通用设备行业月度点评：政策和产业周期利好，建议关注通用设备

证券研究报告 行业月度点评 2024年03月28日 评级领先大市 评级变动：维持 通用设备 2022A2023E(A)2024E评级 重点股票 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 纽威数控0.80 23.64 0.97 19.36 1.27 15.29 增持 华中数控0.08 270.37 0.14 263.31 0.53 56.26 增持 华锐精密3.77 15.77 3.28 18.13 4.48 13.28 增持 安徽合力1.22 16.04 1.70 11.54 2.00 9.79 增持 拓斯达0.37 34.16 0.68 18.67 0.68 18.72 增持 政策和产业周期利好，建议关注通用设备 行业涨跌幅比较 %1M3M12M 通用设备0.17-10.24-15.83 沪深3001.435.35-13.02 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周艺晗研究助理 zhouyihan96@hnchasing.com 相关报告 1通用设备12月行业跟踪：把握周期复苏， 静待需求催化2024-01-10 2上下游共振，国产化助力，刀具行业静待 花开2023-12-25 3通用自动化稳定回暖，光伏设备前景可期 2023-07-24 4财信证券湘股通用设备专题报告：受益景气赛道，布局结构升级，通用设备湘股崛起2022-09-08 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 通用设备板块小幅上涨，仪器仪表、机床工具涨幅领先：今年2月21日至3月28日申万通用设备指数上涨13.8%，在133个二级行业板块中位居13位，涨幅领先。通用设备子板块中，机床工具、其他通用设备、仪器仪表涨幅居前，分别上涨14.7%、12.5%、11.6%。 通用设备板块市盈率估值仍处较低水平。截至3月28日，通用设备指数市盈率为27.2，处于8.2%的历史分位。 PMI指数仍处于收缩区间，规上工业企业利润由负转正。2月份制造业PMI为49.1%，连续5个月低于荣枯线。1-2月份，规上工业增加值同比实际增长7.0%，同比微增；通用设备工业增加值增长4.1%。规上工业企业利润由负转正；装备制造业、高技术制造业利润明显回升。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，稳增长信号持续释放。 行业相关数据回顾：铜价钢价走势背离，碳化钨价格高位震荡；1-2月，机床产量持续高增，刀具价格指数震荡上行；我国叉车行业销量共计178737台，同比增长10.6%，其中出口销量同比增长21.7%，电动叉车销量同比增长21.5%，电动化率达67.7%；工业机器人产量同比减少9.8%，表现持续承压。 12月重点行业及公司动态：2023年度工业机器人销量28.3万台，同比微增0.4%；布勒压铸业务增长强劲，全年收入增长23.4%；川仪股份拟定增募资6.6亿元加码智能调节阀项目；科德数控：定增获证监会批复，扩大国产化五轴联动数控机床供给；纽威数控公布2023年年度权益分配预案，拟10派6元；山特维克2023年营收增长13%；华曙高科成功实现水平圆孔、倒圆锥等特殊结构无支撑工；华东重机近期中标合计约14亿元智能化港口装卸设备项目。 通用设备的增长趋势稳定：展望2024年，随着制造业温和复苏及国产化替代的趋势以及顺周期及政策推动的背景下，通用设备将具有较稳定的增长性。建议关注板块：机床刀具，工业母机是高端装备制造的基石，在新一轮设备更新背景下，自动化设备有望最先受益。推荐：纽威数控、华中数控、华锐精密。叉车：出口+电动化共振，叉车企业盈利水平有望持续提升。推荐：杭叉集团、安徽合力。工业机器人：随着自动化率提升指导政策不断加码，国产工业机器人渗透率将快速推进。推荐：拓斯达。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、国产化进程不及预期风险、海外市场拓展不及预期 内容目录 1市场回顾3 1.1通用设备板块市场表现3 1.2通用设备板块估值分析4 1.3宏观背景5 1.4行业数据跟踪6 1.4.1铜价钢价走势背离，碳化钨价格高位震荡6 1.4.2机床产量高速回暖，刀具价格指数震荡上行7 1.4.3电动化及全球化驱动叉车销量高增长7 1.4.4下游需求放缓，工业机器人表现承压8 2行业及公司重点动态9 3重点公司半年度业绩预告情况12 4投资建议12 5风险提示12 图表目录 图1通用设备三级指数及相关指数涨跌幅3 图2：通用设备、机械设备、沪深300指数市盈率4 图3：申万通用设备二级板块市盈率估值4 图4：申万通用设备板块市盈率估值水平及相对估值溢价5 图5：近年PMI各项指标情况（%）5 图6：制造业企业利润及固定资产投资完成额累计同比6 图7：工业产成品库存累计同比6 图8：通用设备主要原材料价格走势（美元/吨）7 图9：碳化钨国内及出口价格走势7 图10：我国金属切削机床产量及增速7 图11：刀具、夹具价格指数走势（单位：点）7 图12：我国叉车销量及增速8 图13：我国叉车出口销量及增速8 图14：工业机器人累积产量8 图15：2022年工业机器人密度排名8 表1：2024.02.28-2024.03.28机械板块涨跌幅前10公司3 表2：重点公司2023年业绩预告/年报情况12 1市场回顾 1.1通用设备板块市场表现 通用设备涨幅居前，机床工具子板块大幅领跑。截至2024年2月21日至3月28日，沪深300指数上涨3.2%；申万二级指数通用设备整体上涨13.8%，跑赢沪深300指数10.6pct，在申万133个二级指数中排名第13位。在通用设备细分子板块内，机床工具、其他通用设备、仪器仪表涨幅居前，涨幅分别达14.7%、12.5%、11.6%。