增加25.0%至12.9亿元，股东净利润同比增加42.1%至6.8亿元。反映核心业务盈利的经调整净利润（剔除汇兑损益与股权激励开支等）同比增加17.5%至7.1亿元。公司收入、股东净利润及经调整净利润分别较我们早先预测微低0.8%、2.8%与0.4%，但是均实现快速增长。 内生增长与外延扩张并进，2024-26E收入将维持快速增加 由于2023年收入略微低于预期，我们将2024-25E收入预测分别下调3.7%、3.1%，但仍预计公司收入将维持快速增长，预计2023-26ECAGR为22.2%，基于：1）管理层表示2024年以来旗下医院诊疗人次快速增加，前两个月收入预计同比增长40%。2）公司投后管理能力卓越，新并购医院营运表现优异：2023年下半年收购的两家医院中，宜兴海吉亚医院6-12月收入同比增加31%，长安海吉亚医院并表后9-12月收入同比增加29%。3）公司计划新开的三家医院进展顺利：德州海吉亚医院2024年已通过 三级综合医院验收，江苏无锡海吉亚与常熟海吉亚均按照三级医院规模建设，预计分别将于2025年初及年底前交付使用。 目标价微调至43.70港元，重申“买入”评级 我们将2024-25E股东净利润预测分别轻微下调1.7%、0.2%，以反映收入预测的调整。我们仍然按照28倍2024EPER定价，目标价微调至43.70港元。重申“买入”评级。 风险提示：（一）收购医院初期可能需磨合；（二）医疗事故可能影响声誉；（三）超预期行业调控影响业绩 【中泰国际】VESYNC(2148.HK)更新报告：盈利能力显著改善；2024夯实市场推广（评级：买入；目标价6.66港元） FY23盈利能力显著改善，净利润超预期 FY23年在海外销售维持强劲，以及成本和海运费下降的环境下，Vesync的盈利能力显著改善：全年实现收入5.9亿元（美元，下同），同比增加19.4%；毛利率大幅提升17.9百分点至46.9%；净利润7,700万，高于原先预期，FY22净利润亏损1,600万。公司2023年下半年在产品组合改善和成本下降下，毛利率环比提升3.2百分点至48.4%；下半年运营费用控制得益，销售/行政费用占收入比例从上半年27.0%下将至23.7%，下半年运营效提升，经营净利润率环比提升5.2百分点。全年运营净现金流接近 1.1亿元，资金周转率良好。公司派发期末股息15.69港仙，全年派息率40%。 持续拓展非亚马逊渠道 2023年非亚马逊渠道收入同比增长61.2%。在北美公司的产品已经进驻主流零售商超约1.1万家门店，而沃尔玛的收入同比增速超过150%；在欧洲，产品已经在超过20个国家销售，线下门店网络总数约3,200家，门店数量同比增加300%；在亚太地区公司的产品也进入到新加坡、马来西亚、日本、泰国等超过1,900家门店。2023年北美和欧洲的销售同比分别增长17.4%/16.5%；亚太地区销售基数仍然较小，2023年销售收入约3,000万，主要主要由日本带动，管理层仍好看日本未来的销售潜力。 欧美地区的细分产品龙头地位稳固 虽然2022年发生空气炸锅召回事件，但Cosori空气炸锅依然在西班牙和挪威取得市场份额第一，并在匈牙利和瑞典的市场份额排名位列前三。而Levoit空气净化器在美国的市场份额继续提升至28.6%，比2022年提升5.6百分点，有赖与研发团队深入洞察到养宠家庭在疫情期间上升，增加了对空气净化器的需求。 2024