红枣周报：基本面季节性偏弱，期价低位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月31日红枣周报 红枣基本面季节性偏弱，期价低位震荡 核心观点 专业研究·创造价值 红枣|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周（2024.3.25-3.31）受厂库仓单强制注销制度影响，仓单注销显著放量，主销区到货量较上周却存小幅收缩，一方面考虑下游成交及库容有限，另一方面考虑现货偏弱进一步压缩利润空间，持货商放货积极性降低。下游市场货源整体充足，价格有所松动，成交量较上周走弱，去库相对缓慢。红枣期价周内低价区间震荡整理，基差较上周小幅走弱，当前期价贴水现货190元/吨且低于仓单成本线。 伴随天气逐步升温，现货端存在打冷入库现实需求，部分客商或为降低持有成本进行小幅让利销售，销区价格短期存在小幅回落可能。短期现货端或仍延续弱势格局，但旧季结转库存逐步消化，高成本货源市场占比扩大，形成价格支撑，下方空间有限，短期现货市场弱稳为主，期货市场受基本面影响或维持区间弱势震荡。4月中下旬盘面或逐步运行交割逻辑，叠加5月端午节备货预期，期价有望回暖。此外，天气对新季产能的扰动于4、5月份进入证伪阶段，不排除不利天气形成利多支撑。综合来看，中长期红枣期价有望扭转弱势，筑底反弹，投资者可关注底部做多机会。[-200,-300]元/吨可尝试09/01反套。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾4 1.1周度综述4 1.2基差走势4 1.3月间价差5 1.4仓单6 2现货市场8 3结论10 图表目录 图1基差走势图（单位：元/吨）5 图2月间价差走势图（单位：元/吨）6 图3注册仓单数（单位：张）6 图4仓单变动趋势图（单位：张）7 图5仓单注销量（单位：张）8 表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg）9 表2如意坊市场报价（单位：元/件；10kg）10 1市场回顾 1.1周度综述 截至本周五，厂库仓单已完成全部注销。本周仓单持续注销流出补充现货市场供应，下游主销区货源充足，市场成交价弱稳为主，成交整体呈现季节性消费淡季特征。盘面来看，临近交割月受05合约限仓制度影响，本周主力05合约多空双减，空头减仓集中且规模相对显著；09合约多空双增，但空头增幅明显高于多头。从两合约持仓变动幅度来看，空头主力坚持原有观点或计划，基本实现05合约向09合约平稳过度，而多头在05合约减仓后于09合约建仓规模整体偏低。一方面考虑空头主力以产业客户卖出套保为主，以规避价格下跌风险。另一方面考虑当前基本面偏弱，多头主力选择观望或等待更适宜时机。本周主力2405合约[12100,12500]区间震荡整理，周中最高价12545元/吨、最低价12040元/吨，周五收盘于12210元/吨，收 盘价较上周持平，成交量较上周减少20606手（-16.62%），持仓量较上周降 低7429手（-20.08%）。 1.2基差走势 本周05合约期货价格低价区间震荡整理，现货价格整体弱稳，基差较上周 小幅走弱。以河北崔尔庄市场特级灰枣报价作为现货参考价格，以红枣05合 约收盘价作为期货参考价格，截至2024年3月31日当周，05基差为790元/ 吨，剔除现货区域升水600元/吨，期货贴水现货190元/吨。 图1基差走势图（单位：元/吨） 数据来源：宝城期货金融研究所 1.3月间价差 本周红枣期货各合约间价差表现有所分化，旧季合约间表现为近弱远强，新旧季合约间价差周中波动较大，整体价差走扩后收窄。以收盘价为基准，截至本周五，05-07月间价差走扩40点至-150元/吨、05-09月间价差走扩10点至-245元/吨、07-09月间价差收缩50点至145元/吨、09-01月间价差收缩80点至-420元/吨。依据历史价差运行逻辑及走势规律，-360元/吨以上可逢高尝试09-01反套。 图2月间价差走势图（单位：元/吨） 数据来源：宝城期货金融研究所 1.4仓单 图3注册仓单数（单位：张） 数据来源：宝城期货金融研究所 图4仓单变动趋势图（单位：张） 数据来源：宝城期货金融研究所 本周标准仓单注册量较上周减少957张（折合4785吨），其中A单-66张 （330吨；-2.48%）、B单-736张（3680吨；-7.37%）、C单-102张（510吨； -3.46%）、D单-53张（265吨；-2.9%）。 标准仓单注册及有效预报总量截至本周五共计17594张（折合87970吨），较上周减少1003张（5015吨，-5.39%）。 截至目前红枣期货累计注销4838张仓单，折合24190吨。截至本周五，厂库仓单已完成全部强制注销，本周仓单注销量多而集中。 图5仓单注销量（单位：张） 数据来源：宝城期货金融研究所 2现货市场 本周市场到货量较上周小幅减少，成交价格有所松动，成交量整体一般。 本周广州如意坊市场本周日均到货量3.8车（较上周减少0.2车），成交价格有所松动。截至3.29日参考价一级13元/公斤（较上周下调0.5元/公斤左右）、二级12-12.3元/公斤（较上周下调0.3元/公斤）。 本周河北崔尔庄市场日均到货量13.8车左右（较上周减少0.8车），成交 清淡，成交价格小幅下调。特级较上周下调0.2元/公斤左右、一级较上周小 幅松动0.1元/公斤左右、二级较上周走弱0.2元/公斤。水洗新枣价格如表所示。 表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg） 数据来源：宝城期货金融研究所 表2如意坊市场报价（单位：元/件；10kg） 数据来源：宝城期货金融研究所 3结论 本周（2024.3.25-3.31）受厂库仓单强制注销制度影响，仓单注销显著放量，主销区到货量较上周却存小幅收缩，一方面考虑下游成交及库容有限，另一方面考虑现货偏弱进一步压缩利润空间，持货商放货积极性降低。下游市场货源整体充足，价格有所松动，成交量较上周走弱，去库相对缓慢。红枣期价周内低价区间震荡整理，基差较上周小幅走弱，当前期价贴水现货190元/吨且低于仓单成本线。 伴随天气逐步升温，现货端存在打冷入库现实需求，部分客商或为降低持有成本进行小幅让利销售，销区价格短期存在小幅回落可能。短期现货端或仍延续弱势格局，但旧季结转库存逐步消化，高成本货源市场占比扩大，形成价格支撑，下方空间有限，短期现货市场弱稳为主，期货市场受基本面影响或维持区间弱势震荡。4月中下旬盘面或逐步运行交割逻辑，叠加5月端午节备货预期，期价有望回暖。此外，天气对新季产能的扰动于4、5月份进入证伪阶段，不排除不利天气形成利多支撑。综合来看，中长期红枣期价有望扭转弱势，筑底反弹，投资者可关注底部做多机会。[-200,-300]元/吨可尝试09/01反套。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 免责条款 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。