3月马棕出口增幅较大，短期内外棕榈油难有较大回调

3月马棕出口增幅较大，短期内外棕榈油难有较大回调 正信期货棕油月报202404 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕油：3月马棕出口增幅较大，短期内外棕榈油难有较大回调 3月内外盘油脂均向上破位。 产地，3月马棕产量增3-12%，出口增20-30%；4月印尼及马来毛棕参考价均上调；印尼1月棕榈油库存降至近9年次低的300万吨。USDA报告2024年美豆种植面积预估为8651万英亩，2月展望论坛预期为8750万英亩，2023年最终面积8360万英亩；截止3月1日美豆季度库存18.45亿蒲，上年为16.85亿蒲。 国内，豆棕持续负价差下，豆油替代增加，豆油现货成交大幅增加，棕榈油现货几无成交。 策略，USDA报告美豆季度库存及意向种植面积均符合预期，北美种植季开始前全球仍聚焦南美供应，短期CBOT大豆多空双方将继续进行1200整数关口的争夺。3月马棕产量及出口同增，斋月或提振其国内消费，BMD毛棕升逾1年高位后震荡回落，预计回落幅度有限。国内棕榈油去库进度有所放缓，豆菜油库存略高；随着棕榈油内外去库驱动的持续交易及国内整体需求一般，资金进一步推升意愿减弱，加之资金移仓换月，棕榈油5月多次试探突破8400未果，豆菜油回落，豆棕及菜棕价差短暂修复后再度走缩；不过产地强势支撑下，短期棕榈油难有较大回调，操作上建议关注豆菜油逢高短空机会及棕榈油91反套机会。 行情回顾 3月内外油脂油料重心整体上移，内外油脂纷纷破位 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 国外 美豆 USDA报告2024年美豆意向种植面积8651万英亩，低于2月展望面积8750万英亩，高于上年最终面积8360万英亩；截止3月1日的季度库存18.45亿蒲，高于上年的16.85亿蒲。USDA3月报告巴西大豆产量下调100万吨，巴西大豆收获超70%，3月出口1350万吨 棕油 MPOB2月马棕产量、出口及库存分别降10.18%、24.75%和5%；3月马棕出口增近20%，产量增3-12%；4月印尼及马来毛棕参考价均上调；2024年1月印尼棕榈油库存降至300万吨 进口压 榨 大豆棕 油 1-2月国内进口大豆1303万吨，近5年低位；进口棕榈油39万吨，同比降37.3%；进口菜油33万吨，同比增6.6%；进口菜籽48.38万吨，同比降54.41%。3月国内油籽压榨较2月整体好转不过月内呈现前高后低的状态 库存 油脂 截止3月下旬，菜油库存40万吨高位；压榨放缓，需求增加，豆油库存略降至90万吨下方；棕榈油及三大油脂总库存的去库进度均放缓，棕榈油库存60万吨，三大油脂总库存180万吨 现货 油脂 3月油脂价格先扬后抑，整体上涨。截止3月29日，豆油价格8087元/吨，较上月底涨2.38%棕榈油价格8278元/吨，较上月底涨6.38%；菜油价格8244元/吨，较上月底涨2.47% 需求 油脂 豆菜油对棕榈油的替代增加，3月豆油成交65.225万吨，2月成交21.48万吨；棕榈油成交13975吨，2月成交13740吨；菜油成交15万吨，2月成交9.35万吨 风险 宏观、天气、MPOB及USDA月报 基本面分析 3.1USDA种植意向报告及季度库存报告符合预期 ◆种植面积：2024年美豆种植面积8651万英，市场预期为8653万英亩，2月展望论坛8750万英亩，2023年最终种植面积8360万英亩 ◆季度库存：截止2024年3月1日的美豆季度库存18.45亿蒲式耳，市场预期为18.28亿蒲式耳，上年同期为16.85亿蒲式耳 数据来源：USDA，正信期货 数据来源：USDA，文华财经，正信期货 ◆北美：美豆各项数据未做调整 ◆南美：巴西大豆产量下调100万吨至1.53亿吨，高 于市场预期；出口上调300万吨至1.03亿吨 ◆中国：进口上调300万吨至1.05亿吨 ◆全球：全球大豆产量下调136万吨，期末库存下调176万吨 ◆USDA：年度初至3月21日，美豆出口检验量累计为3655万吨，上年度同期为4496万吨。美豆累计出口3621 万吨，较上年度同期的4347万吨下滑16.69%，降幅较此前收窄；其中，对华销售2330万吨，同比降24.4% ◆NOPA：2024年2月美豆压榨量1.86194亿蒲，环比增0.2%，同比增12.6%，创历年同期最高 数据来源：USDA，NOPA，正信期货 ◆巴西：大豆收获进度放缓，截止3月29日收获73%，低于上年同期的74%；且机构将巴西大豆产量预估下修至1.43-1.49亿吨。巴西大豆3月出口近1350万吨。 ◆阿根廷：布交所数据显示，截至3月26日当周，阿根廷2023/24年度大豆作物生长优良率为29%，去年同 期为2%。 数据来源：布交所，巴西商贸部，正信期货 ◆MPOB：2月马棕产量126万吨，月比降 10.18%；出口101.6万吨，月比降24.75%；进口3.2万吨，月比增10.38%；期末库存192万吨，月比降5%。 