白糖月报

白糖月报202404 正信期货白糖月报202404 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 白糖：国内榨季累库进入尾段，同比低库存刺激糖厂挺价 国际方面，几大主产国中，巴西旧季定产，北半球印度围绕着因减产不及预期而潜在的新增产量在节后的期货盘面已然消化反馈。市场需要从下一榨季寻找新的故事。对于巴西而言，近日迎来降雨有利于甘蔗作物，市场正上调巴西糖产量预期，给原糖市场带来压力。据巴西蔗糖工业协会Unica称，2023/24榨季截至3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨，较上年同期同比增近2.7倍；已产糖6.4万吨，较上年同期增长3.1倍。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的26.83%提高至27.6%。3月上半月巴西中南部地区产糖量环比、同比超预期，一定程度上拖累原糖价格。泰国方面，2023/24榨季截至3月20日，产糖量为868万吨，较去年同期的1086万吨下降217万吨，降幅约20%。截至3月25日，印度马邦共有106家糖厂收榨；甘蔗入榨量为10329万吨，同比下降157.4万吨，降幅1.52%；产糖量为1052.9万吨，同比增加7万吨，涨幅0.66%；平均产糖率为10.19%，同比增加0.22%。资金层面，截至3月26日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1010825手，较前一周增加4648手。投机净多持仓为42265手，较前一周增加27569手。显示资金情绪偏多。国内方面，截至3月28日，据不完全统计，23/24榨季广西收榨糖厂数量已达51家，同比减少21家;收榨产能合计44万吨/日，同比减少13.3万吨/日。目前广西还有23家糖厂尚未收榨，未收榨产能大概14.05万吨/日，中粮、东亚和湘桂集团已经全部收榨。当前属于国内现货累库淡季，但由于上季结转库存极低，中间环节补库积极，随着榨季步入尾期，库存同比仍有较大跌幅，加上配额外进口白糖利润仍旧严重倒挂，对盘面形成一定支撑，近期糖厂挺价，现货表现较强。 策略：国内低库存及配额外利润持续倒挂对郑糖价格形成一定支撑，周五夜盘多头增仓，郑糖盘面大幅拉涨，操作上建议偏多思路对待，不宜追多，耐心等待回调企稳试多时机。 国内榨季累库进入尾段，同比低库存刺激糖厂挺价 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，3月FOMC利率决议落地之后，在强劲的就业和经济数据影响下，美联储官员近期来发言偏鹰派纠正了市场的降息预期、十年期美债承压区间震荡。上周五备受瞩目的PCE数据平稳落地、符合市场预期，美联储鲍威尔发言中性，市场的鹰派担忧暂时缓解。下周即将迎来非农就业数据发布，美联储政策预期再度面临指引，同时美股最新财报即将来袭，预计美股和美债延续震荡的可能性较大。 供给 国外 1、2023/24榨季截至3月27日，印度马邦累计产糖1059.2万吨，同比增长1.07%;2、据UNICA的数据，3月上半月，巴西中南部地区有24家糖厂开始了2024/25榨季的生产工作，预计3月下半月还有39家糖厂将启动生产; 国内 截至2月底，2023/24年制糖期(以下简称本制糖期)甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂已有收榨。本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨;累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。 需求 国内 据国家统计局最新发布的数据，2024年1-2月份我国成品糖产量为539.9万吨，同比上年同期增长2.9%。2023年1-12月份我国累计成品糖产量为1270.6万吨，同比上年同期减少13.2%。 库存 国内 2月全国新增工业库存416.94万吨，上期值275.05万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-732元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-831元/吨。 3.1PCE数据平稳落地、符合市场预期，美联储鲍威尔发言中性，市场的鹰派担忧暂时缓解 海外方面，3月FOMC利率决议落地之后，在强劲的就业和经济数据影响下，美联储官员近期来发言偏鹰派纠正了市场的降息预期、十年期美债承压区间震荡。上周五备受瞩目的PCE数据平稳落地、符合市场预期，美联储鲍威尔发言中性，市场的鹰派担忧暂时缓解。下周即将迎来非农就业数据发布，美联储政策预期再度面临指引，同时美股最新财报即将来袭，预计美股和美债延续震荡的可能性较大。