2023年年报点评：旗舰型上市平台，飞机制造龙头营收稳定增长

公司年度报告概览

营收与利润增长

• 2023年：公司实现了462.48亿元的营收，同比增长11.18%。归母净利润达到30.07亿元，较上一年增长30.47%。
• 盈利能力：毛利率为10.95%，较2022年上升10.06个百分点，表明公司盈利能力持续增强。

成本控制与研发投入

• 成本控制：公司费用管理效率提升，其中销售费用同比下降26.46%，主要因展览费用减少。管理费用则增加12.38%，涉及管理咨询和股权激励等成本。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2023年研发支出达9.76亿元，同比增长31.85%，显示对创新的高度重视。

定增计划

• 定增项目：公司获得董事会批准的定增项目旨在通过向特定对象发行约42亿元，主要用于局部搬迁项目、复合材料及钛合金生产线能力建设、飞机维修服务提升、偿还专项债务和补充流动资金。
• 局部搬迁项目：该部分项目计划投资19.22亿元，在沈阳市沈北新区建设，以实现核心能力的同城异域转移，拓展发展空间。

业务扩展与技术提升

• 复合材料生产线：计划投资4.86亿元建设国内国际先进的航空复合材料生产线，以提升先进复合材料零件制造水平，满足航空航天等领域需求。

国防预算与市场需求

• 国防建设：随着国防预算的稳步提升，有效保障了航空防务装备订单的释放，推动了产业链的持续高增长。
• 航空装备：作为我国航空防务装备的主要研制基地，公司受益于我国众多先进航空装备的列装，特别是歼-35战斗机的提升，以及航母配套隐形舰载机的放量。

业绩预测与评级

• 盈利预测：考虑到十四五期间军工行业的高景气度以及公司的航空产业链优势地位，调整后的预测值为2024年37.01亿元、2025年46.22亿元、2026年54.71亿元。
• 投资评级：基于上述分析，维持“买入”评级，对应PE分别为27、22、18倍。

风险提示

• 军事装备采购：军事装备采购数量可能低于预期。
• 供应链风险：供应链配套管理存在不确定性。
• 产品质量：产品质量不达标的风险。
• 技术创新：技术创新可能遇到挑战。