数据来源：MPOB，正信期货 ◆产量：SPPOMA，3月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加12.31%，鲜果串单产环比增加12.84%，出油率环 比下降0.1%。MPOA，2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.98%，其中马来西亚半岛的产量环比增 加9.94%，沙巴的产量环比下降5.16%；沙捞越的产量环比下降10.34%；东马来西亚的产量环比下降6.96%。 ◆出口：ITS，马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1333138吨，较上月同期出口的1106054吨增加20.53%。SGS，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为997825吨，较2月1-25日出口的861334吨增加15.8%。AmSpec，马来 西亚3月1-31日棕榈油出口量为1292130吨，较2月的1000348吨增加29.2%。 ◆MPOB：马来西亚2024年4月毛棕榈油的出口税维持在8%，参考价从2024年3月的3793.94林吉特/吨上调至3958.58林吉特/吨。 ◆印尼：印度尼西亚2024年4月1-30日毛棕榈油参考价由每吨798.9美元上调至每吨857.62美元，出口税由每 吨33美元上调至52美元，出口专项税由每吨85美元上调至90美元。 ◆GAPKI：2024年1月印尼棕榈油产量463.4万吨 ，同比增8.75%；出口280.2万吨，同比降4.89%； 库存304万吨，同比降1.9%，为近9年次低。 数据来源：GAPKI，正信期货 ◆SEA：印度2月棕榈油进口49.8万吨，上月为78.3万吨，为2023年5月以来最低水平；葵花籽油进口29.7万吨，上月为22万吨；豆油进口量17.3万吨，上月为18.9万吨；植物油总进口96.9万吨，环比降19%，创下2022年6月以来单月最低水平。 ◆SEA：截止3月初，印度植物油库存降至240万吨附近，较此前最高水平降超130万吨。 数据来源：SEA，正信期货 ◆油厂菜籽压榨形势转差，亏损幅度扩大；产地 价格坚挺，4-5月船期棕榈油进口倒挂幅度短暂收缩后再度扩大，4-6月国内整体买船较少；国内大豆榨利整体回落，不过南美豆仍有利润刺激买船 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆海关总署：2024年1月中国进口棕榈油29万吨，同比降9.2%；2月进口10万吨，同比降67.5%；1-2月累计进口39万吨，同比降37.3%。1月进口菜籽油20万吨，同比增23%；2月进口菜籽油13万吨，同比减11.8%；1-2月累计进口33万吨，同比增6.6%。1月进口菜籽20.03万吨，同比降64.71%；2月进口菜籽28.35万吨，同比降30.58%；1-2月累计进口菜籽28.38万吨，同比降54.41%。 数据来源：海关总署，正信期货 ◆进口：海关总署，2024年1-2月国内大豆进口1303.7万吨，同比下滑8.8%，创5年低位；食用植物油进口120.9 万吨，同比下滑12.4%。 ◆压榨：3月中下旬油厂压榨开机率下滑至50%以下，预计3月大豆累计压榨650万吨左右 ◆库存：进口偏少，压榨增加，截止3月底油厂大豆库存回落至300万吨附近，已低于上年同期水平 数据来源：海关总署，钢联，正信期货 ◆3月油厂菜籽整体压榨进度加快，预估压榨量近40万吨；截止3月下旬，油厂菜籽库存短暂下降至30万吨后再度回升至近40万吨高位 数据来源：钢联，正信期货 ◆截止3月下旬，菜油库存40万吨高位；压榨放缓，需求增加，豆油库存略降至90万吨下方 ；棕榈油及三大油脂总库存的去库进度均放缓 ，棕榈油库存60万吨附近，三大油脂总库存180万吨附近 数据来源：wind，钢联，正信期货 3月油脂价格先扬后抑，整体上涨。截止3月29日，豆油价格8087元/吨，较上月底涨2.38%；棕榈油价格8278元/吨，较上月底涨6.38%；菜油价格8244元/吨，较上月底涨2.47%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.15豆菜油对棕榈油的替代增加 豆菜油对棕榈油的替代增加，3月豆油成交65.225万吨，2月成交21.48万吨；棕榈油成交13975吨，2月成交13740吨；菜油成交15万吨，2月成交9.35万吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.16油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看