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.22023/24榨季，巴西中南部地区累计产糖4224.5万吨，同比增长25.8% 3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨，较去年同期的60.5万吨增加了161.9万吨，同比增幅达267.40%；甘蔗ATR为109.95kg/吨，较去年同期的100.56kg/吨增加了9.39kg/吨；制糖比为27.60%，较去年同期的26.83%增加了 0.77%；产乙醇3.67亿升，较去年同期的2.65亿升增加了1.02亿升，同比增幅达38.57%；产糖量为6.4万吨，较去年同期的1.6万吨增加了4.8万吨，同比增幅达313.21%。 2023/24榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为64938.9万吨，较去年同期的54388.9万吨增加了10550万吨，同比增幅达19.40%；甘蔗ATR为139.44kg/吨，较去年同期的141.09kg/吨下降了1.65kg/吨；累计制糖比为48.96%，较去年同期的45.93%增加了3.03%；累计产乙醇330.71亿升，较去年同期的285.35亿升增加了45.36亿升，同比增幅达15.90%；累计产糖量为4224.5万吨，较去年同期的3358.3万吨增加了866.2万吨，同比增幅达25.80%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3巴西中南部3月上半月制糖比同比增加，接近定产 甘蔗ATR为109.95kg/吨，较去年同期的100.56kg/吨增加了9.39kg/吨；制糖比为27.60%，较去年同期的26.83%增加了0.77% 数据来源：UNICA，正信期货 3.4印度：截至3月15日，印度累计产糖2799万吨，同比下降1.71% 据印度糖厂联合会（NFCSF）公布的最新数据，2023/24榨季截至3月15日，印度尚有371家糖厂在生产，同比增加72家；甘蔗入榨量为2.78亿吨，同比下降0.12亿吨，降幅4.45%；产糖量为2799万吨，同比下降48万吨，降幅1.71%；全国平均产糖率为9.95%，同比增加0.19%。 其中，马邦产糖1004.5万吨；北方邦产糖885.5万吨。 3.5印度：2023/24榨季截至3月15日，印度累计产糖2799万吨 随着时间的推移，我们很明显地可以看到印度虽然当前累计的糖产量的确在减少，但是双周减产的幅度正在快速地收窄，并没有初期想象的那么严重。若印度实际产糖量比预期的高，那么可能引发新的政策变动。 3.5泰国：2023/24榨季截至3月20日，泰国累计产糖868万吨，同比下降约20%% 据外媒近日报道，2023/24榨季截至3月20日，泰国累计甘蔗入榨量为8147万吨，较去年同期的9288万吨下降1141万吨，降幅约12%；产糖率为10.65%，较去年同期的11.68%下降约1%；产糖量为868万吨，较去年同期的1086万吨下降217万吨，降幅约20% 。剩余8家糖厂未收榨，合计日榨蔗能力约6.3万吨。 数据来源：沐甜科技，正信期货 3.6全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年2月底） 截至2月底，2023/24年制糖期(以下简称本制糖期)甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂已有收榨。本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨;累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。 数据来源：同花顺iFind 3.7近期内外价差再度拉大，配额外进口利润倒挂仍旧严重。 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.82024年1-2月我国成品糖产量累计539.9万吨，同比增长2.9% 据国家统计局最新发布的数据，2024年1-2月份我国成品糖产量为539.9万吨，同比上年同期增长2.9%。 2023年1-12月份我国累计成品糖产量为1270.6万吨 ，同比上年同期减少13.2%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.91月全国新增工业库存275.05万吨，上期值149.69万吨。截至03月01日注册仓单16422张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体有所上升 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本周现货价格跌幅小于期货盘面，基差整体有所扩大 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看