受益于中央财经委员会召开第四次会议设备以旧换新的提及与《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的印发，有望继续催化通用设备的更新迭代，机床工具板块涨幅持续靠前；鉴于机器人产业化的加速推进，包含传感器标的仪器仪表指数以及包含机器人标的其他通用设备指数持续领涨。 图1：通用设备三级指数及相关指数涨跌幅(总市值加权平均，2024.02.21-2024.03.28) 资料来源：iFinD、财信证券 从个股来看，2024年2月28日-2024年3月28日，通用设备行业上涨公司91家， 下跌公司147家。涨幅位于前列的公司有：宗申动力（+23.6%）、川润股份（+21.3%）、三超新材（+19.8%）。 表1：2024.02.28-2024.03.28机械板块涨跌幅前10公司 涨幅前十跌幅前十 代码 名称 涨幅 区间换手率 代码 名称 涨幅 区间换手率 001696.SZ 宗申动力 23.62% 74.42% 831689.BJ 克莱特 -24.34% 82.92% 002272.SZ 川润股份 21.33% 424.88% 838670.BJ 恒进感应 -24.11% 83.15% 300554.SZ 三超新材 19.77% 433.05% 836720.BJ 吉冈精密 -22.01% 181.36% 603269.SH 海鸥股份 19.32% 121.10% 873570.BJ 坤博精工 -21.48% 571.03% 600243.SH 青海华鼎 19.23% 163.66% 873169.BJ 七丰精工 -19.19% 98.42% 300553.SZ 集智股份 18.78% 185.22% 688308.SH 欧科亿 -0.1881 34.35% 603308.SH 应流股份 16.92% 61.33% 873693.BJ 阿为特 -0.1881 115.63% 301317.SZ 鑫磊股份 15.44% 70.19% 873679.BJ 前进科技 -0.1875 125.38% 300441.SZ 鲍斯股份 15.21% 40.05% 873833.BJ 美心翼申 -0.1837 67.37% 688628.SH 优利德 14.80% 39.68% 301311.SZ 昆船智能 -0.1789 176.11% 资料来源：iFinD，财信证券 1.2通用设备板块估值分析 通用设备板块市盈率持续估值修复。截至3月28日，申万通用设备板块市盈率 （TTM）为27.23，24年初，通用设备板块市盈率经历了大幅回调，相较于23年底31.0的估值下修了近23.7%。随着市场在2月后开始恢复，板块市盈率持续回升，目前估值处于历史10年中8.2%的水平区间。通用设备子板块中，金属制品板块市盈率处于历史均值水平（49.1%），机床工具、仪器仪表板块估值水平较低（14.7%，17.2%），磨具磨料指板块市盈率处于估值磨底区间（1.6%）。 图2：通用设备、机械设备、沪深300指数市盈率(PE，TTM，剔除负值；2014.04.01-2024.03.28) 资料来源：iFinD、财信证券 图3：申万通用设备二级板块市盈率估值(PE，TTM，剔除负值；2024.03.28) 资料来源：iFinD、财信证券 通用设备指数市盈率估值水平小幅震荡，相对溢价处于历史均值水平。截至2024 年3月28日，上证指数、沪深300、创业板综的市盈率分别为11.6、11.2、29.5，近10年历史的分位分别为28.9%、26.4%、2.4%，主流指数市盈率估值均呈现修复趋势；通用设备板块相对上证指数呈现估值溢价情况，溢价率135.6%，处于14.5%的历史区间。估值溢价水平相较于年初也呈现上涨趋势。 图4：申万通用设备板块市盈率估值水平及相对估值溢价（PE，TTM，剔除负值） 资料来源：iFinD、财信证券 1.3宏观背景 PMI指数仍处于收缩区间，出口型制造业正在改善。2月份制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1pct，连续5个月低于荣枯线。国家统计局表示，由于春节假日因素影响，制造业处于传统生产淡季等因素企业生产经营受到较大影响，制造业市场活跃度总体有所下降。财新PMI调查样本主要为东部沿海地区的中小企业，主要与出口型民营企业关系较大。2月财新中国制造业PMI录得50.9，同比微增0.1pct，处于扩张区间，反映了海外需求状况有所改善。但无论是官方PMI还是财新PMI，新订单指数均低于生产指数，且财新制造业出厂价格指数连续第二个月位于收缩区间，这表明整体需求仍然不足，市场预期还有待进一步修复。 图5：近年PMI各项指标情况（%） 资料来源：iFinD、财信证券 规模以上工业企业利润由负转正，通用设备工业增加值增长4.1%。1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%；较去年12月份提高0.2个百分点，环比增速尤其是1月份高于历史同期水平较多；其中，通用设备工业增加值增长4.1%。 1-2月份，规上工业企业营业收入同比增长4.5%，高于上年全年营收增速3.4个百 分点；规上工业企业利润同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长。其中制造业增长17.4；装备制造业、高技术制造业利润明显回升。1-2月份，装备制造业利润同比增长28.9%，增速比上年全年加快24.8个百分点，拉动规上工业利润增长6.7个百分点，贡献率达65.9%，是贡献最大的行业板块。高技术制造业利润由上年全年下降8.3%转为增长27.9%，增速高于规上工业平均水平17.7个百分点。 制造业固定资产投资额1-2月累计同比增长9.4%，增长态势维持。当前整体库存水平已触底，未来国内库存将开启新一轮补库周期。工业增加值及固定资产投资目前已经呈现企稳态势，后续随着企业盈利能力改善及企业后续投资意愿增强，行业需求有望触底回升，逐步迎来库存周期拐点。 图6：制造业企业利润及固定资产投资完成额累计同比图7：工业产成品库存累计同比 资料来源：iFinD、财信证券资料来源：iFinD、财信证券 稳增长信号持续释放。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动